“黄奇帆重磅演讲：给A股开6大“药方”，打破“刚性兑付”！”

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(来源:证券时报网)

8月12日，在证券时报举办的“第十二届中国上市企业价值论坛”上，重庆市前市长、第十二届全国人大财经委员会副主任委员黄奇帆做了如下发言。

a股市场必须尽快建立比较有效的退市制度，打破股市的“刚性兑换”。

鼓励上市公司大股东用自有资金积极回购和注销本公司的股票，从而推翻资本市场的悲观预期，促进资本市场持续稳步发展。

退市、回购、公司年金等涉及股市的基础性制度，不是短期刺激，不是作为长效机制的行政措施，不是作为市场和法制措施的市场原教旨主义措施，而是在市场配置资源下做得更好。

黄奇帆表示，20世纪90年代以来，中国资本市场基本走的是符合市场经济规律和中国国情的快速发展道路，对中国经济社会的快速发展已经发挥了六个方面的重要功能作用。

一是极大地促进了国民经济的健康和快速发展。

二是实现资源优化配置，推动经济结构、产业结构优质、比较有效的快速发展

三、以完善的法人治理结构，推动公司实现现代公司制度四、健全现代金融体系；

五是增加人民致富之路，改革开放、经济快速发展成果惠及人民

六是为社会主义公有制探索了优质、比较有效的实现形式。

黄奇帆还表示，目前中国资本市场由于内部机制问题和外部贸易冲击的影响，处于低迷阶段，必须采取比较有效的措施，提高股市信心，扭转市场悲观预期，营造良好的股权资本环境。

第一，尽快建立比较有效的退市制度，打破a股市场的“刚性兑换”。 注册制和退市制度是资本市场的基础性制度，注册制是方向，退市制度是前提，什么时候退市制度完善了，注册制就能顺利出台了？ 优胜劣汰、有无进军、有无呼吸是股市健康快速发展的生命基础。 成熟市场有强制退市和自主退市，数量大致相同。 在强制退市方面，三种情况必须无条件强制退市。 上市中弄虚作假的，采取零容忍措施，无条件退市。 相关证券企业、会计师事务所、律师事务所也要“陪读”。 受到相应的处罚； 上市公司报道虚假、欺瞒、犯错性质达到刑事案件等级的，必须强制退市的公司自身连续几年经济指标达到退市标准，依法强制退市。 自主退市也有三种。 一是董事会根据公司的特殊情况，例如从一个市场退出到另一个市场上市，除非违法，申请后应该退市二是公司不能快速发展满足上市要求三是有人收购，借壳上市

第二，鼓励上市公司回购和注销自有股票。 今年以来，只有纳斯达克上市公司回购并注销股票的金额接近6000亿美元。 目前，在a股市场大量上市的企业股价跌破净资产，大量股票抵押贷款频繁暴雷，股市下跌进一步加大了股票抵押贷款的风险。 这样的恶性循环不仅暴露出主权资本价格控制权横向下滑的风险，而且推高了以我国资产价值计算的公司杠杆率。 从理论上说，股价崩溃是上市公司回购和注销股票的最佳时机。 资本需要从监管的角度消除一点制度障碍，鼓励上市公司用自有资金回购、放贷股票。

( )第三，抑制大股东高位兑现、股份减持行为。 可以考虑由监管层主导，改变目前大股东减持后披露的方式，前十大股东减持股份需要提前一周进行新闻披露，其意义在于维护中小投资者的合法权益。

第四，迅速发展vc、pe等各种私募基金。 好的vc、pe企业必须有好的业绩收益率、好的投资理念、好的企业组织结构、高的管理效率。 总之，vc、pe等基金在上市前是公司股权融资的重要资金来源，在上市过程和上市后也是一级、二级市场的重要资金渠道，是推动股权融资和资本市场快速发展的重要动力。

第五，鼓励“独角兽”公司在股市迅速发展。 如果一家公司已经在国外上市多年，并且已经处于成熟阶段，未来只能通过规模的扩大来成长，那么这样的公司通过cdr方法高价回归a股，基本上就是“圈钱”，只会给投资者带来高风险。 事实上，中国新三板公司中有可能迅速发展成“独角兽”的潜在企业，只要vc、pe迅速发展，一定可以挖掘它们。

第六，以公司养老金、补充养老保险为资本市场来源。 中国的公司年金相当于“中国版401k”养老计划的补充，但运行了十多年，年末总规模刚达到1.1万亿元，还不到gdp的2%，而且90%的公司年金来自大公司，这是我国在这方面， 完全利用税收优惠的政策杠杆，可以在几倍、几十倍规模的长期内稳定公司年金性质的股权资本，增强资本市场机构投资者的实力，为中国经济未来和股市长期健康快速发展积攒力量。

[/s2/]来源:证券时报网( id:wwwstcncom )记者:付建利孙亚华(/S2/) ]