“4板块面临修复性机会”

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编辑表示，受近期走势调整影响，沪深股市昨日双双小幅下跌。 至此，上证综指连续8个交易日下跌。 随着股价指数持续下跌，市场的“避险”情绪不断高涨。 从今天开始，本版将通过系列报道的方法，发现弱者中的“避风港”，供大家参考。

据统计，在最近8个交易日的连续下跌中，造纸印刷、旅游酒店、电力、数字电视等板块跌幅均超过10%，居领域跌幅前列。 经过快速下跌，大盘蓝筹股已有稳定企业的迹象，持续的大面积股票跌停，大部分风险已经释放。 一旦股票下跌稳定回升，这些超跌板块业将迎来短期的修复性机会。

造纸印刷

整体评价具有防御性

5月19日以来，上证指数呈现罕见的“8连跌”趋势，整体跌幅接近6%。 同期，造纸印刷板块跌幅达到12.72%，居全板块跌幅首位。 其中，陕西金叶( 000812 )、银鸽投资( 600069 )、强嘉股份)等跌幅超过20%，居造纸印刷板块跌幅前三位。 青山纸业( 600103 )、福建南纸( 600163 ) ST石砚、帝龙新材( 002247 )、凯恩股份( 00 )等的跌幅达到15%。

1年前4个月的机器纸和瓦楞纸板产量为3453.64万吨，比去年同期增长14.61%，比去年同期增长19.31%出现了一定的下跌，但这样的增速依然很快。 前4个月我国进口木浆数量为498万吨，比上年上升27.7%。 前4个月中国纸浆产量727.8万吨，比去年同期增长11.2%，木浆进口的大幅增长使国内纸浆产量增长率低于机制纸产量增长率。

原材料价格不断创新高，但纸张价格基本稳定，而采购原材料造纸公司的毛利率情况不容乐观。 工业和信息化部宣布今年造纸领域淘汰落后产能目标任务为744.5万吨，此次淘汰量约占领域产量的7.4%，淘汰力度大，有利于领域健康快速发展。

上周铜版纸的价格稳定。 铜版纸市场近期疲软，终端价格稳定，但纸厂仍多次高报价，部分经销商出货已出现倒挂现象。 华泰纸业铜版纸质量提高，报价比上个月上涨200-300元/吨。 双面胶的价格很稳定。

国际纸浆基本稳定，国内纸浆价格下跌停止，企业稳定，美国废旧onp、occ价格上涨。 国际纸浆美元价格上周也继续维持稳定。 国内纸浆上周停牌的企业表现稳定(江浙沪地区因上海地区针叶纸浆现货回暖，加上近期进货价格高，经销商报价稳定，已有部分试点； 山东地区针叶纸浆报价混乱，总体稳定； 阔叶纸浆各地区诉求较薄，价格仍有一定的下行压力。 美国废onp、occ上涨:供应商因近期美国部分地区恶劣天气导致回收率下降看好后市，报价略有上升，实际上是一个人在上涨。

目前，造纸领域上市公司市盈率为21、14倍，节能减排工作有利于领域内龙头企业产能的进一步扩大，但人民币升值将造福整个领域，华泰证券( 601688 )继续保持领域“增收”的估值。 今年以来，在原材料价格持续保持高水平的情况下，继续推荐木浆自给率高、评价值合理的企业。 主要企业为太阳纸业( 002078 )、朝鸣纸业( 000488 )、岳阳纸业) 600963 )。

齐鲁证券报告称，目前整个造纸板块的估值具有一定的防御性，预计人民币美元持续升值将为板块带来一定的交易性机会，落后于产能淘汰的逐步落实有望明显缓解国内纸制品供需矛盾，因此，仍 推荐朝鸣纸业、岳阳纸业、博汇纸业( 600966 )。

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酒店政策情况良好，正在渐近

最近8个交易日，旅游酒店整体跌幅达到12.26%。 其中，云南旅游( 002059 )、西藏旅游( 600749 )、新都酒店) 000033 )等分别下跌23.56%、23.35%、20.90% )，居旅游酒店板块下跌排行榜前三位。 另外，丽江旅游( 002033 )、st张家界、三特索道) 002159 )、万好万家( 600576 )、大连圣亚( 600593 )、西安旅游) 000610等跌幅超过17%，处于侵占状态。

从各方面的统计数据来看，旅游酒店领域有所增长。 数据显示，4月入境旅游情况: 4月入境游客接待人数1228万人，增长3.5%，入境旅游收入42亿美元，比去年同期增长4%。 4月，安徽68个积分监测景区接待游客869万1800人，比去年同期增长18.7%，门票收入2.48亿元，比去年同期增长22.29%。 其中黄山等8个景区门票收入超过1千万； 离岛免税政策满月，火爆销售:截至5月17日，累计受理人次超过35万人次，累计交易量10.4万件； 年中国酒店业市场规模预计将达到2560亿元，增长17%。 席利普宣布占有酒店团购市场30%的市场份额。

预计地区、领域政策向好渐近，市场走强。 未来五年规划，国内旅游将是市场开发的重点，领域总收入年均增长率为10%，超过全国gdp年均增长率7%的预定目标。 业内人士预计今年下半年将出台《国民旅游休闲纲要》等一系列区域和产业政策，有可能加快旅游业的快速发展。

中信证券( 600030 )表示，旅游领域大幅下跌，跌幅超过预期，首要的是在市场整体下跌的过程中，旅游领域对大盘估值溢价出现了较高的风险释放。 旅游领域的基本面没有变化。 在市场调整过程中正好出现投资机会时，领域目前的估值为年30倍、年24倍，进入评估阶段的底部区域。 以目前的评价水平，旅游领域有比较安全的利益空之间。 在配置上，建议优先考虑评估低、预期存在的企业。 推荐的有峨眉山、中青旅( 600138 )、丽江旅游、锦江股份( 600754 )、中国周旅、黄山旅游) 600054 )、三年展等股票。

国泰安妮表示，结合领域成长性和盈利能力，选择免税业、经济型酒店、景区三个子领域，从中期股价表现的角度推荐中国国旅( 601888 )、峨眉山、丽江旅游、锦江股份。 从超额收益的角度来看，建议关注st长信、第一旅团股份( 600258 )。

东兴证券认为，短期内，主题投资、政策预期仍是催化股价上涨的主导因素，对股价的影响尚未充分显现。 从全年来看，国内旅游资费升级是旅游公司业绩提升的首要动力。 在领域整体向好方向发展的大背景下，优先选择具有多个亮点的上市公司作为投资标的。 也就是说，企业在拥有基本面支持的同时，兼具主题性的投资机会和效益好的政策期待。 重点是桂林观光( 000978 )、宋城股份) 300144 )、中青旅、峨眉山a； 中长期投资可以考虑购买首次旅行的股票，锦江股票。

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电力多措施处理供需矛盾

5月19日以来，前期强劲电力板块明显回升，整体跌幅达到11.97%。 其中，富龙热电( 000426 )下跌37.36%，居该板块跌幅排行榜首位，湖北能源( 000883 )、凯迪电力) 000939 )、天富热电) 600509 )、岷江水电) 600131 三峡水利( 600116 )强势上涨22.46%，成为近期市场明星，红阳能( 600758 )、上海电力) 600021 )分别上涨6.86%和1.77%。

近来，全国电力供需总体紧张，电力短缺较前几年加剧，电力短缺缺口、空期间，时间均呈蔓延之势，但仍是结构性电力短缺，未出现大面积硬电力短缺。 为了缓解“十二五”中期可能出现的大范围电力短缺问题，中电车建议通过加快电源建设、加大电力输送、体制改革等措施加以缓解。

最近，中电车公布了1-4月全国电力工业生产简况，4月单月耗电量比去年同期增长11.23%，1-4月累计耗电量比去年同期增长12.40%。 根据分类，三大产业和城乡居民生活单月用电分别增长2.77%、11.30%、12.91%、11.09%。

弱市环境下火电企业的低估值和业绩改善预期提供了很好的防御性投资价值。 天相投顾认为，紧缩政策拉动经济下滑的风险在增加，悲观地加深全年经济跌幅，推动煤炭价格下跌，火电公司利润好转。 乐观地预计年经济的跌幅将得到控制，煤炭价格的上涨将得到抑制。 在用电不足期间，电价上涨和通胀开始缓解后，电价上涨大致是一个比例，预计火灾业绩将有所改善。 无论如何，在紧缩政策持续带来的经济增长率下降趋势比较确定的背景下，火灾领域今年或存在持续的投资机会。 考虑到电力板块市盈率和市净率估值均处于历史低位，持续向下空之间有限，预计在目前弱小市场的环境下，低估值和业绩的改善将为火灾领域提供较好的防御性投资价值。

招商证券( 600999 )建议，6月的点位应关注汛期到来带来的水电投资机会。 6月，国内大部分河流将从缺水期进入汛期，水电站将进入发电高峰期。 推荐关注长江电力( 600900 )、国投电力) 600886、国电电力) 600795 )等拥有相关流域大型水电站的上市公司。 最近，这些企业的股价出现了大幅回调，风险得到充分释放，随着汛期的到来，企业的水电资产预计将带动企业的业绩取得好成绩。 另外，由于这些企业都具有良好的业绩和高成长性，它们的绝对价值显而易见，攻守兼备，按时价购买，绝对利润和相对利润都非常明显。

天相投顾维持电力领域的“增收”评价。 建议关注目前点火价差低、业绩对煤炭价格下跌和电价上涨弹性较强的火力企业，如赞能股份( 000899 )、皖能电力、豫能控股) 001896 )等。 水电企业的成长性更为突出，建议关注具有国投电力、川投能源( 600674 )等内涵增长能力的水电企业，以及有望注入水电资产的桂冠电力( 600236 )、黔源电力) 002039等

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数字电视的农村费用持续超出预期

最近8个交易日，数字电视板块疲软，整体跌幅为11.64%。 其中，中电广通( 600764 ) st沪科、源科技) 000909 )四川九州、st珠江、) st偏向等跌幅超过20 )，tcl集团、新南洋( 600661 )宏图科) 600122 ) st安彩

从电视机的销售情况来看，液晶彩电4月份的零售依然没有明显增长，但出货增速(创维20 )、tcl44% ) )优于零售，第一是今年渠道库存正常，所以去年同期渠道持续缺货。 5月下半年液晶电视面板价格继续反弹1-3美元，整体反弹幅度仍低于产业预期。 中尺寸面板的反弹幅度大于小尺寸，大尺寸面板( 46英寸以上)还没有出现反弹。 液晶电视面板的供需目前处于平衡状态，议价能力逐渐向面板制造商转移，一些国内彩色电视制造商的面板库存很低，处于再库存过程中； 面板制造商前期大幅降价，涨价动力充足，但一些国际彩电制造商预计主要市场彩电销售放缓，未来供需双方博弈将持续，面板价格将继续小幅反弹。

农村、县、镇费用超出预期仍是超出支撑领域预期的重要因素。 国信证券认为，产业向中西部转移带动农村等居民收入增长，支持农村支出持续超出预期，是今年人们看好家电领域的重要因素。 并且，政府承诺在“十二五”时期建设保障性住房3600万套，国内住房供应结构将比以往大部分依赖商品房的时期发生较大变化，对家电费用将产生更合理的费用驱动。 从企业的角度来看，众所周知大部分企业的出口订单都呈现出比较好的增长趋势。 以上三个理由证明了领域诉求可以长时间以诉求的稳健增长为支撑。

价格压力充分显现，二季度板块收益率呈上升趋势。 价格压力是家电公司普遍认可的近期最直接的经营压力，高质量公司通过新产品差异化定价、深度渠道流通，很好地维持和恢复利润率。 在对不同子领域和上市公司应对价格压力能力的推测过程中，再次形成了对领域的评价压力，这正好产生了新的家电投资机会。 特别是规模大的企业明显比规模小的企业抗风险能力强，下游公司比上游公司具备价格消化能力。

中金企业认为，半年度利润高、持续增长的青岛海尔( 600690 ) )、资产注入尚未考虑)、海信电器) 600060 )。 以及四川长虹( 600839 )组织结构改革、盈利能力好转带来的交易性机会。

国信证券建议关注数字电视青岛海尔，一些海信电器的企业盈利能力持续改善和资产整合进展加快，产品结构调整优于同行业。