“20万亿险资迎松绑，获准财务性股权投资！可投早期项目，责任准备金调度应与投资期限匹配”

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11月13日，银保监会印发《关于保险资金财务性股权投资若干事项的通知》(以下简称通知)，取消对保险资金财务性股权投资的限制，约20万亿元资本准备就绪，开始盈利投资。

据记者观察，通知强调可以运用与自有资金和投资资产期限相符的责任准备金，表明监管旨在提高投资稳定性，而增长期的初期项目将被允许投资，风险厌恶型风险控制水平将受到考验。

根据拆除情况，目前还不确定是否可以中途退出。 因为这是保守条款，机构间合作协商中期退出条款，发挥杠杆作用，帮助资金增加投资收益。

据悉，昨天发布的通知共有10个副本，涉及概念、投资范围、负面清单、资金性质、风控和管理6个副本。

事实上，管理层已证实今年7月解除了限制，但此次通知实际上公布了工作人员细则。 业内人士表示，“资金性质已确定，意在强调期限匹配的重要性，放开早期项目投资将提高风控要求。 ”。

“股票投资具有长期性、经济周期强等优势，与以前流传下来的投资资产关联性弱，保险资金期限长，与追求长期收益的优势相一致。 ’这是通知突出的复印件之一。 由此可见，监管对基金性质的合规要求正在提高，以确保基金投资的安全性。

具体来说，保险机构可以开展财务股权投资，运用与自有资金和投资资产期限相匹配的责任准备金。 前述分析师认为，责任准备金通常按照被保险人权益保护期限相对固定，“列举10项禁令，使保险投资机构的判断操作具有方向性，避免发生投资期限不一致的问题”。

此外，通知还指出，保险资金开展财务股权投资，投资的目标公司必须依法登记设立，并具备法人资格。 目标公司所属的产业必须是成长期、成熟期或战术性新兴产业，或者具有确定的上市意向和高收购价值。

这意味着具有与银行理财资本相同低风险属性的风险资金将投资范围扩大到了高风险vc和天使阶段。 由于公司早期经营和商业开拓的困难，市场上早期投资成功的例子比较少。

“在满足安全性、流动性、收益性的条件下，可以综合考虑偿还能力、风险偏好、投资预算、资产负债等因素。 ”前述市场人士表示，不排除早期投资风险的容忍度依然很低，“但从政策层面来看，开放投资的下一步是实行严格的监管。”

据介绍，目前财政资金已经开始评估股票投资业绩，同时在今年得到加强。 “其次，风险投资机构的投资审查也有确定的政策要求，需要对外公布，至少从新闻披露和合规的角度来说，这样做有助于防止“大水泛滥”。 ”

拆迁户提到的“大水漫灌”绝不是直投方法，基于风险负担，保险机构也大致通过投资基金的方法间接参与股票投资，起到母基金的作用。 对于突然打开的资金入口，创投机机构该如何应对？

根据银保监会的数据，截至去年9月底，保险资金通过股权直接投资、股权投资计划、股权投资基金等方法，投资公司股权规模为2万亿元，占保险资金运用结余的10%。

据推算，保险资金可用余额已接近20万亿美元，成为金融业能够提供股权资本的主要机构投资者。 但从记者的接触情况来看，危险资金与投资机构对接的难度仍然很大，最重要的是投资期限不一致。

深圳一位大投资者社长向记者表示，保险机构流动性诉求较大，中短期险种与银行短期理财计划基本相似，3~5年期限达不到基金投资周期，在讨论是否提前退出让利时，不同意让利者融资

这里的“让利”实际上是指基金企业在保险企业因期限难以一致而提前退出时，要求保险企业放弃或降低收益预期。 一般来说，如果在基金正常运转的情况下其他lp没有选择提前退出，则个别lp的退出将会把一部分或全部利润转让给剩下的lp。 上述会长说:“具体要看投资的耐用年数，如果只有3~5年，就只剩下本金，不会到期(5~10年) )。”

因此，风险资金在大范围扩大财务性股票投资后，能否适度地对子基金产生收益，值得期待。 前述市场利益相关者分析认为，不排除机构间合作，就商定中期退出条款，发挥杠杆作用，帮助资金增加投资收益。

其次，中国银保监会也将继续深化“放管服”改革，完善保险资金股权投资监管政策。 通知最后强调，要加强事后监管，加强保险资金对实体经济特别是中小企业和科技公司的股权融资支持，切实降低实体经济公司价格，推进经济体系优化升级。

附:《关于保险资金财务股权投资若干事项的通知》全文

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