“史上罕见！美股股指时隔23年再现盘中熔断！原油史诗级崩盘，全球股市“黑色星期一”！A50期指逆势飘红，“黄金坑3.0”

正如大多数投资者所料，超级“黑天鹅”袭击了我们。

受石油输出国组织及其盟国( opec+ )最终未能达成新的减产深化协定的影响，中东股市首先暴跌。 随后，国际原油重挫，布伦特原油盘中一度暴跌30%，全球股市上演“黑色星期一”。

北京时间3月9日，在夏令时刚刚调整的美股交易后，道指下跌近2000点，S&P500种指数开盘不到5分钟跌幅达到7%，引发1楼熔断机制，交易暂停15分钟 仅周一，包括美股在内的至少3个国家的股市就引发了熔断机制。 截至收盘，美股三大股价下跌7%以上，道指下跌超过2000点，标普500创下2008年12月以来最大单日跌幅。

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据分解，欧佩克与俄罗斯之间的油价战于上周末确定，沙特阿拉伯大幅下调原油相对价格，达到至少20年来的最大水平。 在一些市场人士看来，这次油价暴跌的影响不仅对产油国，对世界经济也有连锁反应。

石油价格还会下跌多少？ 对全球和中国经济有什么影响？ a股已成为世界避风港吗？ 那些领域是“偷乐”的吗？

丨道指下跌2000点以上的基准500是2008年12月以来最大的一天跌幅

受石油输出国组织及其盟国( opec+ )最终未能达成新的减产深化协议的影响，国际原油受挫，布伦特原油盘中一度暴跌30%，全球股市上演了“黑色星期一”。

北京时间3月9日21时30分，在刚刚调整为夏时制的美股交易后不久，道指下跌近2000点，S&P500种指数开盘不到5分钟，跌幅达到7%，启动1层熔断机制，中止交易15分钟。 《每日经济信息》记者整理发现，美国主要股指自1997年以来首次在盘中引发熔断机制。

仅周一，包括美股在内的至少3个国家的股市就引发了熔断机制。 另一个是巴西和科威特的股市。

截至收盘，道指报告了. 76点，跌幅7.79%，23851.02点； S&P500品种指数下跌225.81点，跌幅7.60%，创2746.56点，为2008年12月以来最大单日跌幅。 纳指下跌624.94个百分点，下跌7.29%，报收于7950.68个百分点。 其中能源设备和服务、石油和天然气板块跌幅超过20%，跌幅居前。

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市场价格靠前的苹果企业、微软、亚马逊、谷歌均遭遇重挫。 另外，特斯拉下跌了13%。

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石油股方面，埃克森美孚下跌12%、雪佛兰下跌15%、道达尔下跌17%、英国石油下跌19%。 石油服务企业哈里伯顿下跌37%，斯伦贝歇下跌27%。

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中概股方面，阿里巴巴为3.41%，中国石油为8.89%，中国石油化学为5.28%，中国海洋石油为15.11%，中通快递的逆行性为1.69%，上海石油化学为4.14%，南方航空空为0.04%

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vix指数盘最高涨幅接近47%，收盘价上涨26%。 cmx黄金高开低走，收盘价上涨0.38%。 nymex原油主力合约下跌27.26%，报收于30.24美元/桶。

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那么，美国股票的熔断机制是怎样的呢？ 根据纽交所的官方规定，标普500有3个熔断点，因指数大幅下跌和波动而暂停交易。 根据S&P500品种指数前一个交易日的收盘价，中微子将该指数的熔断点分为三个阶段。 当S&P500品种指数下跌7%时，将引发第一层熔断机制，暂停交易15分钟。 如果S&P500品种指数下跌13%，且该跌幅发生在美东时间15点25分之前，则启动第二层熔断机制，暂停交易15分钟，如果发生在美东时间15点25分之后，则不启动第二层熔断机制(即停止交易， S&P500品种指数当天跌幅达到20%时，当天剩余时间全部中止交易。

美国股市发表熔断机制的主要原因是1987年的“黑色星期一”。 1987年10月19日，道指暴跌508.32点，跌幅达到22.6%。 3个月后的1988年2月熔断机制问世，同年10月开始实施。 现在，美国交易时间段和非美国交易时间段，甚至一些股票也有熔断机制。 此外，除了美国以外的交易时段股指期货存在相对涨幅的熔断外，美国的交易时段只对跌幅有熔断机制。

截至年3月6日，《每日经济信息》记者观察到，美国自1988年推出熔断机制以来，仅1997年触发一次。 但是，美国另一种被称为“48号规则( rule 48 )”的盘前熔断机制被忽视，自2008年以来采用了77次。 所以，由S&P500种指数引发的第一阶熔断是1997年以来首次出现在盘中的熔断。

虽然S&P500品种指数大幅下跌，但从开盘跌幅来看，也不及该指数史上最大单日跌幅的前10位。 根据factset数据，标普500历史上一天的最大跌幅，是上述1987年10月19日的黑色星期一，当天标普500暴跌20.5%。 第二位至第四位发生在1929年10月28日、10月29日、11月6日的大萧条期间，这三天的标普500跌幅分别达到12.9%、10.2%和9.9%。 第五位发生在1937年10月18日，当天基准500暴跌9.1%。 上次基准500日下跌7%以上，但在2008年9月29日全球金融危机期间，其指数下跌8.8%。

S&P500种指数过去的跌幅排行榜(照片来源: cnbc ) ) ) ) )。

ﺸ/S2/ﺸ丨高盛今年第二、三季度原油价格大幅下跌ﺸ/S2/ﺸ。

上周五以来，国际油价迎来“崩溃式”暴跌，油价大幅跳水也引发了全球市场的连锁反应。 未来油价如何发展成为当今世界市场关注的焦点。

每日经济记者观察到，沙特阿拉伯的官方降价行为是在上周维也纳谈判破裂之后进行的。 欧佩克建议从4月开始追加减产150万桶/日，将生产能力维持到年底。 但是，欧佩克盟国俄罗斯在举行会议时拒绝额外减产。

据报道，上述会议结束时，也没有关于减产的指令，目前这些减产措施将于本月末到期。 这意味着产油国很快就能自由控制自己的石油产量。

据cnbc报道，实际上，由于新冠引发肺炎疫情，全球原油诉求减弱，今年油价在上述欧佩克产油国未达成减产协议前大幅下跌，但潜在的供应过剩也可能进一步压低国际油价。

2008年金融危机期间担任联邦储备系统理事会风险金融总监的现任美国蒙茅斯大学经济学教授里克·罗伯茨在接受《每日经济信息》记者采访时表示:“[// 首先，市场目前处于来自很多方面的新闻不对称，如联邦储备系统理事会、特朗普、新型冠状病毒的新闻等。 市场参与者确信他们不知道新型冠状病毒疫情的所有消息。 这是因为我们不知道新型冠状病毒的蔓延将如何影响市场。 当市场存在新闻不对称时，就会发生意想不到的事件，一旦发生意想不到的事件，市场的波动性就会提高，随之自然就会暴跌。 ”

“第二，能源价格下跌对已经动荡的美国经济来说是个坏消息。 由于美国壳牌石油的热潮和相关产业已经面临无数威胁，欧佩克的价格战只会加剧美国经济的下行压力。 ”罗伯茨向记者补充说。 他认为，联邦储备系统理事会很快将发表量化宽松( qe ) )，也就是“对联邦储备系统理事会资产负债表的技术调整”。

当被问到油价暴跌对全球经济和资产的广泛影响时，罗伯茨向《每日经济信息》记者表示:“事实上，一方面全球石油供应过剩，另一方面石油诉求可能持续下降。 这就是全貌。 在影响方面，各大产油国受到打击，他们对全球总诉求的贡献也使世界经济增长略有放缓。 但是，石油暴跌并不是当天市场的首要信息，在我看来是危机周边的“噪音”。 ”

三菱日联金融集团董事总经理、首席金融经济学家克里斯·卢布尔奇(chris rupkey也对《每日经济信息》记者说:“新型冠状病毒还在全球蔓延，但随着油价暴跌，空。 在这场油价战争中，摇摆不定的沙特阿拉伯将打开石油供应的阀门。 由于标普500期货已经创下今年的新低，往下看，几个月的警告后，新一轮金融市场动荡似乎最终将美国经济推下悬崖，陷入衰退的深渊。 ”

高盛能源研究负责人、高级大宗商品战略家达米安·库瓦林(damien courvalin )在周一发给《每日经济信息》记者的报告中表示，“欧佩克与俄罗斯之间的油价战已于上周末确定，沙特阿拉伯 ’在我们看来，这完全改变了石油和天然气市场的前景 低价位的钱制造商从闲置生产能力上增加了供给，迫使更贵的制造商减少产量。 ”

“实际上，石油市场的预测比去年11月时更可怕。 当时价格战刚刚开始，但现在随着新型冠状病毒的蔓延，全球石油诉求大幅下降。 情况已经到了紧要关头，相当于2009年第一季度的诉求冲击。 因此，今年第二季度和第三季度的布伦特原油价格有可能降至每桶30美元，跌至运营压力水平。 ”库瓦林在该报告的转播中写道。

摩根理财亚洲首席市场战略家tai hui在回答《每日经济信息》记者的置评请求时表示，由于欧洲和美国爆发的新型冠状病毒对全球原油诉求增加的担忧，油价 OPEC和俄罗斯的合作比预想的要中断，只是增加了这种压力的供给面。 目前的30~40美元/桶的水平，意味着世界各地许多高价制造商的运营损失，最终减少供应，使油价恢复到更可持续的水平，因此我相信油价在中期将恢复到50~60美元/桶的水平。 尽管如此，这种冲击可能会使市场短期内维持避险情绪。 ”

上周日晚上，中石油某油燃气专家在一次证券公司特别会议上分析了此次油价暴跌的因素和未来油价走势。 这位油气专家表示，今年油价大幅下跌实际上自2019年以来油价持续低迷，新型冠状病毒大爆发对中国原油诉求的影响以及此次欧佩克与俄罗斯减产谈判的破裂更加剧了这一低迷局面。

展望后期油价走势，他给出了两点评价:

1、2008年以来，国际油价已经经历了3波下跌幅度，第一波发生在2008年金融危机，第二波下跌始于年，这2波油价跌幅均超过70%，但近期，这一波油价跌幅不及前2波。

2、2008年，年两波油价下跌后，都出现了快速反弹，但在这一波油价下跌后，反弹的速度可能会放缓。 首先，这次疫情对原油诉求的影响还在继续，其次，这次欧佩克与俄罗斯谈判破裂，预示着欧佩克减产机制可能会长时间失效。 随着减产联盟的破产，从供给方来看，石油价格也难以支撑。

他认为，这一油价下跌尚未见底，不排除未来油价跌破30美元/桶的可能性，但此后油价并未迅速反弹，可能长期徘徊在低位。

另外，关于油价暴跌对天然气市场的影响，他分解指出，天然气市场与油价存在相关性，进入今年以来，随着新型冠状病毒大爆发的爆发，国际三大天然气价格大幅下跌，但其原因还是天然气市场供应过剩。 据估算，目前，lng的过剩规模约为7000万吨，这部分资源将随之降价出售

他预计今年全球天然气诉求增速不会超过2%，但供应增速仍居高不下。 全球天然气供应过剩将进一步加剧，天然气价格将进一步承压，特别是东北亚lng现货价格。

另一方面，对于此次减产问题上欧佩克和盟国的分歧，UBS认为，最新下调油价预期，不排除未来几天至几周布伦特油价将进一步下跌至30美元。

但是，UBS预计产油国将长期忍受油价过低，重启减产谈判，再加上疫情控制和经济增长回升，油价将于今年下半年回升

与年前相比，新型冠状病毒大爆发这种“黑鸟”对经济产生了巨大的影响。 因为这被认为是影响国际油价的重要变量。

平安证券表示，今年新型冠状病毒大爆发的爆发给原油市场带来了巨大的利润空，诉求方取代供给方成为油价影响的最重要因素。 随着中国政府的强力管制，中国国内可以控制，但世界所有国家都发生了疫情的爆发，世界原油面临着更大的利好空。 目前，国外疫情还处于爬坡阶段，原油诉求方回升缓慢，至少需要2-3个月的时间才能恢复到疫情爆发前的水平。 另外，opec+会议不高兴，沙特阿拉伯降价抢夺市场。 但是，在过低的油价下，欧佩克和俄罗斯的财政，以及美国的壳牌油气领域都受到很大的负面影响，这些主要产油国有望重回谈判桌。 至少6月的opec会议(大概率比这个时间早)将是重要的注意节点。

丨油价暴跌利空or利好中国经济？

上次原油这么便宜，还是在年~年美国壳牌石油迅速发展的时期。 对于企业活动重启中的中国经济，原油下跌是好还是坏？ 《每日经济信息》记者采访总结，不能一概而论。

野村中国首席经济学家陆挺表示，由于原油价格下跌和国内诉求回升缓慢，3月进口可能进一步放缓至比去年同期-18.0%左右。 但是，由于新型冠状病毒大爆发在国内和国外的快速发展已经不同，国内的疫情防控已经取得了成效。 这是因为中国宏观经济未来的动向也一定与国外不同。

申宏源分解师在接受《每日经济信息》记者采访时表示，我国货币政策、财政政策已经对比了前期重启滞后、人员流动滞后对经济的潜在冲击，做出了较大应对，有助于稳定金融市场信心，稳定经济增长前景。 政策应对节奏的不同，疫情快速发展阶段的不同，意味着现阶段影响国内金融市场的更为重要的问题，是后续经济复苏阶段政策引导的格局，以及复苏的弹性和节奏。

该拆船师还指出，工业生产和投资内弹性大于费用，其恢复速度与企业活动恢复运营的进度直接相关，后续经济能否弥补1~2月的下滑差距，3月企业活动恢复运营将迅速推进，工业生产、投资、出口将迎来较为明显的复苏

富途证券投研小组认为，油价下跌对国内宏观经济来说在一定程度上带动了国内经济的快速发展，原油是经济这个“发动机启动”中最重要的“原料”，油价下跌后，经济整体运行价格下降，经济运行的 而且，考虑到国内前期猪肉价格上涨带来通货膨胀率螺旋上升的压力，进而货币政策受制于通货膨胀率的上升，目前的油价下跌正好与前期通货膨胀率的上升压力相对抗

丨a股中形成了“黄金洞3.0”吗？

在全球经济一体化程度日益加深、周边股市纷纷下挫的情况下，a股也很难完全独善其身。 周一，上证指数跌幅达到3%。 a股市场受海外市场拖累，成交比上周五扩大，但仍上涨近100股。

受外资避险情绪的影响，周一北方资金流出143亿1900万元，创下明年11月沪股上市以来单日净流出的历史新高。

那么，如果油价暴跌，会对a股市场产生什么影响？

联讯证券首席经济学家李奇霖在《每日经济信息》记者采访中表示，油价下跌本质上反映了国外疫情扩散全球经济增长的不确定性。 从原油价格下跌的单一因素来看，相对于a股的利润成分要多一些。 毕竟中国是原油消费国，公司利润(能源公司除外)，但是考虑到原油下跌背后的驱动因素是疫情扩散的不确定性，对a股来说存在一定的调整压力，一方面是海外股市和风险资产下跌带来的避险情绪，另一方面是世界经济不景气，

兴业证券在最新的研究中也指出，国外三个因素的后续影响和进展值得投资者重视。 海外市场的下跌最能反映出以下风险: (1)全球市场特别是美国股票的波动变大。 短期内是公共卫生问题对投资者情绪方面的影响。 中期立场反映了目前美国股票居高不下，投资者对基本面的担忧。 )公共卫生问题不断扩大，更多的地方发生了状况，国外特别是欧洲正处于快速发酵阶段。 3 )由于公共卫生的问题，引发了投资者对全球总诉求的担忧，无论是原油价格还是黄金价格都有所下跌，在一定程度上也反映了世界投资者对经济“通货紧缩”的担忧。 对股而言，外部这些因素将成为阶段性制约a股投资者的情绪。

春节过后，a股市场每次大跌，似乎都是好的买入时机。 这次a股又迎来了买入的机会吗？

兴业证券表示，“a股表现强于欧美，国内疫情防控相对较好，但后续财政积极稳定的增长措施由国内经济支撑，投资者也期待着这一点。”

UBS投资研究部中国战略主管刘鸣镝对《每日经济信息》记者解读了三个问题。

1、原油价格下跌，会对a股市场产生什么样的影响，我们需要特别关注那些因素。

刘鸣镝: 俄罗斯和沙特阿拉伯没有签订新的减产协议，加之全球疫情恶化和全球经济面临潜在的衰退风险，使全球原油市场遭受了1991年以来最大的重创。 短期内，a股市场全球经济面临减速风险，资本市场风险偏好下降，可能面临压力。 此前涨幅较大的板块和顺周期板块有可能面临拆迁，利润稳定的防御性板块有望坚挺。 我们建议投资者关注海外疫情每日新增病例数量和中国人民银行对市场流动性的安排以及对经济增长的支持措施。

2、在全球经济一体化的情况下，a股未来能否走出独立行情，走出独立行情的关键因素在哪里？

刘鸣镝: 规避风险的诉求，迅速且大幅降低了全球利率债务的收益率。 全球风险偏好进入的risk off模式。 一般来说，作为风险资产一员的a股，并不自以为是。 但是，由于中国政府对疫情的坚决控制，世界资本市场认识到内陆经济复苏的开始会比世界大多数市场早。 因为这只a股的避险功能逐渐上升。 如果在原材料和资金价格下跌以及其他措施的帮助下，a股上市公司的年业绩比去年同期更美，这就是a股走出持续独立行情的关键。

3，在配置上，需要遵守什么？ 或者需要它们的调整吗？

刘鸣镝: 短期内，建议降低投资组合的贝塔系数，适当加强投资组合的防御性。 我们多次看到各行业现金流稳定、利润增长强劲的龙头企业。

值得注意的是，尽管美股诱发了熔断，但a50期指却逆势而红，这也许表明了市场的信心。

丨复盘近年原油价格下跌3波的a股是否受此影响较大？

中信证券研究报告称，不顾2008年全球金融危机油价下跌，从年3月至6月、年6月至年1月和年10月，是2008年全球金融危机后的3次原油价格大幅下跌。

从年3月到年6月，油价从3月的130美元下跌到6月的90美元，下跌了31%。 首要原因是全球金融危机后，全球经济复苏缓慢拉动油价，美国壳牌石油开发引发北美原油产量大幅增长，非欧佩克供应的结构性变化和欧佩克成员国原油供应量的增长推动了油价下跌。

年6月至年1月，回升至100美元左右，在持续波动两年后，油价开始迅速下跌。 接着从去年5月到去年1月，石油价格大跌，跌至历史最低的27.10美元。 这次长达两年的大幅下跌动向的首要原因是opec原油供给和美国壳牌石油产量增加的竞争。

年10月，石油价格高达86.74美元，之后震荡持续，一直下跌到现在。 中信证券表示，地缘政治博弈加剧是此次油价下跌的重要推动因素。 美国壳牌石油技术改革革新以后，世界能源结构转变为以沙特阿拉伯为首的欧佩克产油国、以俄罗斯为首的非欧佩克产油国、以美国为首的新型原油产油国的市场结构。

据wind数据统计，ice布油单日下跌超过6%为13次，其中标普500跌幅大于上证指数为7次。 拉长历史数据来看，据数据宝统计，历史上，ice原油期货连续合约超过7%的有11次，上证指数仅3次跌幅超过3%，而S&P500种指数在11次原油下跌期间，就达到了5次，超过3%。

另外，从上述原油大幅下跌的3个阶段来看，其中仅3月~6月上证指数就输给了标普500。 据《每日经济信息》记者统计，年3月~6月上证指数下跌8.36%，标普500下跌0.26%。 年6月~年1月，上海证券指数上涨34.25%，标普500仅上涨0.87%。 截至年10月，上证指数上涨4.32%，标普500上涨2%。

因此，可以看出原油价格下跌对美国股市的影响大于a股市场。

/ S2原油价格下跌油轮，在火灾领域“偷乐”，航空ﺸ/K0ﺸ股到底有没有触底？

随着国际原油价格连续第二天大幅下跌，周一开盘，a股市场上与石油密切相关的石化、化工、开采等领域板块走低后进一步下跌。

周一下午，申万石化领域首席分解师通过电话分解认为，与去年相比，此次油价暴跌对美国壳牌石油产业的影响也是负面的。 对沙特阿拉伯来说，这次价格战有“比长痛短痛”的含义。

关于油价暴跌对石化产业链的影响，他认为，油价下跌长期带来油价走势良好的石化产业，在未来出现油价反弹的情况下，领域龙头(如恒力石化、荣盛石化等)具备上下游一体化的特点，因此，

中信建投化工领域的郑勇则拆师认为，油价大跌有利于领域的短期构成，但在原油价格暴跌的背景下，从价差的角度来看，化工领域大多受益。

周一早上a股油轮储油板块强势上涨，油轮龙头(/s2 ) )招商轮船)/s2 ) )涨停。 在全球诉求不佳的情况下，许多投资者对为何油轮领域的诉求较好表示怀疑。

对此，周一下午，申万联运领域首席分解师指出，随着沙特阿拉伯增产，即使原油终端诉求较弱，对油轮的诉求也不弱。 vlcc因为也可以用于储油池。 只要产油国想增加出口，其生产的原油就必须输送，否则就无法生产，另外，目前，未来油轮的供给将维持收缩的状态。

东北证券运输小组周一指出，从短期来看，在油价大跌、原油期货长期上涨的格局下，vlcc的自主储油诉求有望增加。 在当前低油价下，浮仓储油诉求有望增加，即期受较有效运力影响，油船板块迎来短期催化剂。 2008年和2008年，储油诉求的增加有力地支持了油轮的运费。

周一a股各股价大幅下跌，但火灾板块相对强劲，许多火灾股当天战胜大盘。

海通证券公用事业研究小组周一指出，从过去10年来看，每次油价下跌，火电都有明显的超额收益，目前火电的相对估值已经低于去年，油价下跌是火电领域或一个契机。

另外，石油价格的大幅下跌也被认为会给柴油价格所占比例较高的运输物流领域带来一定的利益。 但是，兴业证券交运领域的分解师认为，根据发改委此前设定的油价上涨下限，国际市场油价超过每桶130美元时，将不提或不提汽车、柴油的最高零售价。 低于40美元的情况下，汽油油的最高零售价格不会下降，但目前国际原油价格低于每桶40美元，因此国际油价的进一步下降取决于物流领域 航空业能够享受石油价格下跌带来的利益。

但是，关于油价下跌对航空空行业的影响，东北证券运输队周一表示，油价下跌走势良好的航空空行业价格有所改善，但再生航空空股过去的三轮牛市 他指出，除此之外，还有至少一个油价下跌，有利于航空空企业的价格，但核心矛盾诉求端还没有明显起色，需要等待后续诉求反弹。 [/s2/]

每经记者|李娜蔡鼎王砚丹王海慜陈晨每经|吴永久

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