“中证报头版：让股市“长钱”进得来留得住”

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水路问得很清楚，为了有源头必须活下来。 要建设活力和坚韧的资本市场，长资金这一“源头活水”是不可缺少的。 以这种增量改革为主导的资本市场强调全面深化改革，将越来越多的中长期资金投向市场。 这是阶段性改革在吸引各种长期资金问题上的真正意义，也是优化市场生态系统、深入股市“蓄水池”的现实诉求。 随着qfii、rqfii投资限额的取消，越来越多的“长期”投资便利政策出台。 这除了优化中长期资金市场准入比例和范围放宽、鼓励中长期投资税优惠等方面的政策外，还包括完善多层次养老体系、稳步推进证券投资项目可兑换性等制度改革。

在金融开放快速的框架内，本轮资本市场将重点放在加大对外开放力度上，引进国外长期资金成为一大亮点。 另一方面，国际主流股市、债券指数相继纳入a股，至少会带来千亿美元的资金增量，大幅提高中国资本市场的国际认同度。 目前，明晟、富士罗素、标准道琼斯三大国际指数企业吸纳a股，彭博巴克莱、摩根大通也将中国债券纳入其主要指数。 另一方面，外汇局取消qfii、rqfii投资限额限制后，证监会计划修改qfii、rqfii相关规则，整合两种制度，放宽准入条件，扩大投资范围。 监管部门多次表示，外资投资中国股市、债市仍在大幅上升空之间。 据有关部门初步统计，目前外资在中国境内的流通股票市值、人民币债券市值分别占股市、债市总市值的3.8%、2.2%，远低于发达经济区块。

在推进金融供给侧改革的新环境下，本轮资本市场将深刻强调增量改革领先，加快库存调整优化。 其中，培育稳定长时间的资金来源，消除中长时间资金投入的瓶颈，建设有效益的长期投资良好的市场生态成为改革的要点。 目前，a股市场的长期投资者主要以社会保险、保险、公募基金为代表，它们面临着投资比例、范围的限制，或短期业绩评价的压力。 对此，应强调基金等长期业绩导向，完全鼓励中长时间投资税收优惠政策，放宽社会保险、保险等资金上市比例和范围，推进公募基金纳入税收递延商业年金投资范围，放宽中长时间资金私募股权基金参与限制 更重要的是，通过提高违法行为价格、加强投资者合法权益保护、提高上市公司质量等综合手段，提高股市满足居民财富保值增值需求的基础功能，也值得让居民储蓄这一最大活水留在股市上。

在改革必须着力整合系统、提高协同效率的新要求下，本轮资本市场要加强与养老体系、资本项目可兑换性、法治保障等多方面的协调，在培育长效资金方面发挥制度改革的整体特征。 在多层次养老体系方面，可以进一步优化公司年金、职业年金的管理，建立比较有效的“参与”机制，提高税收优势，扩大养老金市场准入范围，有效发挥股市稳定器的效果； 在扩大法治供给方面，推进建立具有中国特色的证券集团诉讼制度是亮点，在有利于发挥投资者监督威力的资本项目可兑换性方面，稳步推进境外机构在境内发行股票、货币市场工具、衍生工具等证券投资项目的可兑换性，提高国内外资本市场的融合水平

这一备受市场各方广泛期待的渐进式改革，不仅可以吸引各类长时间资金，还可以完善长期资金到位、可以留用的制度环境。 相信这次资本市场的根本性改革，将会大大优化资本市场的供给，提高股市市场化、法治化、国际化的水平，强化“你满了，清风自来”的股市财富效应，促进股市充满活力和韧性的辉煌。

资料来源:中证新闻社评估