“央妈“补水”超10000亿元！国庆节前接连放大招，这个操作重出江湖，有何深意？”

14天的倒戈这几天“再次出江湖”，央妈的意图也很明显。

23日，央行在第三个交易日连续进行14天逆回购操作，当日共投入1000亿元，为季度末资金面提供保护和保驾护航。

9月16日以来，算上下行、倒挂和mlf操作，央行已经释放1.42万亿元流动性，扣除到期的5350亿元倒挂和mlf，净释放流动性为8850亿元。

目前的资金面依然紧张，但有可能是央行大浪潮的操作护航和季末的财政投入，未来流动性有望保持合理充裕。

季末，交易所逆回购利率经常上涨，投资者可以趁机薅羊毛。

资料来源: wind

23日，央行进行1000亿元回购操作，其中包括200亿元7天、800亿元14天回购，操作利率不变。

这是央行连续第三个交易日进行了14天的逆回购操作。 14天的回购操作平时很少见，但这几天，“从江湖东山再起”的意图也很明显。 投入跨季节资金，保护和护卫季度末的资金面。

最近，中央银行更加频繁地公开市场操作。 上周，16日“降价”落地后，央行除了没有进行逆回购和mlf外，此后没有停止公开市场操作。

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9月23日，由于没有回购期限，央行本周初直接净投入1000亿元。 据wind数据显示，9月16日以来，反哺和mlf操作加上下调基准，央行共释放1.42万亿元流动性，扣除同期到期的5350亿元反哺和mlf，净释放8850亿元。

根据wind数据，本周内、25日、26日、27日分别有300亿元、1200亿元、400亿元的7天回购期限，另外，27日将有1000亿元国库现金到期。 预计央行公开市场操作还有后续募集。

近期央行回购操作更加频繁，量也有增长趋势，但首要原因是季末资金面紧张。

民生证券首席宏观分析师解运亮指出，国债发行、地方国库现金管理到期等因素重叠，资金紧张，但这种紧张是季节性的。

央行19日发布市场业务交易公告称，“受对冲税期高峰期、国债发行支付、地方国库现金管理到期等因素影响，为稳定季度末流动性，2019年9月19日人民银行通过利率招标方法开展了1700亿元的逆回购操作。”

从上周五下午开始，税期逐渐过去，资金方面略有好转，但依然不宽松。 目前，机构正在应对季度末考核和长假准备，财政投入尚未到位，资金方面也还很紧张。 23日上午盘，dr001和dr007再次跌倒，超短期流动性紧张。 另外，23日，shibor几乎全线上涨。

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9月16日，央行将金融机构存款准备金率全面下调0.5个百分点，方向是对只在省级行政区域内经营的城市商业银行下调1个百分点，10月15日和11月15日分两次实施，每次下调0.5个百分点。

准释放大量流动性，第一是长时间的资金。 央行相关人士表示，此次下调将释放长期资金约9000亿元，其中全面下调约8000亿元，定向下调约1000亿元。 此次准释放资金下调，可以有效增加金融机构支撑实体经济的资金来源，银行资金价格每年也将下降约150亿元，通过银行传导可以降低贷款实际利率。

除了准下调外，lpr与mlf利率挂钩后，公开市场操作利率基准的作用增强，20日公布的最优遇贷款利率( lpr )中，1年期lpr为4.2%，比上个值下降5个基点，连续第二次下调。 许多市场相关人士将其解释为“降息”。

关于是否实施之前流传的降低利率，拆解相关人士认为，第四季度有可能降低利率，实施时期还在准备中，可以再跳过lpr等“子弹”。 此外，民生银行首席研究员温彬表示，联邦储备系统理事会年内有两次降息，作为全球主要经济区块的央行纷纷降息，重启货币宽松政策。 中国央行降息在空之间，第四季度mlf、tmlf等政策利率仍需在空之间进行调整。

通过降低基准、“降低利率”、公开市场操作，流动性得以合理充裕地维持并不危险。

一般来说，一年中，月末、季末、年中、年末回购利率暴涨的可能性很高。 聪明的投资者不妨抓住这个“无风险”的机会，薅一下“羊毛”。

上海证券交易所夜间担保式国债回购利率的历史动向

资料来源:上海证券交易所官网

上海证券交易所(上海市)回购的参与门槛最低为10万元，单笔上限为1亿元。 深圳证券交易所(深市)回购的参与门槛为1000元起，单笔上限为1亿元。 投资者可以根据自己的资金情况选择种类进行配置。

由于国债逆回购将短期资金诉求放在首位，因此建议将注意力放在7天以下的期限上。

在操作国债逆回购时，也需要注意特别的利息计算方法。 国债回购交易中的重要时间节点有资金可用日、资金可用日、利息计算日三个。

资金可用意味着用于交易国债回购的资金将去别的交易。 例如股票买卖、现场基金等。 资金可用日期=交易日+回购天数。 可以取得资金的日子是资金可以使用的第二个交易日。 在天数方面，回购利息根据实际占用天数计算，自操作回购的下一个交易日起至获得资金前的自然日结束。

需要注意的是，国债逆回购交易也是证券市场交易，因此周末、法定假日不能采用。 如果计算出可用日期为星期六、星期天、法定假日，则需要推迟到下一个交易日。

国庆节假期快到了。 各位合伙人安排国债回购需要时间呢。

中国证券报罗晗赵白执南

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