“3000点之上以震荡化通胀”

本篇文章1423字，读完约4分钟

一季度的宏观数据出炉，并未缓解市场紧缩政策对通胀和经济影响的争论。 乐观的人向往新经济周期的开始，而悲观的人执着于加息周期“延长战”的可能性。 随着上周日存款准备金率的再次上升，未来a股市场仍将在犹豫和谨慎中犹豫前进。

由于消化，通货膨胀比预想的要高

国家统计局上周公布了3月和1季度的宏观经济数据。 虽然环比下降0.2%，但3月份的cpi创下去年同期同比增长率32个月以来的新高，表明短期内仍面临较大的通货膨胀压力。 但一季度gdp数据良好，缓解了市场之前存在的紧缩政策可能会误伤经济的担忧。

随着经济数据的出炉，上周五a股市场呈现动荡之势，表明在对高通胀和经济利好两个因素的套利下，投资者仍无法达到对市场走势的一致预期。 事实上，a股市场早盘曾一度向下调整，上证综指最低被搜索到3020.16点。 但是，下午市场在万科a、中国平安、工商银行等蓝筹股的指导下，开始反攻，最终走红。

一季度经济增长率略有下降，但下滑不明显，表明为抑制高通胀而实施的货币政策没有对实体经济造成较大的负面影响。 至少在短期内，紧缩政策“误伤”经济的可能性很低。 但是，由于5.4%的通货膨胀数据，市场也看不到“加息周期”结束的可能性。 周五a股一波三折可能是这两种逻辑“冲突”的结果。

另一方面，a股市场正在通过震荡消化超出预期的通货膨胀数据带来的不良影响，市场预计存款准备金率将随之上升。 因此，不排除上周日储蓄率如期上升，或市场迎来阶段性“靴子落地”，站在3000点大关的基础上，市场冲击前期阶段性高点的可能性。

市场的重量不变地前进

在当前通胀压力高企、经济放缓不明显的背景下，“抑制通胀”仍是二季度政策的重点。 从cpi的上升趋势来看，加息和存款准备金率上调可能已经到了“下半场”，但在通胀压力依然很大的背景下，谁能断定加息周期没有“加时赛”呢？ 因此，未来a股市场仍有可能与紧缩政策长期共舞，至少在短期内“负利率”依然存在的情况下，预计政策将产生拐点，主要矛盾将从“抑制通胀”转向“增长保证”，依然是事实

幸运的是，现在的a股市场似乎有在加息周期中负重前行的习性。 考虑到去年10月以后的加息周期和2007年的加息周期在宏观经济背景上有本质的不同，上证综指能站在3000点以上，说明市场内投资者的信心正在好转。 翻开股市的历史教科书，我发现，过度的乐观往往会促进“牛市”的最后疯狂，而过度的悲观也往往会破坏“历史底蕴”。 相比之下，投资者目前谨慎乐观的态度正好与3000多点的市场位置一致，从投资心理的角度来看，市场目前虽然无法创造阶段性的新纪录，但面临的系统性风险并不大。 迄今为止有市场相关人士的分析。 表面上，由于目前严苛的货币政策，a股市场缺乏足够的增量资金来推动指数上涨，但实际上目前国内存量资金还很充裕。 如果a股市场有通过指数上涨提高利润的效果，储蓄和房地产资金等民间资本可能会选择股票作为新的投资品种，但目前的a股仍然是相对于房地产市场“便宜”的选择。

尽管实现了储蓄率的上升，短期市场的不确定性降低，但经过前期估值的修复行情，必须注意目前市场上没有绝对被低估的品种。 在增量资金相对较少的情况下，继续看涨大盘蓝筹股的价格已经不低。 如果蓝筹股不力挽大盘，引领攻击，并获得事实数据，证明国内经济正在加速复苏，市场可能面临一定程度的系统性风险。 因此，维持指数震荡超过3000点，等待经济形势明朗和政策拐点的到来，可能是市场最明智的选择。