“突发！央行降准，释放资金9000亿，股市、楼市、汇率将怎么变化”

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下降准真的来了:全面下降准+方向下降准！

9月6日傍晚，央行宣布，2019年9月16日将金融机构存款准备金率全面下调0.5个百分点。 并且，对只在省级行政区域内经营的城市商业银行再下调1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施，每次下调0.5个百分点。

此次下调将释放长期资金约9000亿元，其中全面下调将释放约8000亿元，定向下调将释放约1000亿元。

根据央行网站消息，为支持实体经济快速发展，降低社会融资实际价格，中国人民银行2019年9月16日决定将金融机构存款准备金率全面下调0.5个百分点(不包括财务企业、金融租赁企业和汽车金融企业)。

此外，为促进对中小民营企业的扶持，进一步降低仅在省级行政区域内运营的城市商业银行存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施，每次下调0.5个百分点。

中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，不大水泛滥，重视定向调控，考虑内外平衡，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕，广义货币m2和社会融资规模增长率与名义gdp增长率基本一致，为优质快速发展和供给侧结构改革提供了合适的货币金融

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中国人民银行的相关负责人，准支持实体经济的快速发展

1、这次下调将释放多少资金？

a )此次下调将释放长期资金约9000亿元，其中全面下调将释放约8000亿元，定向下调将释放约1000亿元。 财务企业、金融租赁企业、汽车金融企业的法定准备金率为6%，是金融机构中最低的，已经处于较低水平。 因为这次全面下调不包括这三类金融机构。

2、下调是否意味着稳健的货币政策方向发生了变化？

a )此次下调与9月中旬形成套期保值，银行系统流动性总量基本稳定，且定向下调分两次实施，也有利于稳定有序地释放资金。 因此，此次下跌并未导致大水泛滥，稳健的货币政策方向没有改变。

3、这次下调将如何支持实体经济？

a )此次下调释放了约9000亿元的资金，可以比较有效地增加金融机构支撑实体经济的资金来源。 另外，银行的资金价格每年也将下降约150亿元，通过银行的传导可以降低贷款实际利率。 定向降准是对中小银行完全落实低存款准备金率“三速两优”政策框架的重要举措，有助于加大服务基层城市商业银行对中小民营公司的支持力度。 这些都有助于支持实体经济的快速发展。

在世界经济下行压力的背景下，进入今年以来，许多国家已经开启了降息模式，7月以来，韩国、印度尼西亚、南非、乌克兰、俄罗斯、美国等央行相继宣布降息。 欧洲和日本的央行目前没有降息，但依然维持宽松的货币政策，同时预计未来会更加宽松。

8月16日，国家通常提出改革完整的最优贷款利率( LPR )形成机制，各报价银行采用公开市场操作利率( mlf为主)积分方法进行报价后，全国银行间同业拆借中心根据报价计算推出最优贷款利率( LPR )后出发。 8月17日，央行进一步公布了lpr形成机制改革的越来越多细节，新的lpr报价办法将于8月20日起正式实施。 各银行在新发放的贷款中主要参考lpr价格，在浮动利率贷款合同中使用lpr作为价格基准，宏观审慎判断银行最优遇贷利率( lpr )应用情况和贷款利率竞争行为。

国信证券表示，lpr形成机制的改革有助于利率传导渠道的畅通，具有降低贷款实际利率的效果。 因为这代表着中国加入了这场全球“降息热潮”。 8月20日，全国银行间同业拆借中心宣布，1年lpr为4.25%，比贷款基准利率低10bp，比原lpr低6bp； 5年期以上的lpr为4.85%。

照片:国信证券

据中国政府网报道，9月4日当天，国务院常务会议顺利召开，会议建议使用逆周期调节政策工具，引入精准措施，抓紧做好“六稳”工作。 在货币政策方面，会议将反复实施稳健的货币政策，及时事前调整微调，加快落实降低实际利率水平的措施，及时利用普遍下调和定向下调等政策工具，诱惑金融机构完善考核激励机制，将资金用于普惠金融，实现实体经济

此次国家通常对“适时运用普遍下调和定向下调等政策工具”等表现释放出较为宽松的政策信号，市场对央行下调、降息的预期大幅提高。

当时，证券公司的解体有可能出现普遍的下降准和定向下降准的组合。

许多投资者关心下跌会对资本市场产生什么样的影响。

根据wind的统计，不包括在每年进行的两次降级中。 此前，国务院常务会议分别于年4月16日、年5月30日、年9月27日、年6月20日提交了方向转换许可。 中央银行于年4月22日、年6月9日、年9月30日、年6月24日公布了转型许可，对应的下调执行日期分别为年4月25日、年6月25日

此外，央行今年1月4日宣布下调，决定将金融机构存款准备金率下调1个百分点。 其中，1月15日和1月25日分别下降了0.5个百分点。

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据wind统计，此次操作未计入，自2009年以来，央行已经累计实施了至少15次下调操作。 (部分实施全面下调，定向下调，全部纳入下调统计。 一月的下降准确分开计算。 不计入每年两次的准置换)。

股市方面，迄今为止的方向下降，对a股市场的作用不同。

其中，年2次定向下跌准确，a股市场主要指数3个月后上涨； 年5次定向降准，与牛市效应重叠，除了当年6月、10月指数回调外，a股市场主要指数在1周、1个月、3个月间明显上涨。

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此外，今年1月实施下调后，a股市场主要指数在一周、一个月间明显上涨。

不过，国信证券解体显示，a股市场在央行开始下调后一个月内持续下跌的概率略高，首次全面启动下调后三个月内和六个月内下跌的概率各占一半。 从申万各行业的业绩来看，央行首次全面降息后的半年内，房地产和医药领域比较好，开采和非银金融领域比较靠后。

在债市中，数据表明，历次比赛的方向性下降对债市的影响非常明显。 其中，年4月定向准实施一周后，中债10年期国债到期收益率降至4.92bp，单月跌幅更是达到17.20bp。 那年6月的方向下降，中债10年期国债到期收益率一周达到3.25bp。

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按照年五次下调的标准，中债10年期国债的到期收益率更是从当年3.70%的高位，一度接近2.70%。 年初定向下跌，中债10年期国债到期收益率一周达到3.69bp。

在汇市，自去年以来，央行至少进行了4次降价后，离岸人民币兑美元升值。 但从整体上看，方向性下降对汇市的影响不明显。

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那么，对楼市有什么影响呢？

业内分析人士认为，政策加大对经济大环境的扶持，将有利于房地产周边，进而增强房地产市场的信心，但其本质并不是为了放松房地产市场的调整，而是对房地产市场的利益影响也表现得比较温和。 在“不将房地产作为短期刺激经济的手段”的政策基调下，未来几个月的房地产信贷政策仍将趋紧。

在业内人士看来，降低准落地对房地产领域的好作用有限。 易居研究院智库中心研究负责人表示，在严跃进之前，降低准落地或稍微改善楼市，都会在价格衡量方面出现小幅反弹。

确实下降了。 市场更加关注央行是否会降低利率。

中信证券债券研究小组此前表示，年来下调政策的实际效果不明显。 其原因是货币政策传导渠道不畅，通过诱惑lpr下行来降低实际利率水平，但lpr下行空之间仍然需要降息等落地。

下调和降息是二者择一吗？ 从历史上看，利率下调和利率下调不是互斥的，而是立足于现在。 降价是综合考虑国内外因素后的借贷，这将成为注意lpr改革机制的契机。 不如说可以为了之后的降低利率而铺路。

中信证券表示，对中国来说，当前中美政策利率利差和中美10年国债利差扩大，这也拉开了空至国内利率下降之间。 如果联邦储备系统理事会9月继续降息，央行选择降息的概率将明显加大。

那么，迄今为止的国家为什么只提出“下调”，而没有直接提到“降息”呢？

招商证券认为，很可能考虑到目前仍面临的稳定汇率约束，近期逆周期因子作用效果创年内新高，但与mlf利率调整相比，准备金率理论上是中性抵消工具，不会带来额外压力。 mlf利率等政策利率的调整预计最早将在本月内完成。

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