“稳定物价 股市需“反看正做””

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□中证证券研究中心王维波

由于cpi明显上升，10月达到4.4%，因此今后物价上升的压力也不小。 因为这个政府采取了稳定物价的政策措施。 目前，各地和各部门的具体措施层出不穷，其进一步的影响今后也将显现。 物价稳定无疑有利于经济的稳定增长和居民生活水平的提高，从证券市场的角度来看，其影响短期内是负面的，但也不能错失机会。

稳定物价实际上是抑制许多产品价格的暴涨。 这改变了投资者对未来商品价格进一步上涨的预期，也改变了上市公司对价格上涨带来的业绩提升的评价。 除此之外，紧缩流动性可能会对经济增长产生一定的影响。 因为这个市场的整体评价水平会下降。 特别是反映未来评价水平的动态市盈率将明显下降。 但是，具体来说，不同板块和领域的影响明显不同，有些会产生机会。

对于电、气、水、油等影响价格总水平的产品，价格上涨将更加谨慎或短期内消失。 因为，原本存在的价格上涨，将明显抑制与此类产品相关的上市公司的股价，特别是对利润微薄、面临亏损压力的企业来说，预计影响将更为明显。 例如火灾类上市企业，在煤炭价格上涨的情况下，由于电力价格管制，其利润空之间被压缩，其中有时也会发生损失。 如果电力价格没有上升的预计，被其支撑的股价将不得不短期减弱。 但从中期来看，由于政府调控价格的能力很高，这意味着价格将实现稳定。 在这一点上，由于暂时的价格干预措施也将退出，有上涨意向的电、气、水等的价格一定会上涨，趁着目前股价的下跌尽早伏击应该是个好选择。

另一方面，与电力相关的煤炭价格虽然市场化，但在电力价格无法上涨的情况下，价格上涨的空期间也被电力价格抑制，政府相关部门也监控煤炭价格，在一定程度上压迫煤炭价格。 这是因为，目前正值煤炭旺季，尽管有价格上涨的基础和动力，但涨幅受到限制，很难再现像去年那样的大幅上涨。

关于与老百姓生活密切相关的农产品( 20.90、0.10、0.48 ) )和食品、饮料等，由于政府大力组织供给源、疏通运输渠道、增加市场供给、增加补贴，商品价格的上涨受到抑制，也有明显的下跌。 但是，对以这些产品为重要原材料的公司来说是有利的，例如糖价格的下跌有利于饮料和点心等公司的价格下降和盈利能力的提高。

与此同时，政府将加强对中间商抢购、涨价、恶意炒作等的打击，维护市场秩序，纠正扭曲的价格信号，有利于经济平稳运行。 因此，前期因炒作而过度上涨的商品价格也将明显下跌。 另外，随着我国经济影响极大提高，国内经济的一些小政策措施将对国际市场产生重大影响，国际市场反过来又会对国内产生影响。 有色金属等产品的价格在国内监管力度加大后明显下跌，正是如此，下游领域多铜空调业等收益。

从过去的情况来看，政府加强价格管理确实引起了股市的明显调整。 2008年1月15日国家发改委公布对部分重要商品和服务实施临时价格干预措施的情况下，股市下跌，前一个交易日5497点收盘价连续下跌，至4195点企业暂时稳定，勉强反弹后再次大幅下跌，至3000点。 但是现在的股市情况和当时不同，特别是现在的股市总点位远远低于08年。 这不会引起股市大幅下跌，所以当然上面的压力不小。 因此，从这方面来看，股市将进入震荡阶段。

其中，从长远角度看，经济增长对资源的诉求上升，美元贬值可能是长期趋势。 这是因为这个国际大宗商品，特别是资源类商品的价格上涨不会发生变化。 因此，拥有资源的上市公司仍然是中长时间投资的好选择。 / br// h /