“大跌后迎上车机会？数百亿资金已在A股门口！套利机会跟不跟？已有资金抢先入局，市场两大变数仍是关键”

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经历了昨天的杀伐之后，我觉得最开心的是外资企业！

a股再次迎来外资大规模流入的时刻。

9月8日，1099股a股成为标普新兴市场全球基准指数( s&； p emerging bmi )，该决定将于9月23日开业时正式生效。 另外，9月23日启用，生效的是富时罗素旗舰指数2019年9月的季度调整名单，也就是当天，两大外资将共同为a股注入活水。 那么，这水的规模是多少呢？

据民生证券估算，9月“发财”第二步预计将带来280亿元被动资金和60亿元主动资金，共吸引外资流入340亿元。 纳入基准股后，将带来180亿元被动资金、约650亿元主动资金，共计外资800亿元以上。 也就是说，即使是被动配置的资金也将达到460亿元人民币。

根据以往的经验，当msci和里奇·罗素加入a股时，数十亿元级别的资金可以给当天的市场带来巨大的波动，特别是当天的收盘。 那么，这次这么大的资金会掀起怎样的风波呢？

从今天的市场来看，出现了套期保值者入场的一点征兆。 只是，由于市场上还有一些变量，所以动向还不够充分。 其中最大的变量是今晚联邦储备系统理事会的利率决议。 另外，本周五市场上有容易被忽视的变量。

其实，9月17日a股市场的下跌与7月末中央政治局会议后的市场下跌有一定的相似之处。 上次下跌的主要原因是会议表现不如预期，没有释放市场预期的缓慢信号。这次mlf收缩量下跌没有下跌，也没有达到预期； 在技术形态上，甚至顶端的背离都很相似，但这次的跌倒看起来更激烈。

9月18日，市场总体恢复平静。 截至收盘价，上证指数上涨0.25%，报收于2985.66点，深证成指上涨0.31%，创业板指数上涨0.08%，报收于1679.31点。 早盘茅台开始带领白酒和部分白马攻击企业稳定指数，下午的游戏和部分手机产业链的个股开始多做，但在很多前期热门板块并没有看到什么好的持续走势，场内营造了很多氛围，受到重创。

目前的市场大致呈现出这样的结构:

第一，虽然说要增加资金入场，但从交易量来看，钱很少进入股市。 不如说，最近出现了一些大额回购。 最近，一天成交金额最多的日子也有7800多亿，这么多资金显然不足以冲击前期的新高。 请知道2、3月的时候，每天的成交金额超过兆。 今天，两市缩小率成交4872亿元，为8月29日以来首次低于5000亿元。

第二，市场表现出比较明显的防守姿态，其防守姿态挥之不去。 费用和生物医药两种etf是最重要的特征，近几个月来没有出现过像样的调整。 此外，代表多头阵营的证券公司板块和稍显活跃的大盘科技股最近连续回调。 也就是说，资金此时希望躺在有现金流的企业身上。 为什么资金是这样决定的呢？ 可能还是因为难以预料吧。

其三，当周边主要国家的国债收益率再次转为下跌时，我们的10年期国债收益率在上升，但10年期国债期货连续2天跳水，这到底反应了什么样的预期？ 资金价格上涨还是滞涨？ 对股市估值来说，无论对什么样的预期做出反应，国债收益率的上升都有可能对应估值的下跌。

其四，从技术形态来看，经过大幅回调，需要修复a股市场的指数形态。 这可能在8月初杀人后有相似的过程。 后续的空期间，高度需要根据情况决定。

为什么杀伐过后，最开心的是外资？ 因为本周五，460亿左右的外资需要被动配置a股，也就是前面提到的标普新兴市场全球指数和富时罗素指数。 上调后，外资显然要以较高的价格配置股票。 这次下跌之后，价格会低很多。

根据以往的经验，这其中有套利的机会。 由于大部分外资资金将在最后一天配置，市场在最后一天也经常发生明显的交易。 那么，在此之前，可以提前购买，在最后一天之前将芯片卖给外资。

从盘面来看，应该有套利的人已经偷渡入境了:

首先，看看北上资金。 经历了昨天的下跌之后，今天的北上资金又大举买入，整天流入39亿2100万元。 而且从趋势来看，越到尾盘越疯狂。

其次，从2只股票的走势来看，尾盘也有明显的走势。 一个是中国平安，尾盘集合竞价一次贵一元多，最终收90元，最终变成6491万元。

二是贵州茅台，出现了类似中国平安的行情，最后成交1.25亿元，价格也很高，接近今天的最高值被收回。

这些股票都将成为海外指数必配的品种。 他们尾盘的动作发生了交易，可能意味着套利者入场了。

有趣的是，这种套利并不是无风险套利。 在此期间，如果市场发生大变量，套期保值者仍有可能出现赤字。 那么，这次最大的变量是什么？ 不是自然联邦储备系统理事会的利率下降。

在此之前，联邦储备系统理事会9月份从25个基点开始，以1.75%-2%的概率达到90%以上。 但是，根据cme“联邦储备系统理事会注意”预测模型的最新数据，联邦储备系统理事会9月份从25个基点下降到1.75%-2%的概率为56.5% (北京时间上午6点为50.8% )，利率区间维持在2%-2.25%的概率为，

其实，利率下降的概率昨天在北京时间下降了。 奇怪的是，没有看到这一预期下的美股大幅下跌，昨晚的美股因上涨而报收，今天的美股期望值也没有出现大幅下跌。

那么，变量来了！ 如果真的不降低利率的话，美股市场会发生什么样的变局？ 在这种预期下，如果利率下降，美股会不会因预期差距过大而大幅上涨？ 这些概率都应该存在。

其实，最重要的变量还在后面。 那就是9月20日(当天也是外资被动配置的重要时间窗口)的lpr报价是否下调，降幅有多大。 昨天，市场期待的是不降低mlf价格的操作“可能没有货币想象的那么宽松”。 其次，如果lrp也没有动静的话，这个期待可能会更明确，对市场的冲击也可以预料到。 据联信证券分析，银行债方仍以存款为主，因此，如果存款方不实现市场化定价，贷款方利率短期内不太可能出现明显下跌，9月20日lpr预估降幅可能相对有限。

下两个交易日应该是9月变量最大的两个交易日。 如果熬过这两天，9月剩下的交易日应该至少以稳定为主，再次出现大幅下跌的可能性应该会低很多。

封面照片来源:照片网