“沪指30年首次大改，引进科创板、剔除ST、新股计时延长…科创50指数也亮相，来看最全解读”

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上证指数真的会变更。 而且，科学创板也有了最初的指数！

领先修改上海综合指数，主要有三个方面。

1 .指数样本被实施风险预警时，从风险预警措施实施的下一个月第二个星期五的下一个交易日开始从指数样本中排除。 风险预警措施被取消的证券将从风险预警措施被取消的下一个月的第二个星期五的下一个交易日开始计入指数。

2.1日平均市值排在上海市前10位的新上市证券，上市满3个月后计入指数，其他新上市证券上市满1年后计入指数。

3、上海证券交易所上市的红筹公司发行的存托凭证、科创板上场证券根据修订后的编制方案计入上证综合指数。

并且，科学创板也发表了最初的指数——上证科学创板50成分指数，简称“科学创50”。 上海证券交易所表示，“科创50”指数为价格指数，“科创50”的全部收益指数和净收益指数也配套发布，越来越多维反映出科创板市场。 预计7月23日正式公布实时行情。

6月19日，上海证券交易所发布《关于修改沪证综合指数编制方案的公告》，决定与中证指数有限企业从7月22日起修改沪证综合指数编制方案。

上海证券交易所表示，近年来，社会各界对上海综合指数编制方案的修改呼声颇多，“上海综合指数失真”、“未能充分反映市场结构变化”等意见频频出现。 为了顺应市场呼声，上海证券交易所中证指数企业在听取市场意见，研究我国资本市场快速发展变化，借鉴指数编制国际经验的基础上，持续研究并审慎启动了上海综合指数编制方案的修订工作。

那么，具体方案怎么样？ 例如，样品怎么选？ 指数怎么计算？ 以下逐一明确。

一、指数基准日和基点 :该指数以1990年12月19日为基准日，以100点为基点。

二、样品选择方法

1、样品空之间

上证综合指数的样本空之间由上海证券交易所上市的股票和红筹公司发行的存款证明组成。 st、*st证券除外。

从样本空之间可以看出，样本股将增加科学创板股和存款证明。

如何将科创板证券放入上证综合指数样本空之间？ 对此，上海证券交易所表示，截至5月底，科创板上上市企业达105家，总市值1.6万亿元，已成为上海市重要组成部分，科创板证券计入上证综合指数的必要性日益凸显。 科创板上场企业覆盖众多科技创新型公司，科创板证券的计入不仅提高上证综合指数的市场代表性，还将进一步提高科创型新兴产业上市公司在上证综合指数中的占有率，使上证综合指数更好地反映沪市的结构变化。

2、选择样品的做法

上证综合指数选择所有样本空之间的证券作为指数样本。

三、指数计算

上证综合指数的计算公式如下。

报告期指数=报告期样本的市场价格/除数×100

其中，时价总额=∑(证券价格×发行股票数)。 除数的修正方法见指数计算和维护细则。

四、指数采样调整

上市以来，1日市值排在上海市前10位的证券在上市满3个月后计入指数，其他证券在上市满1年后计入指数。

如果样本实施了风险预警，从风险预警措施实施后的下一个月第二个星期五的下一个交易日开始，从指数样本中排除的风险预警措施被取消的证券，将从风险预警措施取消后的下一个月第二个星期五的下一个交易日开始计入指数。 样本退市时，将其从指数样本中排除。 样本企业发生收购、合并、分割、停牌升值等情况的解决，参照指数核算和维护细则解决。

上证综合指数样本除了st股、*st股外，会影响综合指数的定位吗？

上海证券交易所表示，我国资本市场建立风险预警制度，被实施风险预警的股票存在较高风险，基本面存在较大不确定性，投资价值受到影响，很难代表上市公司的主流状况。 剔除已实施风险预警的股票，有助于沪市综合指数更好地发挥投资功能，更好地反映沪市上市公司整体业绩。 截至5月底，上证综合指数样本包括已实施风险预警的85只股票，合计权重为0.6%。 因为，即使将实施了风险警告的股票排除在外，也不会影响综合指数的定位。

然后，上海证券交易所还解答了为何要调整新股计入上证综合指数的时间。

上海证券交易所表示，目前a股市场新股上市初期存在“连续涨停”的高波动现象。 从2019年到2019年，沪市共发售563只新股，上市后平均连续停牌日数9天，217只新股连续停牌日数超过10天，新股以停牌高价计提，不利于上证综合指数客观反映市场真相。 从2019年到2019年，沪市新股一年平均收益波动率约为同期上证综合指数的2.9倍，计入高波动新股不利于上证综合指数的稳定。

因此，将新股计入上证综合指数的时间推迟到上市一年后。 考虑到市值较大的新股价格稳定所需时间整体短于较小的新股，为了维持上证综合指数的良好代表性，上市以来日均市值排在沪市前10位的市值较大的新股将在上市3个月后计入。

此次上证综合指数编制修订的实施，参考国际代表指数编制调整的方法，将指数编制方案的变更生效日点与前一个交易日点无缝衔接，生效日实时点根据前一个交易日的收盘价点和样本股当天的涨幅进行计算，是一种无缝的方法 因为上海综合指数重组的实施不会影响上海综合指数的连续性，也不会影响投资者对市场行情的观测。

并且，科学创板在一年后迎来了第一个指数。 该指数名称为“上证科学创板50成分指数”，简称“科学创50”，代码为000688。

上海证券交易所在介绍“科技创新50”指数编制方法时表示，指数编制涉及样本空期间、样本筛选、加权方法、样本调整等环节，具体方法如下。

一个在样本空之间。 科创板允许红筹公司出具的存款证明和不同投票权结构企业上市，属于国内资本市场的重大制度创新。 近年来，指数机构纳入了对不同投票权结构企业股的整体趋势，例如2019年3月以后，msci全球可投资市场指数系列可纳入不同投票权结构的企业股，年5月恒生指数纳入选择范围。 借鉴国际成熟的经验，结合科学创始人自身的优势，“科学创始人50”指数除普通股外，还将红筹公司发行的科学创始人上市证书、不同投票权体系的企业股份纳入样本空之间，从而提高指数的代表性。

第个是新股的计入时间。 为了提高“科技创新50”指数对市场的准确特征，同时兼顾顾客观的快速发展状况，采用两阶段的方法。 现阶段，科技创业板的新上市证券将在满6个月后计入样品空之间，上市满12个月后的证券将从100只达到150只后调整为上市满12个月后计入。 另外，与上市以来每天市值合计排名科技创新市场前3位和前5位的证券相比，设定了差异化的计入时间。

第个是样本方法。 市场价格的规模和流动性是国际代表成分指数最基本和最核心的基准。 借鉴国内外代表成分指数的经验，结合科技创新市场快速发展的客观情况，剔除过去一年每日成交额在样本空之间居后10%的证券后，将每日总市值前50只的证券分为“科技创新50”指数太阳

第个是加权方法。 参考主流成分指数的编制方法，使用自由流通股东资本进行加权。 另外，国际代表成分指数一般设有个股权重限制，例如恒生指数、stoxx euro 50均规定个股权重在10%以下，纳斯达克100指数规定总权重超过4.5%的个股权重之和在48%以下。 “科创50”指数对单一样本设定10%的权重上限，前5个样本的权重之和在40%以下。

为采样调整。 根据样本的稳定性和动态跟踪大致情况，建立季度定期调整机制，及时反映市场变化。 季度定期调整的生效时间为每年3月、6月、9月和12月第二个周五的下一个交易日，设置一定的缓冲区和调整比例限制，保证指数的稳定性，降低样本频繁波动引发的跟踪指数的价格。 另外，将与退市、退市风险预警等情况进行比较，设立临时调整机制。

研究发现，“科创50”指数整体呈现以下特征。

一是指数的代表性足够。 截至月末，50个样本的市值总覆盖率约为61%，在研发费、营业收入、母公司股东净利润、经营活动现金流净指标上的覆盖率均超过60%。

第个是区域特征鲜明。 50个样品集中在新一代新闻技术、生物医药、高端装备等战术新兴领域，突出了科技创新驱动的领域结构特征。

第个是科学创造性很突出。 50家样本企业的平均研发费用占营业收入的比例将达到13%，高比例的研发投资将促进业绩增长。 2019年营业收入比去年同期增长13.4%，净利润比去年同期增长28.8%，营收比去年同期增长50%，增速为30%-50%的12家公司，增速增长20%-30%

上海证券交易所表示，“科技创新50”指数作为代表科技创新市场的第一个指数，是投资者关注科技创新市场的重要参考，指数的成交额(量)表示为所有科技创新证券的成交额)量，便于投资者关注科技创新市场的整体情况

针对市场关心的“科创板上场股票和存托凭证何时纳入沪证综合指数和沪证核心成分指数”的问题，上海证券交易所解答，符合条件的科创板上场股票和红筹公司发行的存托凭证将按照修改后的沪证综合指数编制方案纳入。 下一步，本所将充分听取市场意见，经专家委员会审议，形成科创板上场股份和红筹公司出具的存款证明纳入上证核心成分指数样本空之间(上证50、上证180、上证380等)的具体安排。

科创50》上市的具体时间表和方案如下。

上海证券交易所将于7月22日收盘后公布上证科创板50成分指数的历史相场，并于7月23日正式公布实时行情。

一、指数基准日和基点

上海科创板50成分指数以2019年12月31日为基础日，基点为1000点。

二、样品选择方法

1、样品空之间

上海科技创板50成分指数样品空之间由符合以下条件的科技创板上场证券(含股票、红筹公司发行的存款证明)组成。

一)上市期超过6个月的科创板上市12个月以上的证券数量达到100只至150只后，上市时间调整为超过12个月；

2 )上市以来，单日总市值排在科技创新市场前5位，定期调整数据，截至日后第10个交易日，上市时间超过3个月

3 )上市以来，一天的总市值排在科技创新市场前三位，不符合条件2 )，但上市时间超过一个月，经专家委员会讨论通过。

有以下情况的企业除外:

一)实施退市风险预警；

2 )有严重违法行为、重大经营问题、市场表现严重异常等不宜作为样本使用的情况。

2、选择样品的做法

1 )对于样本/(/k0/)之间的证券，按照过去1年的日平均成交金额从高到低的顺序进行排名，排除排名靠后的10%的证券作为候补样本

2 )关于所选样本，按照过去1年的日平均市值从高到低的顺序，选择排名前50位的证券作为指数样本。

三、指数计算

前证科学创板50成分指数的计算公式如下

报告期指数=报告期样本的调整市值/除数×1000

其中，调整时价=∑证券价格×股东权益数×权重系数)，调整股东权益数的计算方法、除数的修改方法参见指数计算和维护细则。 权重系数在0到1之间，每个样本的权重不超过10%，前5个样本的权重总和不超过40%。

四、指数样本和权重调整[/s2/]

一、定期调整

样本每季调整一次，样本调整的实施时间为每年3月、6月、9月、12月第二个星期五的下一个交易日。 一次调整数量的比例大致在10%以下。 使用缓冲规则，排名前40位的新样本候选人将优先进入指数，排名前60位的旧样本将优先保存。 权重系数通过样本的定期调整进行调整，调整时间与指数样本的定期调整实施时间相同。 在下一次定期调整之前，权重系数通常是恒定的。

上海科技创板50成分指数定期考核时，设立候选人名单。 具体规则见指数计算和维护细则。 指数因样本退市、合并等原因导致样本空不足，或因其他原因需要暂时更换样本时，按顺序选择候选名单靠前的证券作为样本。

2、临时调整

特殊情况下，暂时调整上证科学创板50成分指数样本。 如果样本退市，将其从指数样本中排除。 样本企业收购、合并、分割等情况的解决，参照指数计算和维护细则解决。

封面照片来源:照片网