“年中利好利空大PK”

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领先(涨跌跌是股市常态，利好(/k0 )/)也只能左右一时行情，无法决定市场的快速发展方向。 在市场非常敏感的时刻，仔细研究盘面的利润和利润空的意义是很罕见的。 但俗话说的“三十年河东三十年河西”。 更何况，利益好还是利空，有时也属于仁者见仁、智者见智的范畴。 其实，无论利益好还是利空，都是浮云。 重要的是，我们资本市场的各项制度建设一直处于完善之中，这才是影响中国股市长期的绝对重大利益。

利好

1、证券公司股票直接投资基金的开放

证券公司期待已久的股权投资基金目前已打开大门，中金企业旗下的股权投资企业中，金佳成目前已获准从管理层募集50亿规模的股权投资基金，为首次试点。

股权投资的下水，将进一步加强证券公司直接投资的资金规模，加快向“靠天吃饭”的盈利模式的转变，意义重大。 放宽证券公司直接投资业务的资金募集范围，有利于吸引过多的私募基金渠道投资，也可以缓解创业公司融资难的矛盾。

业内人士表示，股权投资基金业务的启动，意味着直接投资企业对外募集资金，投资额将大幅上升，券商直接投资也有望作为专业化gp机构成为国内pe市场的另一股重要力量。 证券公司直接投入了企业募集基金试点的启动门，为证券公司参与投资基金提供了更加确定的政策指导。 开展股权投资基金业务有利于我国股权投资领域规范化的快速发展。 由于我国股票投资行业还没有确定的法规和市场监管，各种资金的参与，投资价格决定了公司的投资决策，增加了领域风险。 证券公司为转业直接投资的投资管理者数量、规范化的业务流程和风险管理制度，有助于股权投资领域的快速发展更加规范。

分析师表示，目前股权投资基金面临着非常好的机会。 未来五年，除银行信贷和ipo外，股权投资基金将成为中国第三大融资方式。

据悉，为了促进股权投资基金的快速发展，国家发改委和国务院有关部门制定的便于多次定稿的《股权投资基金管理办法》草案目前已经完成，正等待国务院批准。

2、允许地方发行公司建设保障房

近日，据信息显示，发改委制定的《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知》已经向地方政府下发，确定允许融资平台企业申请发行公司债券并申请筹资。

业内人士认为，启动融资是确保保障房建设任务完成的关键，在其直接作用和带动下，下半年保障房投资将在全国范围内启动。 如果融资政策尽快落实，顺利落实，预计下半年将迎来保障房建设启动的加速期。

《通知》指出，公司债券具有期限长、利率低的特点，是保障性住房项目市场融资的好工具。 为完成“十二五”规划提出的保障性住房建设任务，各地根据《国务院关于加强地方政府融资平台企业管理的通知》规范后继续保存的投融资平台企业申请发行公司债券，筹集资金必须优先用于各地保障性住房建设

《通知》要求，必须在满足当地保障性住房建设融资诉求后，才能投资融资平台企业发行公司债券用于其他项目建设。 符合条件的其他公司也可以通过发行公司债券进行保障性住房项目融资。

根据《通知》，为及时满足保障性住房项目的融资诉求，优先办理关联方债务审批手续。 行业内部解体，意味着保障性住房建设专项融资瓶颈已经突破，三季度保障性住房融资、投资、建设实际加快，房地产调控也将进入新时代。

业内人士分析，目前保障房建设是今年下半年最大、最明确的项目，将成为拉动全国经济快速发展的重要项目之一。 今年全年全国保障性住房投资额达到1亿3000万元的情况下，占全部住房投资的比重将达到一半，水泥、平板玻璃等基础材料领域也将受益。 随着保障房的进入，整个房地产业的“拐点”也将到来。

3、物流“国八条”登场

6月8日，国务院常务会议研究部署促进物流业健康快速发展的事业。 会议提出了促进物流业健康快速发展的八项措施，被业界称为物流领域的“国八条”，其中包括:减轻物流公司的税收负担； 加大土地政策对物流业的支持力度促进物流车辆通行改善物流公司管理鼓励物流设施资源整合推进物流技术创新与应用增加物流业投入促进农产品物流业快速发展

业内人士纷纷看到这一政策，但一家证券公司的人认为物流业的春天终于到来了。

拆船师表示，更重要的是，在抑制当前通胀、降低通胀预期方面发挥更积极的作用。 由于灾害带来的粮食价格和电费上涨等因素，预计6月份的cpi将突破6%，不利于经济之后的迅速发展。 由于中国物价的20%~40%是物流价格，所以降低物流价格是中国“反通货膨胀的核心”。

中信证券( 600030 )研究员张宏波认为，中国的cpi指数近几个月居高不下，但推高cpi指数的重要因素是蔬菜、粮食等农产品价格居高不下，推高蔬菜价格的首要因素是物流价格高的企业。 物流业涉及民生和宏观全局。 这八条意见的公布有助于处理高物流价格问题，减轻cpi压力，对国民经济的健康快速发展至关重要。

去年年底国务院临时公布的国家十六条要求降低农副产品流通价格，完善生鲜农产品绿色通道运输政策，在抑制通货膨胀过程中发挥了重要意义。 此次国务院以物流业快速发展为契机，再次确定大力推进农产品物流业快速发展，进一步要求农超对接快速发展、加大对农产品批发市场等的政府投入和政策支持、严格执行生鲜农产品绿色通道政策等。 这些措施在目前ppi下跌、食品价格成为cpi首选支撑的背景下，具有特别的对照性。 因为这种评估有利于缓解通货膨胀压力。

4、“小qfii”将在短期内开通

业界称为“小qfii”的合格海外机构投资者基金有望短期开通。

据悉，已有约10家中资金融机构向香港银行和证券公司提交“小qfii”基金数据，但初始规模可能不到此前预计的200亿元，产品主要募集人民币债券基金。

这意味着今后除了对a股市场感兴趣的外资通过qfii投资a股外，还将增加新的投资渠道——小qfii。 qfii很快就要出发了，有利于增加场内资金。

据一位专家预测，qfii可以动员超过1000亿元的海外人民币。 香港金融管理局5月31日公布的统计数据显示，截至今年4月底，香港人民币存款总额达到5107亿元，比上个月增长13.1%。 市场普遍认为，今年年底人民币存款将达到1万亿。

引入小qfii可以检验a股估值高低的问题，由于小qfii有国际化的投资理念、应对措施、操作方法，小qfii将推动港股市场与a股市场的良性互动。 在a股估值被低估的情况下，经验丰富的海外投资者会抛出h股来持仓。 另一方面，如果a股估值较高，海外投资者将退出。 这将从根本上改变内地投资者的投资理念。

与此不同，小qfii敦促内地投资主体加快与国际的整合和制度建设，迫使a股上市公司改善治理结构，促进a股市场的快速发展。 如果对小qfii监管得当，可以对a股产生鲶鱼效应，使a股市场发展得更加合理成熟，a股市场更加国际化。

5、经济数据符合预期

6月14日，国家统计局公布了5月宏观经济数据。 数据显示，5月份cpi上涨5.5%，与此前的市场预测结果一致。

拆船师和经济学家表示，5月份的cpi创下34个月来最高纪录，但并未达到极端，信用数据也相对平稳，因为这个市场先前的担忧得以释放。 另外，从数据来看，国家对高价住宅的调控确实有效，物价调控也在不断加强，逐渐接近政策目标，对进一步调控政策的担忧有所缓解。

此前，市场曾预计5月宏观经济数据公布前后一定会有政策调控的动向。 经济数据公布当天，央行宣布上调存款准备金率，手段比较“宽松”。 另外，这次存款准备金率的上调将代替利率上调的效果，短期内可能不会发生利率上调。 业界预计，下一次真正加息的时间点有可能在7月，也就是6月的经济数据公布后开始工作。

另外，美国公布的经济数据将改善全球经济复苏的预期。 零售额下降了，但低于经济学家的预期。 商业库存也加速增加，表示预计公司将再次回升。

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利空

1、国际板块对市场的短期收益空

随着国际板上市逐渐渐近，行业关注度也越来越高，实际上也开始影响市场波动。 业界普遍认为国际板的上市在市场中短期内是利好空，但从快速发展的角度来看，长期来看是利好。

从短期的快速发展来看，国际板块的上市对我国股市来说无疑是一大利好空。 首先，上市国际板意味着a股市场短期内将面临扩大压力。 特别是在当前流动性缩小、市场弱化的情况下，国际板块对市场的冲击与全流通、货币紧缩的政策性冲击重叠，冲击效应也有可能扩大，其上市将会给市场带来巨大的资金压力。 其次，与任何国际大企业相比，我国大型央企的竞争力仍然比较弱，国际面板上市后，资金必然会从一点点的央企流出，a股整体重心有可能下降。 另外，国际板的上市对a股板的蓝筹股也有利空的影响。 目前，国外蓝筹股的市盈率通常为10倍左右，而国内蓝筹股企业的市盈率一般为20倍左右，国内外在估值上也存在很大差异。 但是业内人士也指出国际主板对主板蓝芯片的影响还是要区别对待。 国内估值较高的蓝筹股受到压力，但a股银行股、保险股的估值低于港股。 在国际板上市之前，a股市场的银行、保险类上市公司将对股东起到积极稳定的作用。

从长远角度看，上市国际板将为市场体系的完整性和企业成长的快速发展带来新的契机。

两三个月期中央车票利率急剧上升

日前，央行在公开市场招标发行的10亿元人民币3个月期央票，中标收益率比上周上涨8.17个百分点，结束了连续9周持平的态势，各界对央行加息的预期进一步提高。

6月14日，央行宣布将存款准备金率上调0.5个百分点。 受此影响，随后两天，上海银行间同业拆借利率( shibor )全部品种再次出现不同程度的上涨。 隔夜利率从0.79个基点上升到3.9957，1周和2周分别从41.75和73.67个基点上升到6.6000和7.0225，1月利率上升到7.3708，1，1年利率从2.02个基点上升到4.9771。

今年3月，3个月期中央券发行收益率意外上调16.3个基点，接着1年期中央券发行收益率也上调20.2个基点，但中央银行直到4月6日才落地加息这双“靴子”。 加息前的最后一个交易日，shibor提前做出了反应。 这表明shibor对基准利率的变动相当敏感。

交易员表示，货币市场各品种利率已经连续几天全面上涨。 央行券发行利率可以看作是银行基准利率调整的先行指标，表明央行加息的可能性越来越大。

另外，从5月份的经济数据来看，cpi数据为34个月来最高，同时业界认为6月份cpi将持续上升。 在cpi高的企业和负利率加剧的情况下，利率上调的压力一点也没有减轻。 因为提高利率才是对付通货膨胀最有效的工具。 专家们预计再利率上调的时间将在6月底或7月初。

相对于2004年和2008年的紧缩周期，国内生产总值在前一个周期领先cpi下降了两个季度，但在最近的紧缩周期领先gdp下降了cpi三个季度。 从年末国内经济开始下滑到现在已经过了两个季度，现在的通货膨胀水平依然维持在高位。 货币紧缩政策随着经济结构调整过程的持续，宏观经济过度收缩的风险将逐渐释放。

3、提高存款准备金

6月14日，央行宣布，在国家统计局公布5月宏观经济数据后的几个小时内，将从年6月20日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。 这是央行今年第六次存款准备金率，自去年以来第十二次上涨，大型金融机构的存款准备金率将达到21.5%的历史高位。

数据显示，本月上市到期资金6000多亿元，加上此前4周央行净投入3000亿元左右，流动性短期不充裕但不紧张。

但截至5月底，人民币存款余额为76.73万亿元，据该估算，此次准将将冻结约3800亿元的资金。 而且，值得观察的是，存款准备金率已经维持了半年的“月月上涨”，银行资金链相当紧张，这次准备金的支付再次在货币市场上造成了巨大的冲击。

市场解体被认为是以回收流动性，对冲超出预期的外汇占用金，率先削减通货膨胀的外部压力为目的。 不仅如此，大部分行业专家认为，目前贸易盈余保持高位，外部资金流入压力相对较大。 我认为在这种情况下，有必要继续提高准备金率以抵消外汇占用金的追加。 5月份外汇占用金额仍居高不下，初步估算需4000亿元左右。 而且，由于市场对央行的加息预期存在，央票诉求不高，正回购也只能短期锁定资金，准备金率上升是有道理的。

分析师表示，未来的提现仍取决于外汇占款情况，如果每月外汇占款仍维持在3000-4000亿元，则维持每月一次的频率。

4、上市银行二千亿次级债准备金状况良好

6月9日，根据银监会发布的《关于实施中国银行领域新监管标准的指导意见》，银监会正在起草《商业银行资本充足率管理办法》的修订，公布的主导思想和相关政策精神已经体现在上述《指导意见》中。 消息称，目前银监会已经将该《办法》分发给商业银行，供内部征求意见。

银监会起草的资本充足率管理新规提高了资本化风险权重的比例，特别是地方融资平台和“两高一残”领域的相关资产大幅加速了商业银行现有资本的消费。

银行对补充资本金的渴望进一步加强，以次级债形式为中心的再融资预计将再次迎来高潮。

数据显示，今年上半年商业银行发行的次级债规模达到1069亿元，比去年同期增长超过87%。 加上建设银行迄今公布的800亿元次级债发行计划，目前公布的次级债融资总量达到1869亿元。

另外，据估算，未来工商银行、浦发银行( 600000 )、兴业银行) 601166 )、招商银行、中信银行等多家上市商业银行存在次级债发行/(/K0/)之间。 光大银行( 601818 )结束股权融资后，预计发行次级债以补充附属资本的计划也将提上议事日程。 根据今年一季度商业银行资本充足率计算，理论上16家上市商业银行未来次级债发行空将在2400亿元左右。

安排过于集中，引起冲突，对市场造成明显冲击。 据业内人士称。 但根据银监会此前资本补充意见的规定，主要银行发行次级债不得超过核心资本的25%，其他银行不得超过核心资本的30%，未来新发行缺口不大。