“科创板的成功，有赖于做好两件事”

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科学的创造板如箭在弦上。 喜欢“炒股”的a股市场投资者也在紧张中期翘首以盼。

但是，如何才能使制度创新的科创板不像主板、创业板，特别是新三板那样绊倒，如何才能使科创板真正成为a股市场增量改革的成功案例，我要做好两份工作 否则，科学创板很可能又是重新烘焙的创业板。

这两个事件，一个是处罚，一个是保护。

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首先，刑罚制度必须恢复到与证券市场原有性质相应的水平。 要恢复到与原有性质相应的水平，就是证券市场本身必须与拥有极其巨大投机性的纯粹“货币游戏”的特殊市场相适应。 证券市场作为资本市场的高级形态，是直接的金钱游戏。 无论是ipo造假还是内部交易、虚假新闻披露、市场操纵等，都可以获得巨大的利益，其巨大的好处容易使参与者陷入危险。 因此，成熟市场的监管特别是与违法犯罪的“财产”性质相比，无论是在行政处罚中还是刑事处罚中都会特别加重财产处罚。 对财产的处罚非常严厉，巨额罚款和巨额罚款，往往能迫使造假者浪费财产。 2002年美国安然企业造假事件爆发后，直接导致企业倒闭，企业高管不仅被处以巨额罚款和罚款，还被处以重刑，真是人才空。 在美国，如果构成证券诈骗罪，刑期最长可达20年，最高可达500万美元罚款。 另外，1984年的内幕交易制裁法规定，除没收非法利润外，美国证监会还将对内幕人士再追加三倍的处罚，如果内幕交易成立，证监会将处以四倍的经济处罚

目前，a股市场的财产处罚，最高额度的处罚为60万元人民币。 与证券违法犯罪的利益相比，这实在是小事。 而且刑事处罚也很轻。 比如赵薇的万家文化事件，涉及重大披风违约，给投资者造成重大损失，标的30亿元重组事件，也只是被处以5年禁入和60万元罚款，违法价格如此之小，形同虚设，如何遏制证券市场的违法犯罪？

特别是科技开发板实行注册制，对新闻发布的要求可能更高，风险更高。 特别是要加大对科技开发板违反股权信托、发行诈骗的财产处罚力度，加大对证券诈骗投诉的支持力度，如果没有严格的证券监管和成熟的投资者民事投诉诈骗，注册制和科技开发板的成功将面临很大的挑战。

总之，在实行登记制的科技开发板上，如果不比较有效地处理对诈骗上市、虚假新闻披露、内幕交易等的严厉处罚制度，使违法犯罪分子的违法价格翻一番，后果是难以想象的。

其次，对投资者的保护制度必须更加完善和加强。 在目前的a股市场，监管不断改善，但投资者保护仍存在较大缺陷。 只有借鉴和完善成熟市场的集体诉讼制度和股东代表诉讼制度，才能有效地保护投资者的利益。

科学创板只有搞好这两个事件，才能保证科学创板成为可以长期投资和有价值投资的试验地，成为真正的投资市场。 我不会走创业板的老路。

起初，创业板受到市场的极大期待，但我当时也曾写过，在创业板开张之前，热腾腾的创业板不要成为杀猪板上千个。 但是，之后的事实表明，创业板成了许多股东的心理创伤。 前车之鉴必须慎重。