“5年跌去80% 影视股能否搭上开往春天的地铁？”

股市开始的第一天，大盘子通红； 经历了“寒冬”的电影股终于在这一天集体感受到了温暖。

这种上升趋势自年初以来就没有停止过。

截至2007年1月7日收盘，慈文媒体、唐德电影等停止上涨，中国电影、上海电影、万达电影、华谊兄弟、金逸电影、文投控股等多家电影股也有上涨趋势，各家市场价格也有上涨趋势。

从年的“高歌猛进”，到年的税收风暴，再到后来的一系列动荡，再到2019年的资本退出、商誉减值、项目减少……在电影领域，资本市场看不到的是“连证券公司的机构都懒得去调查，报纸、股票收益率都

一位拆迁师甚至说:“不能直接说要卖这个评级，所以只能保持沉默。”

近两年持续低迷之后，电影股好像真的下雨放晴了。

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回顾2019年的领域，净利润也下跌了50%以上

整个2019年，仍然是苦难重重的一年，特别是头部电影企业，在改革的浪潮中很难及时扭转风向，受到更大的创伤。

印纪媒体退市，5年a股黄粱一梦

市值达到480亿美元，压倒了光盘、华谊兄弟，印纪媒体曾是资本市场的宠儿，最终走向退市时，市值只剩下不到5亿美元。

2019年10月10日，深交所宣布，决定中止*st印纪的股票上市。 2019年11月29日，*st印纪经过30个交易日的退市整理期，正式摘牌。 从此，*st印纪成为2019年a股市场第四家，成为电影股唯一面值退市的上市公司。  

2019年9月8日，在股价连日低于1元的不利情况下，*st印纪董事长、总经理吴冰接受《每日经济信息》采访时表示，希望破产和解，并全力恢复企业，但最终未能得到支持。

印纪媒体登陆资本市场五年来，虽有多项可得的作品和业绩，但最终叹息不已。 “资本既然能和电影结合在一起，就必须相互补充。 资本总是通过文案和主题素材增值。 ’一位不愿命名的领域老手曾对记者说。

欢瑞世纪连续第四年进行粉饰决算，受到重罚

可以上市致富，也可以把隐藏在暗处的污渍连根拔起。  

杨幂、李易峰、杨紫、贾乃亮等戴着众多明星光环的欢瑞世纪( 000892.sz ) )，为了顺利完成借壳上市，从年开始连续4年，通过虚增收益、虚构回收应收账款等手段获取利润数据。 在电影资产评估处于泡沫化巅峰的时候，欢瑞世纪以30亿美元成功上市。 欢瑞世纪的前身是2006年成立的三禾电影，主要业务细分为电视剧、电影、游戏、艺人经纪，其中电视剧业务占企业业务的一半。

唐德电影为了换取现金流而出售子公司

同样，与范冰冰相互成就的唐德电影，其业绩也发生了变化。 截至2019年前三季度，实现净利润-0.55亿元，比去年同期下跌159.35%。 不仅如此，唐德电影还以420万元的低价出售了子公司玉刻电影的所有权，以换取现金流。

冯小刚贺岁档案创始人被市场遗忘了

曾经的“电影第一股”华谊兄弟连续三年缺席春节档。 王磊前几天在全员的信中反省了一下。 2019年是华谊兄弟创业以来最困难的一年，2019年华谊兄弟主投主主导的电影是空小白，“作为以文案生产为核心竞争力的媒体企业，这样的失误是致命的。 》根据choice的数据，华谊兄弟近两年亏损超过17亿元。  

和华谊兄弟一起欣赏景色的冯小刚也折到了自己最擅长的贺岁档案里。 冯小刚导演的《只有艺知》上映半个多月，票房达到1亿5600万元。 他在微博上哀叹英雄老人。 “看完电影，有慢、平、薄、看不下去的人。 你可以花钱骂人。 ”但是，他当时说“因为有垃圾观众，所以才能拍垃圾电影”的“小钢炮”。

不仅冯小刚、范冰冰们，《影视冬季》还反击了目前圈内众多明星的困境。 例如，在综艺上直言自己不能拍摄的明道上，迪丽热巴表示自己已经8个多月没有用社会交流软件拍摄了。 据某媒体报道，据广电总局统计，2019年全国9400名演员中，20%的演员只播出了一部作品，65%的演员又失业了一年。 甚至一时很火的横店电影院，剧组也很受欢迎。

2019年12月6日，在“2019天府金融论坛——文化金融峰会暨金融智能审判平台发布仪式”上，与会嘉宾表示，根据相关数据，2019年以来共有1884家电影企业关闭。

这些困难的背后，反映了当前电影领域的状况。

虽然是光盘领域最大的赢家，但2019年第三季度净利润比去年同期减少了51.46 %

2019年暑期档中，《什么样的魔童降临世界》最终为电影市场注入了50亿元票房奇迹的强心剂，光媒体也成为电影企业2019年最大赢家。

截至目前，《什么样的电影》累计票房50亿元，其中分账票房46.17亿元，根据猫眼专业版，电影方票房18.11亿元。 光盘在“如何”方面的投资比例约为64.6%，根据光盘此前的公告可以估算。 这意味着，以50亿元的票房成绩，光线作为主出品可以获得11亿元左右的收入。

“光的股价比其他企业稳定。 虽然作为文案企业的历史股价也难免发生变动。 ”天风证券副所长、媒体网络首席解体师文浩认为，这与光盘的经营理念高度相关。 “光盘一直在进行产业布局和战术拓展，对并购不积极不盲目，大投资基本不出错，投资猫眼又受好产业影响，资产负债表比较健康。 很多人羡慕2019年《如何》火了，其实光线彩条屋是从年开始设立的，是多年积累的结果。 ”

在大环境下甚至可以稳定惊喜。 华创证券电影媒体的拆解师肖丽荣指出，这与光盘的商业模式有很大的关系。 “即使没有‘哪咤之咤’，光盘股票投资+单片投资的商业模式也会给投资者一种比较安全的感觉。 从产量来说，除了企业自身每年能保障10~15部电影外，光还投资了60多家文案制作企业。 这些文案企业可以给他提供丰富的文案，每年的量和质量都可以得到一定的保障。 ”

据光盘2019年三季度最新数据显示，光盘三季度营业收入24.6亿元，比去年同期增长91.47%，归属于上市公司股东的净利润11.1亿元，比去年同期减少51.46%。

“春节的《姜子牙》很重要。 如果《姜子牙》能再次爆炸，光又会表现得很好。 ”倪爽对各经记者表示，“如果票房成功，至少中国电影企业有能力制作大规模动漫ip，对中国电影产业的整个工业化，一个人目前可以提高评价。”

即使北京文化《流转的地球》的票房接近47亿，股价也不会上涨

据电影电视股截至2019年12月26日区间股价跌幅统计，电影电视股头部企业文投控股、卢旺达电影、华策电影区间累计跌幅均超过10%，文投控股2019年累计跌幅超过20%。 值得注意的是，2019年春节档最大赢家北京文化也上榜，2019年初至2019年12月26日区间累计跌幅超过10%。

领域从ipo年到2019年，a股电影企业一家公司也没有举行过会议

数据显示，从年~2019年，10家电影企业首次在a股上市，年4家，年3家，年3家。 其中，北京能源电影发布股份有限公司没有通过。 万达电影、唐德电影于年上市，中影、上影、幸福蓝海分别于年上市。 值得注意的是，从明年开始，在东财领域的文化媒体-电影·动画·电影类别中，再也没有一家公司实现了ipo。

某领域的人对记者说，ipo的下一个动向依然看好领域，“不好说，增加应该已经陆续开放。” 退出美国股市，转战a股市场的博纳图片公司，预计至今仍在排队，同时将在年内探索登陆资本市场。 “如果博纳期望上市成功的话，我只能说他对电影资本市场肯定是好的震荡，第一是乐观预期； 第二，从博纳这几年的作品，例如从《智取威虎山》到《红海行动》，博纳一直在创新，”上述匿名拆迁师说。

融资2019年只有3家a股电影企业获得了融资

截至12月26日，2019年有3家企业通过增发、债券发行的方式进行融资。 其中，现代明诚、万达电影分别以非公开发行股定向发行的方式募集了8亿元、105亿元。 唐德电影发行2亿元规模的企业债务，面值100元。

侵犯股东股权的次数最多，达到19次

2019年电影股份公司持股前5位中，战胜股东持股次数最多，为19次，4月某质押接触过平仓线的华谊兄弟控股股东2019年共进行18次股权担保，其他视觉中国、光盘、华策电影控股股东担保次数。

2019年电影股份有限公司控股股东中，视觉中国第三大股东吴玉瑞持股比例最高，2019年该个体80%以上持股，华谊兄弟第一大股东王忠军也在2019年持股17次。 公告显示，截至2019年12月24日，王忠军持股6.3亿股，持股比例为22.58%，累计担保数为5.77亿股，占持股比例的91.61%，王忠磊为华谊兄弟1.68亿股，持股比例为6.02%，累计担保数为1.68亿股

8月，王忠军在活动中坦言，自己近期在企业资金紧张的情况下，卖掉自己收藏的画，卖完画后，拿回一点现金处理企业资金流动性问题。  

电影企业属于轻资产领域，估值泡沫相对较大，大多希望维持账面上的现金储备。 这是因为选择了以当铺的形式进行项目。 另外，这也与电影领域的优势有关，账期长，价格高，项目播出后一直可以收到票房和电影购买价。 由于难以回收这笔资金，所以不容易连续生产作品。 股票担保的操作方法，可以处理很多燃眉之急。

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表演开始后，会在2019年末的领域突然感受到温暖

将市场线延伸至整个2019年，从200多个交易日的总市值、股价变化数据来看，电影股2019年经历了三次明显上涨，其中2019年最高点出现在4月。 对此，每次记者梳理2019年电影股整体走势和变化时，都用一系列详细数据展示了2019年的电影资本市场。

2019年经历了3次上涨，最高点在《复仇者联盟/结局游戏》上映之前

截至2019年12月26日，从2019年交易日总市值、股价变化数据来看，电影股2019年经历了3次明显上涨，分别为3~4月、9月、12月，2019年最高点出现在4月19日，当天电影股总市值。 另一方面，电影股年最低点出现在8月初到8月中旬之间，8月13日出现2019年最低点，电影股总市值1779.4356亿元。

2019年4月19日，电影股达到全年最高点，《复仇者联盟/终端游戏》即将正式上映，高额门票、预售票房、全球首映、最终章等诸多因素刺激市场回暖，带动国内票房增长和关注度提高，最终。

8月13日，电影股跌至年度最低点，随着电影企业报纸的公开和政策的日趋严格，电影股8月中一直苟延残喘。

具体来说，2019年电影股的走势仍然受到项目的影响，华创证券媒体分析师肖丽荣表示:“那种脉冲式的东西，被框和电影所刺激。” 关于今后的春节档案，很多拆迁师说电影股“没有比这更大的涨幅”。 肖丽荣明确表示，“机构对这样的框架期反应较快，可能是春节框架前两个月开始的。” 太平洋证券分析师倪爽认为:“电影股仍是单体票房和政策稳定的机会，应该有短期的机会。” “从整部电影来看，2019年的生产能力下降过程第一，开机量明显减少。 十一的时候，由于受到阶段性的影响，很多文案都受到了影响，预计现在一些电影文案将重新开始播出。 ”。

迎接春节文件，电影股在2019年12月变暖明显

仅从2019年12月电影电视股的时价总额、股价变化来看，2019年12月初电影媒体股开播，经历了一次上涨。 电影电视股现价总额从12月2日的2033.4322亿元增加到12月26日的2332.4062亿元，电影电视股整体现价总额、股价有波动性增长。 其中，12月19日总市值达到当月最高点2424.4545亿元，当日收盘价为2067.0315元。

对于该电影股的上涨，文浩说:“电影股经过多年的下跌，其实已经见底，从投资的角度来看是比较安全的。” 在2019年第三季度经历了一定程度的宏观调控之后，第四季度又是一个好的投资时间点。 最近开始播放一些影视作品，特别是电视剧《庆余年》、《鹤唳华亭》、《剑王朝》等综艺节目，电影市场紧随国庆爱国主题素材的火爆，迎来贺岁段、春节段。

从12月份电影股换手率的变化来看，12月5日起换手率明显提高，电影股流动性相对活跃，电影股12月总市值和股价达到最高点时，换手率最高，最终换手率开始下降。

从电影股2019年12月26日区间涨幅最高的前12家公司来看，中广天选、中视媒体从2019年初到2019年12月26日累计涨幅超过60%，除此之外，民营电影企业的光媒体成绩也明显优异，光媒体 慈文媒体、金逸影视、上海电影、现代东方、欢瑞世纪、中国电影、华谊兄弟等电视剧、电影企业都实现了累计上涨。

年，卷入领域“税收风暴”的唐德电影和华谊兄弟，截至2019年12月26日，在2019年股价变化中，呈现一进一退的局面。 唐德电影2019年累计跌幅2.7%左右，华谊兄弟2019年累计涨幅3.62%。

2019年12月龙虎榜:现代东方买入卖出均位居第一

从2019年12月初到12月26日的电影股十佳来看，关注企业现代东方、慈文媒体、万达电影、长城电影、北京文化等。 其中，现代东方排在买入和卖出的第一位，但其卖出比买入多。 慈文媒体、万达电影、长城电影、北京文化比销售多。

现代东方交换率居年度首位，股价波动较大

根据2019年12月初到12月26日电影股换手率排行榜前十的电影企业数据，现代东方、金逸电影分别排在第一、第二位，区间换手率均超过200%。 慈文媒体、长城电影在区间交换率超过100%。 这些都是交易市场活跃的股票，流通性好，当然股价波动也大。

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预计顶级玩家领域将回归竞争力资本

电影电视领域的迅速发展，伴随着并购的兴起。

根据choice的数据，年，电影领域的合并案只有35件，年上升到150件，收购热潮以年为高峰期突破252件，收购金额达到近1000亿元。

2019年收购交易总额发生变动

但是，随着监管的严格和热钱的分散，电影领域的并购有目共睹地减少，但总交易额没有太大波动。 截至2019年，电影领域的收购数量为97起，收购额为212亿元。 与年的162起收购相比，数量减少了67%，但总额只减少了20亿元。

2019年，花了3年时间，卢旺达电影百亿重组卢旺达电影告一段落，但2019年的大部分电影收购依然受到政策监管，表现不佳。 根据choice数据，2019年的并购有108件，23件中止实施，24件正在实施中。 据多位业内人士称，暂时没有看到监管放松的迹象。 肖丽荣告诉各记者，对于收购，证监会有明确的规定，挂牌将会越来越紧。

2019年融资余额突破千亿美元创年内最高

从年末到2019年12月，电影股融资余额波动增长，其中2019年4月，电影股融资余额超过千亿美元，创年内新高。 融资结余的波动性增长在一定程度上反映了投资者对电影电视市场的期望。

2019年6家电影企业在香港证券交易所要求上市，背后浮现出王思聪的身影

电影企业在a股市场屡屡碰壁后，2019年几家电影企业将战线转移到港交所。 据统计，2019年有6家影视娱乐类企业要求在香港证券交易所上市，并刊登了申请版。 其中，耳东映影业为电影企业，力天影业为电视剧企业。 据记者观察，耳东影业前身源石影视于年成立，距离成立只有4年多，但其背后已经浮现出各路资本的身影。 根据天眼查数据，2019年6月、8月，耳东影业分别完成了a轮、a+轮融资，其中完成了a轮融资方猫眼娱乐领投、英皇集团。 根据招股资料显示，由王思聪完全控制的iconic fashion limited于2019年10月24日以150万美元的价格获得0.72%的股份，对耳东映影业的整体估值约为2.1亿美元，约15亿元。 在此次港股ipo之前，耳东影业曾试图挂牌新三板。

2019年第三季度的光盘为“纯利王”

在经历了近两年的经济衰退之后，截至2019年3季度，从财报中可以看出，一些企业正在恢复元气。 24家电影企业中，17家电影企业2019年第三季度净利润为正，7家电影企业为负，其中包括现代东方、幸福蓝海、唐德电影和华谊兄弟。

华谊兄弟是第三季度的“赤字王”，出现了7亿2600万元的赤字。 纯利王是光盘，凭借大热的“如何”，第三季度纯利超过10亿5000万元。 中国电影、万达电影的纯利都超过了5亿元。

2019年报商誉减值情况好转

年度报告中许多电影企业大亏损的背后，是高溢价收购带来的商誉爆雷。 商誉是市场相信被收购的企业将来可以获得超额利润(即超过领域平均利润水平的利润)，因此如果领域环境恶化，被收购的企业难以达到预期的利润水平，商誉减值的准备就不可避免。 截至2019年中报，15家企业提出了商誉减值准备。 其中，华谊兄弟提出9.7亿元商誉，现代东方、慈文媒体、光盘提出9.5亿元、8.7亿元、4.6亿元商誉。

但是，文浩在2019年年报中指出，商誉减值将明显好转。 “很多电影企业的商誉风险在年末几乎全部释放，2019年将明显好转。 虽然有，但规模比较小。 ”

2019年资本收益率横店电影登顶

在投资回报率( roic )方面，横店电影以11%的数据于2019年亮相，上海电影、中国电影的投资资本回报率也在8%以上。 该数值通常用于直观判断企业的价值创造能力，通常被视为企业稳健或管理得当的有力证据。

2019年第三季度累计净资产收益率居现代明诚之首

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作为企业解体的重要指标之一，净资产收益率反映了一家企业的盈利能力。 从2019年第三季度电影股票净资产收益率排名前十位来看，第一季度资产净资产收益率排名第一的是横店电影，第二季度、第三季度排名均为现代明城。 2019年第二季度，电影头部企业慈文媒体、上海电影、万达电影、光盘、中国电影等，以及院线企业横店电影、金逸电影等也名列前十。

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走向春天的地铁年来了触底回升

2019年终于过去了。

“总的来说，我认为电影领域经过多年的下跌消化了大部分风险。 年以来，许多电影股从最高点下跌了80%~90%，但今年的多份报告指出，2019年应该是整个电影股的最低点。 从长远来看，企业走势分化，最终回归产业竞争力和业绩报告。 ”文浩对各经记者说。

据国家电影局票房统计，截至2019年12月31日，中国电影市场累计票房为642.66亿元，比去年同期增长5.4%，达到17.27亿元。 从票房排行榜的顶级电影来看，国产电影的表现明显突出。 2019年电影票房排行榜前10名中，8部突破国产电影——票房10亿元的15部电影中，国产电影占10席，近7成。

春节文件，拉式

凭借电影票房市场的突出业绩和电视剧市场的回升，资本市场无疑对电影股恢复了信心。 继“史上最强的国庆档”之后，电影股在2019年12月的这股浪潮中上涨，众多媒体分析人士在接受记者采访时表示，“春节档的带动作用”、“第三季度以后政策的放松”、“多首剧集的播出”、“5g时代的影响”  

十年后再次回顾这一年，也许会发现这一年不仅仅是挑战，更是“寒冬”，是舍亡后生的机会。 领域回归后，如何寻找下一个增长点，也成为了摆在电影企业面前的重要问题。

文浩认为，一个领域要想迅速发展，必须具备真正的能力和竞争力。 “现在，中国各行业开始进入有竞争力的企业取胜的阶段。 原本领域好的时候，也许可以在讲故事、融资、掉钱的企业中生存下来，但是在资本市场的宕机中，真正有竞争力的企业的特征越来越明显。 媒体领域曾经重视诉求方爆发，资本蜂拥而至，但在经历混乱后，领域重视供给方，强调“什么是竞争力”。 资本不是投资没有竞争力的企业，而是因为头脑更聚焦。 ”

与5g付费分开是个机会

文浩表示，瞄准未来5g应用对电影企业来说是一个巨大的机遇。 “电影企业增加的机会，从很长一段时间来看，一个是新技术，就像5g时代后的vr、ar等带来了复制体验的飞跃一样。 二是未来的商业模式是否可能有一点新的变化。 例如，越来越多的付费分发正在进行。 例如，现在越来越多的视频平台开始推中短剧，使用类似的传播模式。 ”但文浩强调，收费规模具体要看未来国内顾客的收费习性培养。

不仅是文浩，在记者采访中，每次谈到未来电影领域的机会时，许多媒体领域的拆迁师都提到了5g及其背后的新技术。

4k超高分辨率、增量

根据工业和信息化部的相关政策，超高清视频未来的市场计划为4年4万亿美元。

在电视剧方面，倪爽认为，4k超高清是未来增长的机会。 “有可能带动对大屏幕方面市场价值的重新评估。 无论是广电、华为还是三大运营商，各方都在扩大布局，进入这个产业。 即使增加投资，对上游副本也有一点拉动作用。 虽然当时对视频网站的投资带来了拉动作用，但是形式会有一些变化。 虽然不会像当时的视频网站那样烧钱，但是倪爽也很慎重，说4k超高清会给谁带来利益还不确定。

年片单，自信

制片人对记者说:“期待年，我看了电影的清单，很有信心。”

肖丽荣也承认年会更上一层楼。 “领域经过两年的冬天，资源价格和收入的偏差差不多结束了。 新常态下，年项目将比2019年好，业绩也将上升”。

另外，领域变暖后，资本将接受评价值的修复。 “视频股年会比两年前好，但最近的热炒首要是政策回暖。 但是，今后，政策稳定、库存、商品销售的阶段性完成，将使企业业绩触底，拉动电影媒体板块。 倪爽说:“倪爽说。

(注:本文数据来源为choice金融终端，“电影股”统计范围为东财领域分类电影板块，统计时间为2019年1月1日-2019年12月26日)

封面照片来源:照片网