“中央政治局会议政策信号满满：首提提高赤字率、发行特别国债”

中共中央政治局3月27日召开会议，分析国内外新冠肺炎疫情防控和经济运行形势，研究进一步统筹推进疫情防控和经济社会快速发展事业。

会议指出，必须加大宏观政策的调节和实施力度。 认真研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施，使积极财政政策更加积极有为，稳健货币政策更加灵活适度，适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府特别债券规模，降低贷款市场利率，保持流动性合理充裕 要认真落实各项减税、减税政策，加快发行、录用地方政府专项债务，抓紧做好要点项目的前期准备和建设工作。 要逐步发挥再贷款贴息、延期还款等金融政策的拉动作用，疏通传导机制，缓解融资难融资高，为疫情防控、企业活动恢复开工、实体经济快速发展提供精准金融服务。 针对地方和公司反映的难点堵塞问题，要抓紧清理拆解，及时处理，推进产业链协同企业活动恢复运营实现生产。

与月21日召开的中央政治局会议相比，此次会议首次确定“讨论提出积极应对的一揽子宏观政策措施”，具体阐述了宏观政策文案，发出了极强的政策信号。 此外，还首次提到要适当提高财政赤字率，发行特别国债。

信号1 :适当提高财政赤字率

比起上次政治局会议的“积极的财政政策更积极有为，必须发挥政策性的金融作用”的提法，这次政治局会议关于积极财政政策的表现更为具体。 其中，他说:“适当提高财政赤字率。”

交行首席研究员唐建伟在接受上证新闻记者采访时表示，“每年的赤字率目标已在政府的实务报告中确定，但在此次全国两会召开前，政治局会议得到了调整，信号明确。”

近期，相关部委也预计将适当提高财政赤字率。

国家统计局国民经济综合统计司司长、信息发言人毛盛勇3月16日在国新办公室新闻发布会上表示，妥善提高财政赤字率有空的时间。

在月5日举行的国务院联防联控机构新闻发布会上，财政部副部长许宏才也回答“赤字率是否上升”的提问，明确财政赤字需要综合考虑经济形势、宏观调控需要、财政收支状况等多种因素，全国人大代表 财政部根据党中央、国务院的决定部署，结合疫情和经济形势的变化，统一做好相关工作。

去年的财政赤字率为2.8%，比去年上升了0.2个百分点。 市场预计今年的赤字率将突破3%。

国家新闻中心首席经济学家祝宝良在接受上海证券记者采访时表示，疫情防控短期供应冲击最大程度上依赖财政政策，应通过减税、扩大支出扶持公司、部分地方政府度过难关。 中央财政赤字率可以提高到3.5%以上。

此前由全国人大财经委员会原副主任吴晓灵领导的中国财富管理50人论坛课题组也发表报告，建议将今年的赤字率适当提高到3.5%，发行特别国债1万亿元以上。

信号2 :特别国债的发行

“特别国债”一词并不常见。 什么是特别国债？

特别国债是具有特定用途的国债，不是对预算赤字的融资，不会增加财政赤字。

改革开放以来，我国只发行了两次特别国债。 一、1998年8月向四大国有独资商业银行发行2700亿元长期特别国债，筹集的资金用于补充国有独资商业银行的资本金。 第二，2007年发行15500亿元特别国债，认购约2000亿美元外汇，作为即将成立的国家外汇投资企业的资本金。

国外也有为了应对突发公共事态而发行特别国债的例子。 例如，日本、韩国、智利、阿根廷等国有发行特别国债的例子，主要用于地震等自然灾害的灾后恢复、金融危机和主权信用危机的对冲等。

这次政治局会议提到“发行特别国债”，预计我国不久将迎来第三次发行。

发行额是多少？ 用途在哪里？ 许多分解者建议发行规模在1兆元到2兆元左右。

唐建伟对上证新闻记者表示，“以此次疫情对中小企业的救助为契机，可以通过发行特别国债来设立专门支持中小企业的政策性金融支持体系的核心。”

他说，微型公司融资难融资高的问题一直存在，也是受疫情影响最严重的群体，其本身就是财政救助的首要对象。 设立这样的机构，不仅可以保障国家扶持中小企业各项政策的顺利实施，还可以改善中小企业融资环境，缓解严重制约中小企业快速发展的融资问题，而且目前三大政策性银行无法惠及中小企业，商业银行在这方面积极性不足

中信证券拆股师预测，特别国债或主要用于基础设施建设，以特别债务和政策性金融为基础，进一步加强基础设施建设对稳定经济的作用，以应对经济增长率的下降压力和就业压力。

信号3 :增加地方政府特别债券的规模

在这次政治局会议上，提出了增加地方政府特别债券的规模。

最近，相关部委的表态发出过类似的信号。 欧文汉财政助理国务卿表示，将扩大地方政府特别债券发行规模，指导地方本着“资金跟上项目”的基本方针，做好项目准备和前期准备，尽快形成较为有效的投资。 国家快速发展改革委投资司副司长刘世虎表示，扩大地方政府特别债券规模，抓紧准备特别债券项目，支持建设有一定收益的基础设施和公共服务项目。

中金企业等预测，今年地方政府专项债务有可能增加到4万亿元左右。

中国财政预算绩效专业委员会副主任委员张依群在接受上海证券记者采访时表示，今年地方专项债务发行规模在3万亿元至3.5万亿元之间。 要点将投入医疗基础设施、社区服务等民生改善行业，5g等与新基础设施相关的配套设施也将涵盖在内。

信号4 :诱惑降低贷款市场利率

政治局建议降低贷款市场利率，保持流动性，合理充裕。 要逐步发挥再贷款贴息、延期还款等金融政策的拉动作用，疏通传导机制，缓解融资难融资高，为疫情防控、企业活动恢复开工、实体经济快速发展提供精准金融服务。

值得注意的是，3月26日召开的中国人民银行货币政策委员会年一季度例会指出，要运用多种货币政策工具，合理保持流动性，整体稳定物价水平。 大力沟通货币政策传导，继续释放改革促进贷款实际利率下降的潜力，诱惑金融机构加大对实体经济特别是中小民营公司的支持力度，努力做到金融对民营公司的支持和民营公司对经济社会快速发展的贡献适当，供给体系、诉求体系、诉求体系

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊在接受上证新闻记者采访时表示，一揽子政策包括货币财政政策、地区快速产业支撑发展等一系列政策。 近几个月，政府已经出台了疫情防控政策，对控制疫情和企业活动复工起到了积极作用。 未来一揽子政策的目的是更加稳定增长，兼顾和谐结构，基于继续帮助中小企业度过难关，货币和财政资金将越来越投入到先进的制造业、新基础设施、民生相关领域和行业，积极扩大内需。

信号5 :扩大居民支出

与上次政治局会议相比，这次会议较大篇幅地叙述了居民费用扩大的相关文案。

会议强调，要加快释放国内市场诉求，在防控措施完善的前提下，有序推进各类商场、市场再市场化，正常经营生活服务业。 要扩大居民支出，合理增加公共支出，启动实体商店支出，不减少网上新型支出热。

最近旨在引起部委和地方震动的政策在继续。 日前，国家快速发展改革委等23个部门发布了《关于提高支出促进质量加快形成强大国内市场的实施意见》，商务部也决定进一步稳定和扩大汽车支出。 在地方一级，出台了许多刺激汽车费用的政策，很多地方还发行了费用券。

分解者认为，将来有望出台越来越多刺激的费用政策。 从中长期来看，促进我国支出结构改善的关键是推进收入分配改革，提高居民支出占比。 中国人民大学副校长刘元春提出，可以从加强再分配机制、调整劳资关系五险一金、健全社会保障体系、增加财产性收入等多方面增加居民收入、增加费用，也可以敢于花钱。  

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