“一周“补水”超万亿 节后资金面回暖明朗”

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进入9月后半月，央行降息或进行逆回购交易，一连串操作导致流动性超过万亿元，被誉为巨头。

拆船者表示，这反映出短期流动性面临多重压力，显示出货币当局为抑制流动性波动所做的努力。 在央行的护卫和财政支出支持下，流动性稳定跨季度实现是一个大致的率。 10月初的流动性变暖比较明显。 对股市来说，资金方面的短期紧缩带来了阵痛，但之后的回暖有望也创造机会。

央行23日宣布，当天进行1000亿元逆回购操作，其中7天为200亿元，操作利率为2.55%，14天为800亿元，操作利率为2.7%，利率无变化。 这是央行连续第四天进行回购操作的日子。

9月下半月以来，央行的流动性操作没有停止。 16日，全面下调准落地，释放长时间流动性约8000亿元； 17日，央行持续实现中期贷款便利( mlf )，是9月以来首次开展mlf操作。 18日起，恢复公开市场逆回购操作； 从19日开始，重新开始14天的回购交易。

据统计，16日以来，央行共进行4200亿元逆回购操作，2000亿元mlf操作，允许释放约8000亿元资金。 综合考虑，过去一周，央行通过各种流动性工具，释放出的流动性约为1.42万亿元。 在吸收到期央行逆回购和mlf后，净释放的资金量仍接近9000亿元。

过去，央行一般通过公开市场操作( omo )进行资金回收，以避免短期流动性出现过度充裕。 此次全面下调后，央行公开市场操作投放流动性实属罕见。

9月20日，市场最具代表性的货币市场利率指标——dr007上涨至2.8%，创下2个多月新高，为央行近期操作提供了解释。

我国银行系统流动性呈现一定的季节性波动规律。 从近几年来看，财政收入和支出、金融机构法定存款准备金的缴纳和退还、现金投入和回收、季度金融监管审查等季节性因素对流动性的影响扩大，不同因素容易重叠。 例如，每月中旬，受财政收税等影响，到了流动性容易紧缩的下旬，由于有财政支出的供给流动性，流动性大多会恢复宽松。 季末的情况要更加复杂，监管审查会影响市场预期和机构行为，容易引起资金上的暂时紧张。 中国证券新闻记者统计了dr007的所有历史数据后发现，过去三年的9月底高于8月底的水平，平均高于23个基点。

9月是季度月，季度末金融监管审查带来的混乱几乎是不可避免的。 而且，面临着各种因素的影响。 一个是中秋节的“小长假”导致的税期延期。 二是临近国庆“长假”，居民现金诉求高涨。 三是金融机构的风险偏好，月末季末流动性分层现象更为突出。 虽然上周央行释放的流动性不少，但市场资金面较以往紧缩，央行及时“补水”是合理且必要的。 此外，一直以来，央行倒挂操作普遍用于应对季节性因素造成的短期流动性波动，下调准级后，央行恢复倒挂操作也是情理之中。 可以看出，央行已经通过大型流动性操作，表现出了维持流动性的合理充裕的态度。 本周央行有可能继续进行适量回购操作。 另外，临近季度末，财政支出力度加大，资金供给增加，流动性总量有望得到保障。 23日，dr001从6个基点下降到2.74%。 出现了央行持续大额投资的累积效应，资金方面出现了回暖的迹象。

23日，a股市场调整，债市呈现窄幅震荡。 全球经济增长呈现放缓迹象，挤压金融市场风险偏好，带动亚太和欧洲股市下跌，a股也受到波及。 但是，随着债市行情的解体，似乎也出现了短期流动性变动对资产评估值的不良影响。

分析师表示，一直以来，在流动性紧缩时期，股票债务市场表现不佳，需要防范到季度末流动性波动带来的估值压力。 但是，目前流动性紧缩不可持续，其冲击必须有限。

10月初，流动性趋于变暖是比较明确的，由此可能带来的机会值得关注。 首先，全面降准释放大量长时间流动性；其次，央行加大市场操作力度，9月实现净投入的可能性不小； 最后，9月是之前流传下来的财政支出大月，财政库金将成为流动性投入。 这意味着，到9月底，金融机构的超储蓄规模将明显超过8月底的水平。 10月初，随着季度末波动消失，流动性总量上升有望更充分地反映在货币市场资金宽松和资金价格走势上。

分析师表示，预计10月上半叶资金面将相对宽松，资金价格将明显下跌。 届时，股票和债券都将面临有利的资金环境。

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