“新三板投资者门槛全面下调！精选层降至100万元，投资者三步开通交易权限，七大重点看这里！”

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新三板投资者的合理管理制度改革措施终于揭开了面纱！

全国持股企业今天发布实施了《全国中小企业股权转让系统投资者适宜性管理办法》(以下简称《适宜性办法》)，全面降低了新三板投资者门槛，设定了与不同市场水平相比较的差异化准入条件。 精选层、创新层、基层的资产门槛分别下降到100万元、150万元、200万元。

此外，全国转股企业将优化新三板投资者的合理持续管理制度，不再要求主办证券公司持续满足投资者的资产要求，而是结合主办证券公司知道的投资者新闻和投资者参与挂牌企业股票交易的情况，及时建立判断数据库

全国转股企业今天公布了7项相关业务规定。

除《适宜性办法》外，经前期公开征求意见的分级管理办法、新三板股票交易规则也已公布实施。 联合发布的有特定事项协议转让细则、股票异常交易监督细则等2个业务细则，以及投资者适应性准则、特定事项协议转让准则等2个业务准则。

正式公布的分级管理方法与股票交易规则相比，征求意见稿有两个重要的调整。 一是适当降低精选层的入层标准，将公司的roe要求降低到8%。 然后，确定精选层入层标准的“营业收入增长率”是指“最近一年的营业收入增长率”。 二是将精选层集合竞价回收时间从5分钟调整为3分钟，确定精选层初期实施连续竞价，后期判断相关改革措施效果后，进一步探讨完整的交易机制。

全国转股企业今天公布的7条业务规则中，与投资者密切相关的有7大看点:

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市场密切关注的“降低门槛”措施终于出台。 根据《适宜性办法》，新三板全面降低了投资者的资产标准，对精选层、创新层、基层实施了差异化的适宜性要求。 具体而言:

可以参加选定层股票发行和交易的投资者如下。

□实收资本或实收资本总额在100万元人民币以上的法人机构

□实际支付出资总额100万元人民币以上的合作公司

□在申请权限开通的前10个交易日，本人名下的证券账户和资金账户内的资产平均每天100万元以上(不包括该投资者通过融资融券融合的资金和证券)的自然人投资者。

能够参与创新股票发行和交易的投资者包括:

□实收资本或实收资本总额在150万元人民币以上的法人机构

□实际支付出资总额150万元人民币以上的合作公司

□在申请权限开通的前10个交易日，本人名下的证券账户和资金账户内的资产平均每天150万元以上(不包括该投资者通过融资融券融合的资金和证券)的自然人投资者。

可以参加基层股票发行和交易的投资者如下。

□实收资本或实收资本总额200万元人民币以上的法人机构

□实际支付出资总额200万元人民币以上的合作公司

□在申请权限开通的前10个交易日，本人名下的证券账户和资金账户内的资产平均每天200万元以上(不包括该投资者通过融资融券融合的资金和证券)的自然人投资者。

除了资产门槛外，“适宜性方法”还要求自然人投资者具有一定的投资经验。 与科学创板的投资经验认定不同，新三板对投资者的投资经验实施多元化认定标准。 认定维度包括投资经历、实务经历、职务经历等，规则要求投资者三者满足其中任意一个即可。

根据《办法》，自然人投资者参与挂牌企业的股票发行和交易，应当:

具有两年以上证券、基金、期货投资经验

或具有2年以上金融产品设计、投资、风险管理及相关工作经验；

或者具有证券企业、期货企业、基金管理企业及其子公司、商业银行、保险企业、信托企业、财务企业，以及在领域协会备案或注册的证券企业的子公司、期货企业的子公司、私募基金管理人等金融机构高级管理人员的职务经历。

值得注意的是，《适宜性办法》还提出了禁止参加新三板投资的条款，确定了上述人员根据证券法的规定被禁止参加股票交易的，不得申请发卡和参加股票交易。

值得注意的是，此次新三板改革将优化投资者的合理持续管理要求，结合主办证券公司参与投资者新闻及其挂牌企业股票交易的情况，及时更新判断数据库，积极协调投资者的合理意见，另行督促投资者持续满足资产标准

此外，《适当办法》向主办的证券公司提出了以下四项要求:

□建立投资者分类、产品或服务分级和适宜性匹配等内部管理制度，确定匹配的依据、做法、流程等。

□切实履行投资者适当性管理职责，了解投资者身份、财务状况、证券投资经验等相关情况，判断投资者的风险承受能力和风险识别能力，对比开展风险揭示、投资者知识普及、投资者服务等业务，引导投资者谨慎参与挂牌企业股票交易等相关业务

□认真审查投资者提交的相关资料，要求首次认购挂牌企业股份的投资者在风险揭示书上签名，主办证券公司不得接受未签署风险揭示书的投资者的订单或委托认购。

□根据投资者的新闻和全国股权周转系统业务的变化情况，积极调整投资者的适当性，以达成一致意见，并告知投资者。

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根据此次改革安排，新三板个人投资者的资产标准由金融资产调整为证券资产，具体包括投资者的证券账户和资金账户内的资产(融资融券融合的资金和证券除外)。

根据投资者适当性管理办法，投资者申请参与精选层、创新层、基层的股票发行和交易，应当符合申请权限开通的前10个交易日，且本人名下的证券账户和资金账户内的资产每天不少于100万元、150万元、200万元。

关于证券账户内资产和资金账户内资产的认定，相关规定确定如下

□证券账户内资产:

可用于计算自然投资者资产的证券账户包括在中国结算开立的证券账户、在主办证券公司开立的账户和将全国股票转让给企业同意的其他账户。

中国开立的证券账户可计入的资产包括股票、公募基金份额、债券、资产支持证券、理财计划份额、股票期权合约、全国股权转让企业认定的其他证券资产；

证券公司开设的账户可以计入的资产有公募基金份额、私募基金份额、银行理财产品、贵金属资产等。

□资金账户内资产:

用于计算自然人投资者资产的资金账户包括投资者交易结算资金账户、股票期权保证金账户等

可计入的资产包括投资者交易结算资金账户内的交易结算资金、股票期权保证金账户内的交易结算资金、全国股权转让企业许可的其他资产。

根据此次改革计划，自然人投资者开通新三板交易权限的程序如下。

作为第一步，投资者完成拥有全国股票转账系统标识的证券账户的开设

第二步，向主办证券公司提出开通新三板相应交易权限的申请，并在风险揭示书上签名

第三步(主办证券公司检查投资者是否符合适当性要求，符合适当性要求的，由投资者以纸面或电子形式签署挂牌企业股票交易风险披露书后，开通适当的交易权限。

此外，主办证券公司还可以通过网上办理的方式，为投资者开通新三板交易权限。 投资者可以开通交易权限当天参加交易。

今天出台的新三板分级管理办法，适当降低了精选层的入层标准。 具体调整包括两个方面，一是将公司的roe指标要求从10%降低到8%； 二是将精选层准入标准中的“营业收入增长率”进一步确定为“近一年的营业收入增长率”。

根据新三板分级管理办法征求意见稿，品牌企业进入精选层的标准之一是，市值在2亿元以上，近两年净利润均在1500万元以上，加权平均净资产收益率平均在10%以上，或近一年净利润在2500万元以上，加权平均净资产收益率在110万元以上。

记者了解到，在征求意见过程中，不少市场人士建议，向精选层公司要求10%的roe将限制公司融资，取消或适度降低roe指标要求。

今天发表的分级管理方法的正式稿件采纳了市场人士的上述建议。 权威人士表示，新三板挂牌企业以中小企业为主，roe指标需要综合反映挂牌企业的经营质量。 这是为了保存这个指标，但是考虑到市场和公司的诉求，正式公布的规则适当降低了公司对roe的要求。

另外，将基层、创新层的集合竞价统一为3分钟，可以进一步减少市场内部不同层次交易的细节差异。

据悉，在征求新三板交易规则意见的过程中，市场人士还建议精选层实施混合交易方法。 记者了解到，《股票交易规则》已经为精选层混合交易预留了空之间，基于稳妥的考虑，初始精选层将实施连续竞价，全国的股权转换企业在判断相关改革措施的效果后，将进一步研究完整的交易机制。

根据市场建议，正式发布的新三板交易规则将精选层层集合竞价回收时间从意见征稿规定的5分钟调整为3分钟。 据悉，这一变更是为了减少不同市场之间交易制度细节上的差异。

据悉，在征求新三板交易规则意见的过程中，市场人士还建议精选层实施混合交易方法。 实际上，正式公布的交易规则确保了空之间，以便在严格筛选的层中采用混合交易模式。

根据权威渠道，新三板精选层在改革初期实施连续竞价，后期结合市场流动性等因素判断引入混合交易的时机。

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