“央行“降息”来了！逆回购利率下调20基点，释放出什么信号？”

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据央行官网消息，3月30日，为保持银行系统流动性合理充裕，采用当日利率招标办法开展了500亿元7天的回购操作。 中标利率为2.20%，上次中标利率为2.40%。 迄今为止，逆回购操作已连续29个交易日暂停。

另外，值得观察的是，与近年来每5bp或10bp的加息或加息力度相比，此次7天内不重复加息20bp实属罕见。

受此影响，国债期货直线上升，10年期主力合约一度上涨0.21%，5年期主力合约上涨0.26%。

3月27日，政治局会议重申，要抓紧研究积极应对的全面宏观政策措施，积极财政政策要更加积极有为，稳健货币政策要更加灵活适度。 降息是落实政治局会议的措施，也是全面宏观政策的措施之一。

央行回购是指中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券出售给一级交易商的交易行为。 一般来说，逆回购是指自行借贷资金，央行向市场投入流动性的操作，正回购是指央行从市场回收流动性的操作。

央行上次回购操作发生在2月17日，当天央行宣布，受央行回购期限等因素影响，央行将保持银行体系流动性合理充裕，年2月17日人民币银行将进行2000亿元中期贷款便利( mlf )操作和1000亿元7天的回购操作

值得注意的是，央行恢复了此次回购操作，下调了中标利率。 据央行官网新闻报道，今日( 30日)回购操作期为7天，中标量为500亿元，中标利率为2.20%，2月17日回购中标利率为2.40%。 因为今天没有逆回购的期限，所以当天实现了净投入500亿元。

照片来源:经过记者张建的拍摄

这是最近五个月来，央行7天的回购利率第三次下降。

第一次: 2019年11月18日，7天央行回购利率下调5个基点，从2.55%降至2.5%。

第二次:年2月3日，7天央行逆回购利率下降10个基点，从2.5%降至2.4%；

第三次:年3月30日，7天央行回购利率下降20个基点，从2.4%降至2.2%。

可见此次公开市场操作“降息”不仅表现出一定的持续性，而且节奏加快，幅度扩大！

3月26日，央行货币政策委员会召开了年第一季度例行会议。 会议指出，要跟踪世界经济金融形势变化，加强对国际经济形势的讨论解体，加强国际宏观经济政策的协调，专注于自己的事情。 创新和完全宏观调控，稳健的货币政策要更加注重灵活适度，把支持实体经济恢复快速发展放在更加突出的位置。 充分利用多元化的货币政策工具，合理保持流动性充裕，整体稳定物价水平。

在3月27日召开的中共中央政治局会议上，为了加大宏观政策的调整和实施力度，要抓紧采取积极应对的全面宏观政策措施，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度，适当提高财政赤字率，发行特别国债， 指出要增加地方政府特别债券的规模，降低贷款市场利率，保持流动性，使之合理充裕。 要逐步发挥再贷款贴息、延期还款等金融政策的拉动作用，疏通传导机制，缓解融资难融资高，为疫情防控、企业活动恢复开工、实体经济快速发展提供精准金融服务。

中国民生银行首席研究员温彬表示，临近季度末，季节性流动性压力增加。 今天，央行开展500亿元回购操作，满足短期流动性诉求。 并且，中标利率从以往的2.4%下调至2.2%，有利于进一步发挥价格型货币政策工具的作用，是贯彻落实近期中央政治局会议提出的稳健货币政策必须更加灵活适度的具体体现。 预计随后进行的mlf操作中标利率将同时下调，释放lpr改革潜力，引导贷款市场利率下调，切实降低实体经济融资价格。

央行货币政策委员会委员、清华大学国家金融研究院研究员马骏在接受采访时表示，此次公开市场操作中，中标利率下降20个百分点，标志着人民银行进一步加强了逆向周期调节力度。 央行在疫情防控的不同阶段采取了不同的货币政策工具和策略。 在疫情防控初期，为了保证医疗物资和基本生活物资的供应和金融市场的正常运营，人民银行超常规地投入流动性，发放了3000亿元的专项再贷款。 随着国内疫情形势的改善，人民银行又采取了5000亿元再贷款再贴息额度和定向降准等措施支持公司企业活动恢复运营。

马骏表示，此次公开市场操作中标利率的20个基点标志着货币政策进入逆周期调节力度加大阶段，选择此时降息应该是综合考虑国内企业活动重启诉求、国际疫情和外部经济环境恶化等多方面因素后做出的决定。

2019年8月央行推进了贷款利率市场化改革。 改革后，lpr参考mlf，贷款利率固定lpr。 lpr下行的主要驱动因素有mlf利率下降、银行资金价格下降等。

3月的lpr报价按兵不动。 据中国货币网报道，年3月20日最优遇贷款利率( lpr ) ( lpr )，1年期lpr为4.05%，5年期以上lpr为4.75%，报价与上月一致。

海通证券首席经济学家姜超表示，“吸引贷款市场利率下调”意味着未来lpr仍在下调空之间，“疏通传导机制”意味着融资价格下调只有mlf下调，

中信证券研究所副所长明确认为，“更适度”暗示，在货币监管弹性进一步加强、企业活动重启逐步推进的情况下，货币监管也不是一步一步加快，而是要结合财政实力挖掘实际诉求等。

体现在“更灵活”或货币政策工具及方向上。 例如，继续推进专项再贷款等新的货币政策工具，继续运用“三级二优”存款准备金率、再贷款再贴现等结构性货币政策工具，加强对中小、民营公司的信贷支持。

从存款基准利率的角度来看，方正证券的首席经济学家颜色认为，4月中旬或适当的下调窗口。 由于存款价格是银行价格的重要部分，如果将存款利率下调至25个基点，则直接将lpr报价下调至20~25个基点，缓解银行价格压力、降低融资价格的效果将传递给实体公司。

每日经济信息综合央行官网、央视信息、中国证券报、金融时报