“史上首次！德国以零利率卖国债惊动市场！负利率国债为何全球遭疯抢？”

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8月21日，德国以零票发行30年期国债。 世界上第一个以负利率发行期限长达30年的国债的国家。 目前德国10年期国债收益率为-0.675%。

在天天面临霸屏的欧洲全面负利率时代，有几个不明所以的朋友问长留君，明明是负利率了为什么机构投资者还在购买？ 为什么机构投资者想在负67个基点购买德国十年期国债？

简言之，根据过去的历史统计数据，德国核心通胀在衰退期间将下跌330个基点。 目前，德国的核心通货膨胀率为1.2%。 因为，这意味着机构投资者预计将来会发生通货紧缩，事实上预计的“事实”收益率将为1.5%。 这就是机构投资者疯狂买入的原因。

事实上，即使今年早些时候购买了德国的十年期国债，到今天为止你的真实收益率也是6.61%。 对德国大型机构投资者来说，这种收益率要好得多。 同期，德国法兰克福股市的dax指数也仅上涨了11.78%。

负利率的欧洲债务市场最传奇的是，奥地利百年债券今年的收益率接近70%，在发行两年间收益率接近100%。

同样，投资美国国债也是市场的大赢家。 据统计，截至8月20日，美国黄金现货价格( spdr )涨幅为17.75%，标普500etf基金涨幅为16.94% )，但20年期投资美国国债的ishares etf涨幅却为 考虑到未来全球经济衰退，美国国债已经成为市场上最大的热门目标，有人高喊“不要卖债券”。

图像源:照片网

丨30年期的德国国债拍卖收益率为-0.11%

8月21日，德国以零票发行30年期国债。 这些国债2050年到期，是票面为零的国债，发行目标规模为20亿欧元。

因负利率发行长达30年的国债为世界首次，目前该期德国债务收益率本月初跌至负区间。 也有媒体以“固定收益市场里程碑”评价此次债务发行。

从拍卖情况看，收益率不仅为负，还创下-0.11%的历史低点，比上月发行的常规30年期国债收益率低40多点。

在当天的国债拍卖中，实际债务发行量仅为8亿2400万欧元，还不到20亿欧元债务发行目标的一半。 而且，其中约三分之二是德国央行买的。 但是，这个历史性的发售本身有非常象征意义，没有多少量的意义。 投资者将来可以购买，拍卖时不需要参加。

目前德国国债的收益率曲线整体目前处于零之下，三年德国债务收益率一度接近1%，达到0.95%。 30年期德国债务收益率本月累计下跌28个基点，有可能创下明年以来最大单月跌幅。 负收益率意味着在该债券于2050年8月到期之前，德国政府不向债券购买者支付利息。

丨为什么需要购买负利率债券？

在天天面临霸屏的欧洲负利率时代，好几个不清楚的朋友问长留君，明明是负利率了，为什么机构投资者还在购买？

上图为10年期德国国债收益率8月21日为-0.675%。

为什么要在负的67个基点购买德国10年期国债？ 简单来说，根据过去的历史统计数据，德国核心通胀在衰退期间将下跌330个基点。 目前，德国的核心通货膨胀率为1.2%。 因为，这意味着机构投资者预计将来会发生通货紧缩，事实上预计的“事实”收益率将为1.5%。 这就是机构投资者疯狂买入的原因。

另外，预计欧洲央行将在9月采取新的货币刺激措施，很可能会刺激国债收益率的进一步下降。

从美国、德国、日本、英国等国10年国债利率情况来看，收益率持续下降，已成为常态。 日本10年期国债收益率率先触及负利率，德国和之后，英国最近都触及负利率，美国也岌岌可危，从整体趋势看，这些国家面临着负利率的长期化。

丨买德国国债亏钱了吗？ 负利率≠负利润

发生了问题。 既然到了负利率，机构投资者会亏钱吗？ 答案当然是否定的。 这里必须强调的是，债券价格和利率的上升方向相反。 让我们来看看真实的德国10年期国债走势吧！

上图为德国10年期国债价格走势图。 关于德国10年期国债利率图，反差不是很大吗？ 这表明国债价格持续上涨，利率持续下跌。

据统计，德国10年期国债价格2019年1月2日估算为167.161，2019年8月21日估算为178.216，涨幅为6.61%。

涨幅为6.61%！ 这意味着你今年年初购买了德国的10年国债。 到今天为止，你的真实收益率是6.61%。 对德国大型机构投资者来说，这种收益率要好得多。

对德国法兰克福股市的dax指数来说也不坏。 年初至今，dax指数整体上涨11.78%。

8月21日，德国法兰克福股市dax指数报11802.85点，比前一个交易日上涨151.67点，涨幅1.30%。

早点购买德国的十年期国债怎么样？ 让我们来看看德国10年期国债从2004年到现在的走势。 如上所述，可以看出德国10年期国债的价格长期呈上升趋势。 从价格来说，从2004年初的112上升到2019年8月21日的178，这15年的总收益率为59%，平均年化收益率为3.9%，这个收益率对于固定收益类产品来说已经是

当然，从国债利率的角度来看，上图是德国国债长期利率的走势图，是长期利率走势的视角。 这是投资债券特有的理解方法，债券价格和利率的上升方向相反。

丨两年的收益接近100%，这个国家的负利率债券更加凶猛

与整个欧元债券市场比较，今年德国债券投资的效果只能说是正常的。 让我们来看看更惊人、更凶猛的欧洲债券投资。 这就是奥地利的百年债券。

上图为奥地利百年债券走势图。 如图所示，奥地利的百年债券自去年9月开始发售以来，一直在暴涨。 从上市之初的107欧元左右，上升到8月20日的210.523欧元，近两年来收益率达到96.7%，令人震惊。

上图黄线为奥地利百年国债投资转化率，白线为阿根廷百年债券投资转化率。

据统计，截至8月15日，被评为aa+的奥地利100年国债自2019年以来的收益率达到73.99%，而同期被评为c的阿根廷100年国债自2019年以来的收益率为-34.27%。

换算成国债收益率，激增的奥地利百年国债收益率早就是负利率，但阿根廷百年债券收益率却达到惊人的54%。 这表明负利率是投资者支持的结果，但像阿根廷百年债券一样，通常高债券的正利率无人问津。

丨投资美国国债的收益率居然是黄金

不仅欧洲国债收益率高，投资美国国债同样收益率不错，成为今年大规模资产配置的大赢家，跟踪美国固定收益市场各主要债券走势的交易所交易基金也相继获得了强劲的收益率，令人羡慕。

从上图统计数据来看，截至8月20日，美国黄金现货价格( spdr )涨幅为17.75%，标普500etf基金涨幅为16.94% )，另一方面，投资20年期美国国债的IShares ETS ETR

那么，投资今年10年期的美国国债的话，实际收益率会是多少呢？ 根据证券公司中国记者的统计，以美国国债7-10年的ETF-Ishares(IEF )为例，进入今年后至8月20日的收益率达到10.21%，计算相当不错。 上面的照片是ief的价格走势图。

另外，对美国企业债券的投资收益率也相当好，以美国ishares long-termcorporatebondetf ( iglb )即安硕长时间企业债券ETF ) iglb )为基准，今年的涨幅达到22.78%。

如上图所示，在美国银行梅里尔·林奇7月份的问卷调查中，比较有效的风险对冲资产中，排名第一的是10年期的美国国债，有34%的投资者进行了投票。 第二位是S&P500种指数的下跌期权( spx puts )，23%的投资者投票，第三位是黄金，11%的投资者投票。 显然，在避险投资的选择上，美国10年期国债始终是主要选择。

“”丨永远不要卖美国国债。 不知道还有多少涨幅[/s2/]

在陷入全面负利率时代的欧元区和日元圈，除非欧盟欧洲央行在9月采取更猛烈的措施，让越来越多的增量资金进入美国国债系统，否则机构投资者预计这些债券未来可能会有所下降。 目前，美国占全球投资级债券正利率市场一半的份额，10年期国债收益率为1.58%，远远领先于发达国家市场。 当然资金也很受欢迎。

特别是，近来对美国经济衰退的担忧很多，美国股市遭受重创，但人们担心，随着经济衰退即将来临的情绪高涨，市场正在抢购美国债券资产。 最近尤为突出的是，美国长期债券行情暴涨，如上所述，回报相当可观。

由于资金的大量流入，目前美国10年期国债收益率降至1.588%，低于联邦储备系统理事会基金利率2%~2.5%的区间。

实际上，现在美国的每期国债收益率低于联邦储备系统理事会基金的利率，反映了市场对联邦储备系统理事会9月份降息的预期，已经足够开盘。 如果之后的美国经济下滑情况超出预期，美国国债价格仍处于较大的上涨潜力和空之间，特别是在欧日等国家，负利率持续下降，一天的联邦储备系统理事会也不可避免地将迎来负利率时代。 对投资美国国债的机构投资者来说，收益率会非常大。 从这个角度来看，美国国债已经被呼吁永远不要出售。 因为不知道还上升了多少空。

证券公司在中国的长期停留