“标普道琼斯揭示A股纳入细节，357亿增量资金集结候场，明天凌晨4点后公布名单”

指数巨头带着增量资金又来了。

北京时间9月7日凌晨4点以后，标普道琼斯宣布将纳入a股名单，名单将于9月23日生效。

昨晚，标普道琼斯接受中国证券报独家采访，解析标普道琼斯纳入a股的细节。

道琼斯世界股票指数高级总监michael orzano月5日晚在接受中国证券新闻记者采访时表示，9月6日美股上市后(北京时间9月7日凌晨4点以后)，道琼斯指数将公布a股包含的具体名单。 根据此前发布的信息稿，此次共有1241只a股包含在基准指数道琼斯的6大指数家族中。 下图包含在基准指数道琼斯去年12月公布的a股名单(部分)中。

资料来源:基准道琼斯官方网站

为什么不一次性用25%的嵌入因子重复将a股纳入相关指数？

michael orzano解释说，以25%的编入率导入a股是在广泛征求市场参与者意见后做出的决定。

据悉，标普指数已开始就a股的引入问题向市场参与者征求意见。 年12月，标普道琼斯指数公布了中国股市分类的相关结果，并宣布将a股纳入相关国际指数。 michael orzano表示，在征求意见的过程中，投资者经常接触a股，许多投资者已经熟悉了a股交易。 这是因为大部分投资者同意不一次性用25%的嵌入因子嵌入。

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资料来源:基准道琼斯公司官网

用25 %的导入因子导入a股后，什么时候将导入因子提高得更高呢？

michael orzano表示，早在a股完成引入后( 9月23日)，标普指数就正在考虑就“上调引入因子”征求意见，但目前尚无时间表。 向市场参与者征求意见是否进一步提高嵌入因子，要看a股的市场准入是否进一步改善等因素。

michael orzano表示，在前期的问卷调查中，市场参与者认为海外投资者参与a股市场交易存在一定的挑战。 例如，a股短的接受周期会给海外投资者参与a股交易带来一定的操作风险； 香港市场与a股市场假期不一致，相对缺乏通过陆股通投资a股的投资者带来一定不便的a股衍生工具，海外投资者投资a股时缺乏对冲工具等。

michael orzano认为，外资持股上限从长远来看是限制外资参与a股投资的主要因素，但从中期来看，这一比例上限并未阻碍外资参与a股投资。 虽然有问题，但是“虽说这些问题都得到了处理，但我并不认为要进一步提高a股导入因子。 这些都是相关要素。 但是，没有任何因素能决定我们是否将a股包含在因子中，”michael orzano说。

道琼斯指数纳入a股能给a股带来多少增量资金？ 增加资金有主动资金增量和被动资金增量。 其中，被动资金增量率在指数生效之日入场。 主动资金是否会来，无论何时来都不一定。 我现在只看到被动的资金增量。

招商证券测算，9月23日，标普纳入a股将为a股带来11亿美元的被动增资资金。 值得注意的是，当天罗素上调a股获得因子生效后，a股将获得40亿美元的被动增资资金。 两者合计将带来51亿美元的被动增资资金，以人民币对美元计算为357亿元。

图片来源:招商证券研究报告

还记得8月27日msci a股扩张生效的a股尾盘的样子吗？ 北朝鲜资金在最后三分钟净流入超过80亿，在大盘的最后关头被率先拉升，在汇聚竞价后又被击垮。

据招商证券估算，8月27日被动增资资金38亿美元266亿元。 9月23日2家大指数公司带来被动加息资金357亿元，比8月27日的266亿元还要多，a股收盘不是会再次交易吗？

值得注意的是，即使被动增加资金，正确估计市场规模也非常困难，上述数值也存在一定的偏差。 在被问及基准指数道琼斯以25%的导入因子导入a股，能给a股带来多少增量资金时，michael orzano也表示，要准确估算这个数字并不容易。

但是，即使很难预测9月23日加息的资金将如何“冲击”大盘，中证君也认为有些股票值得观察。 由于三大指数巨头的纳A名单中包含它们，不仅如此，在相关指数中所占的权重也明显高于其他a股。

3大指数公司中，msci共包含数百股，富时罗素和标普道琼斯一次不重复地包含在1000股以上。 三大指数巨头纳a的想法大不相同。 但是，100股有3股指数在一起。 在所有的a股中，这100只股票在相关指数中所占的权重也排名靠前。 三大指数纳入a股而产生的增资资金将集中在这100股。

资料来源:西南证券研究报告

北朝资金最近强势回升，9月以来，北朝资金已经流入共计194.85亿元。 值得观察的是，近期沪股流通抗衡反超深股流通，成为北朝资金配置a股的主要领土。 本周沪股流通已流入139.30亿元，深股流通流入55.54亿元。

如果延长时间，深股通则会受到北方资金的欢迎。 例如，近三个月来，从2019年以来的数据来看，沪股通净流入量均低于深股通净流入量。

为什么最近资金从北方流入上海变成了反超？ 这是因为在经济周期后期，北朝资金更注重质量因子，比中小盘看大盘，像沪股通中的股票越来越多。

从前10位以内流入的股票来看，最近7日，北朝资金流入前10位以内，6个席位被沪股通股占据。 近三个月来，北方资金净流入前十名中，八个席位均由深股通股占据。

最近7日，朝鲜资金流入前10名中有6个来自上海股市

资料来源: wind

近三个月来，北方资金净流入十强中有八强来自深股通

资料来源: wind

8月以来，外资加速了流入a股。

这种趋势还会继续吗？

中证知道的消息给出了肯定的回答。 另一方面，近期外资私募陆续在国内推出产品，贝莱德推出第三只国内私募基金，联博汇智推出第一只产品，安联环通也推出第一只产品，另外近期亚洲资源管理巨头惠理集团推出第七只产品。 另一方面，在经济周期后期，全球市场不容易获得高收益，但如果擅长选股，则有机会在a股获得远远超过市场基准的超额收益。 美国信息巨头“普尔集团”的基金经理eric moffett说:“a股对选股人来说是天堂。”

中国证券报吴娟娟