“大牛市起点？纳入科创板、剔除ST、延迟新股计入，上证指数编制方案“大改””

6月19日，上海证券交易所(以下简称上海证券交易所)发布公告，公布了修订上证综合指数(以下简称上证指数)的编制方案。 实施时间为每年7月22日。

经济界人士用微信的力矩感叹“大牛市起点啊兄弟们”。

《每日经济信息》记者观察到，此次修订有三大看点。 剔除实施风险预警的股票，延缓新股的计入时间，将科创板证券纳入上证综合指数样本空之间。

根据上海证券交易所发布的《回答记者提问》，修订指数编制方案，可以减少指数失真，更好地反映市场。

要修订副本，请执行以下步骤:

一、指数样本被实施风险预警的，从风险预警措施实施的下一个月第二个星期五的下一个交易日开始从指数样本中剔除。 风险预警措施被取消的证券将从风险预警措施被取消的下一个月的第二个星期五的下一个交易日开始计入指数。

二、日均市值排在上海市前10位的新上市证券，上市满3个月后计入指数，其他新上市证券上市满1年后计入指数。

三、上海证券交易所上市的红筹公司发行的存款证、科创板上场证券根据修订后的编制方案计入上证综合指数。

我国沪深证券市场有各种各样的指数，大家说的最多的就是上证指数，对于大多数股东来说，“上证指数是大盘，大盘是上证指数。 ”。

同时，中国证券市场的很多重要事情都用上证指数表示。 例如998.23点大底、6124.04点大顶、3000点魔咒等。

上海股票指数由在上海证券交易所上市的所有股票组成，包括a股和b股，综合反映了在上海证券市场上市的股票的价格表现。 指数按总股本加权计算，自1991年7月15日起正式公布。

但是，人们在证券交易软件上看到的上证指数的起点是1990年12月19日，那是上海证券交易所开业开始交易的日子。 指数以1990年12月19日为基本日，以100点为基点。

开业之初，上海证券交易所交易8只股票年6月19日，上海证券交易所交易股1681只，其中主板a股1519只，主板b股50只，科创板112只。 的上证指数与1990年相比有可比性吗？ 两者显然不可同日而语。

今天，中国证券市场已经迅速发展成“巨无霸”，上证指数作为综合指数天生“扭曲”，是高速发展的证券市场带来的增长烦恼。

如果把指数比作孩子的话，今年12月19日孩子就30岁了。 但截至6月19日收盘，上证指数只有2967.63点，3000点的魔咒依然是股东心中的一道坎。

上证指数“没有上涨吗？ 其实，这是个误会，上证指数其实上涨了2989.67%。

据通信软件统计，从1990年12月19日上证指数诞生至今，共经历了7212个交易日、10776个自然日。 上证指数开场点为96.05点，近30年来，涨幅为2989.67%，涨幅为6293.19%。 其中，上涨天数为3806天，下跌天数为3404天，共计超过602.45万亿元。

图片来源:信使软件的屏幕截图

30年太长了，只争朝夕。 《每日经济信息》记者统计了2019年1月2日至年6月19日的指数表现。

图片来源:信使软件的屏幕截图

明显市场风格偏向“中小创”，一年半来，上证指数涨幅仅为19%，为12个参与比较的指数中垫底。 投资者如果只看上证指数，就好像市场没有机会一样，很可能被误解为只根据上证指数进行投资。 其实，市场还有机会，投资创业板的投资者赚得盆满钵满。 这一年半以来，创业板50指数涨幅达到104.42%。

上证指数是“扭曲”指数，从涨幅比较来看是“实锤”。

6月19日，上海证券交易所发布修订指数编制方案，也发布“回答记者提问”，对市场在意的问题进行了全面详细的解答，特别提到了这个“失真”问题。

上海证券交易所表示，近年来，社会各界对上海综合指数编制方案修改呼声颇多，“上海综合指数失真”、“未能充分反映市场结构变化”等意见频繁出现，包括今年两会代表委员在内的市场专家将再次完善上海综合指数编制工作。 ”

上海证券交易所表示，为了充分响应市场呼声，进一步提高指数编制的科学性和合理性，更准确地表达上海市场的整体表现，上海证券交易所中证指数企业充分听取市场意见，研究我国资本市场的快速发展变化，借鉴指数编制的国际经验，研究上证综合指数编制方案的修订工作

有人说上证指数不涨是因为大盘股过多。 上证指数以总股本为权重，“四大银行”、“两桶油”的权重较大，严重影响指数的上涨。 拉证券的股票，拉银行股就能撬动大盘。 这被称为杠杆效应。

但上证50指数一年半以来的涨幅也为27.60%，上证180指数区间的涨幅为25.49%，显然盘子大不是首要因素。

《每日经济信息》记者观察到，为了改善指数失真，此次修订有三大看点。 剔除实施风险预警的股票，延缓新股的计入时间，将科创板证券纳入上证综合指数样本空之间。 这才是打开指数“失真”钥匙的关键。

综合指数有其固有的优势。 8只股票的上证指数和1600只以上的股票的上证指数相同吗？ 所以，有点专业的投资者在衡量历史动向时，通常使用成分指数。 例如沪深50、沪深300、中证500等。

股票分割指数的样本也在变化，但数量基本不变，对市场的历史表现有独特的价值。 综合指数、成分指数、领域指数、个股综合判断，才是趋势评价的“正确打开方法”。

众所周知，中国a股市场有“新股不败”的神话，意味着打新股就能赚钱。

长期以来，中小股票普遍具有高溢价，以高市盈率发行，渗透于二级市场的增长空之间。 如果主题素材是好的新股，上市后上涨几个停止，上涨十几个停止，这是司空惯用的。 然后呢？ 阴暗面永远持续，持续很久。

目前，新股上市第11个交易日计入上证综合指数，不利于指数表现的准确性和稳定性。

在上海证券交易所《回答记者提问》中，“目前a股市场新股上市初期有‘连续涨停’的高波动现象。 从2019年到2019年，沪市共发售563只新股，上市后平均连续停牌日数9天，217只新股连续停牌日数超过10天，新股以停牌高价计提，不利于上证综合指数客观反映市场真相。 从2019年到2019年，沪市新股一年平均收益波动率约为同期上证综合指数的2.9倍，计入高波动新股不利于上证综合指数的稳定。 ”

另外，我想很多投资者也观察到了，一年半以来，深证综合指的表现明显好于以前的上证指数。 其理由主要是中小板、创业板很强。 编制方法变更后，科技开发板纳入样本，上证指数的波动特征发生变化。

自2019年7月22日首批科创板证券上市以来，上海证券交易所近一年来持续跟踪判断，科创板整体运行平稳。 截至5月底，科创板上场企业达到105家，总市值1.6万亿元，已成为上海市重要组成部分，科创板证券计入上证综合指数的必要性日益凸显。

上海证券交易所表示，“科创板上场企业覆盖众多科技创新型公司，科创板证券的计入不仅会提高上证综合指数的市场代表性，还会进一步提高科创型新兴产业上市企业在上证综合指数中的占有率，使上证综合指数更好地反映沪市的结构变化。”

我国资本市场建立了风险预警制度，被实施风险预警的股票存在较高的风险，基本面存在较大的不确定性，投资价值受到影响，难以代表上市公司的主流状况。 剔除已实施风险预警的股票，有助于沪市综合指数更好地发挥投资功能，更好地反映沪市上市公司整体业绩。

上海证券交易所表示，“许多国际主要综合指数的样本范围只包括市场上的大部分股票。 例如纳斯达克综合指数排除了以纳斯达克市场为第二上市地的股票，stoxx欧洲全市场指数、恒生综合指数仅覆盖市场市值95%的股票。 截至5月底，上证综合指数样本包括已实施风险预警的85只股票，合计权重为0.6%。 因为，即使将实施了风险警告的股票排除在外，也不会影响综合指数的定位。 ”

当天，上海证券交易所公告:“上海证券交易所和中证指数有限企业在年7月22日收盘后，将公布上证科技创意板50成分指数的历史相场，并于7月23日正式公布实时行情。 ”

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