“高铁6年大快速发展 催生25家“三高”企业”

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经记者王砚丹

统计数据显示，“十一五”期间，铁路投资规模达到2000万亿元。 形成了从基础设施到零部件的产业链，很多看好高铁蛋糕的创业者一夜暴富。

据《每日经济信息》统计，目前a股市场上，25家上市公司主要进入高铁产业链。 中国南车、中国北车、晋西车轴、中鼎股、南方汇通、北方创业、太原重工、宝胜股、特锐德、鼎汉技术、博深工具、晋亿实业、华东数控、佳信飞鸿、广电运通、新北洋、时代新材料、回天胶业、中铁二局、隧道

综合这些企业多年的财务数据，经营高速铁路的上市公司近年来在高速铁路的盛宴下大赚一笔，具有明显的“三高”特征。 收入规模高速增长，毛利率高得惊人，净资产收益率超高。

三高之一:收入、规模增长

2006~2006年是高铁领域迅速发展的5年，也是25家企业赚钱的黄金时代。 可以说，在铁道部这棵大树的庇护下，诞生了许多高速铁路“暴发户”，给本来规模就很小的口袋企业带来了“日进斗金”。

根据wind信息统计数据，这25家公司从2006年开始连续5年从铁道部的巨额投资中取得了高速的业绩增长。 2006年，25家企业共实现营业收入3962.93亿元，而到了2006年，它们的收入合计已经达到1.18万亿元，相当于2006年的近3倍。 2008年~年，这25家公司的净资产之和也从1555.45亿元增加到2155.48亿元。 其规模增长的首要因素，一个是自身积累造成的，另一个是登陆资本市场获得财富的巨大附加值。

以辉煌的科学技术为例。 这家主营铁路通信信号的企业成立于2001年，最初的注册资本为2300万元，发起人为9名自然人股东。 2006年，在高铁刚刚快速发展的第二年，辉煌科技营业收入9571万元，2007~2007年，企业营业收入逐年增加，到2007年达到2.50亿元，5年增长1.6倍。 净利润也从2006年的2344万元增加到8572万元，年复合增长率达到53%。

从公募书来看，辉煌的科学技术可以共享高速铁路快速发展的超级盛宴，与股东们铁道部的背景密切相关。

辉煌科技董事长李海鹰毕业于哈尔滨工业大学，虽然没有直接在铁道部工作的经验，但他曾参加过铁道部tjwx-2000型信号微机监测系统联合攻关组，担任攻关组的组长。 该产品通过了铁道部科技司组织的鉴定”。 另一位董事李劲松也曾两次作为主要技术骨干参加铁道部组织的tjwx微机监测系统联合攻关组。

2009年9月，辉煌科技以每股25元的价格发行1550万股，募集资金3.88亿元，迅速壮大规模。 2008年底，企业净资产仅为1.59亿元，到2009年底达到5.84亿元。

辉煌的科技登陆中小板不久，2009年10月，磨剑十年的创业板终于开板。 在前28家创业板企业中，有特锐德和鼎汉技术2家高铁类企业。 创业板最初的代码——300001，显然也被授予了特锐德，备受重视。

这两家企业本来也规模极小。 2006年，特锐德净资产只有2856万元，鼎汉技术也只有5857万元。 在高速铁路的快速发展中，企业规模取得了一定的增长，但真正的爆炸式增长依靠市场对创业板的热情支持。 相关资料显示，特锐德以每股23.8元的价格发行3360万股，市盈率达到52.76倍，募集资金近8亿元。 鼎汉技术以37元的价格发行1300万股，募集资金4.8亿元，市盈率达到82.22倍。

资本市场使尖锐和鼎汉技术“一夜暴富”。 2008年末，特锐德净资产仅为1.04亿元，2009年末激增至9.93亿元。 鼎汉技术净资产从1.08亿元增加到6.30亿元，同样实现了三级跳跃。

辉煌的科学技术、特锐德、鼎汉技术等只是高速铁路产业链迅速发展的冰山一角。 有趣的是，即使在实体经济因2008年的金融危机受到巨大打击的时候，这些企业的大部分也多亏了博伊西市铁道部这棵大树得以生存。 2008年，这25家公司全部收入比去年同期正增长，净利润下降的只有宝胜股、中国中铁两家公司。

三高之二，毛利率高得吓人

但是《每日经济信息》经过仔细研究后发现，高铁投资盛宴只是25家企业业绩惊人增长的原因之一。 他们所依赖的大顾客——铁道部的“慷慨”也是一个大理由。

这从25家公司的销售额毛利率就可以看出。 根据申万分类，这25家公司属于五大领域，其中南北车、晋西车轴、中鼎股份、南方汇通、北方创业属于运输设备，太原重工、宝胜股份、特锐德、鼎汉技术、博深工具、晋亿实业、华东NC属于机械设备，佳信飞鸿、广电运通、广电通。

作为这些几乎唯一的买家，铁道部给了它们足够的溢价。 例如，机械领域的企业鼎汉技术2006年2006年毛利率分别达到48.96%、52.39%、52.16%、47.60%、42.91%的另一家同行业企业特锐德在2008年以后的毛利率稳定在35%的水平上。 根据wind信息统计数据，机械设备领域有293家上市公司，2006~年毛利率均以20%为中心波动，最高的一年达到21.84%。 最低的是2008年，为19.56%。 根据年的数据，鼎汉技术和特锐德毛利率分别高出平均水平21和13个百分点。

属于新闻服务业的辉煌科技、世纪铁路，以及属于新闻器材领域的佳信飞鸿也出现了毛利率大幅超过领域平均水平的现象。 2006~年，新闻服务业毛利率最低为31.35%，于年出现； 最高为35.45%，出现在2008年。 另一方面，辉煌的科技毛利率始于2006年的46.96%，每年稳步增长，到2006年达到51.18%，比领域平均水平高出近20个百分点。 世纪瑞尔从2007年开始四年毛利率稳定在45%左右，比领域平均水平高10个百分点以上。 佳飞鸿近五年来毛利率在36.74%~42.47%之间波动，而新闻设备领域的平均毛利率最高一年仅为22.03%。

分解人士表示，即使是高铁企业，由于其技术特点，在产品销售时也可以获得更高的定价，但毛利率一般高于区域平均水平10~20个百分点的情况非常罕见。 经历“7.23”事故后，这些企业能否维持超高毛利率，值得关注。

三高之三，净资产收益率超高

从另一个核心指标净资产收益率来看，高铁企业普遍具有小规模高利润的优势。 这在上市前表现得尤为明显。

以锐德为例。 2009年上市前，尽管特锐德规模小，但每年仍盈利不少。 2006~2008年，企业三年加权净资产收益率分别达到63.85%、49.89%、81.79%。 2009年以后，由于上市、转型等原因，净资产收益率下跌，但与2009年相比分别达到23.53%和10.94%。

81.79%的净资产收益率！ 这意味着，在2008年金融危机最严重的时期，特锐德只有内生增长，才能在一年三个月内重生特锐德。

不仅像锐德这样的资本市场新高，一些老牌上市公司也在高铁投资盛宴中焕发出青春。

作为1998年上市的太原重工，2008年和每年实施了两次定向增发，其中之一是高速铁路车轴国产项目。 目前，太原重工总股本已达到16亿2000万股，净资产超过50亿元。 尽管规模巨大，太原重工的盈利能力一点也不弱。 2006年净资产收益率仅为9.08%，但2007年、2008年激增至26.22%和32.48%。 2008年末和年中，企业实施两次增发后，净资产规模有所扩大，但2009年和年净资产收益率仍接近20%。 也就是说，如果维持现在的快速发展速度，重建太原重工一座，只需要四年。

经济学有基本原理。 如果某个领域的投资转化率超过社会平均水平，经过时间的洗礼，最终会回到社会平均水平。 铁道部实现的25家超高速铁路企业今后能否持续发展，值得投资者在这次高铁事故后深思。

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