“证券日报：用更优“中国方案”稳步发展股票市场”

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2月9日，中国股市大跌，上证综指下跌约4.1%，上证50下跌约5%，深证成指下跌约3.6%，创业板指下跌约3%。 周上证综合指数下跌近10%时，是去年1月以来最严重的下跌。 这是世界其他重量级市场大幅调整的背景下的下跌，但幅度如此之大，走势如此之强，还是令人惊讶的。 对此，笔者呼吁根据中国的具体情况，充分利用中国的智慧，以更好的中国方案处理中国股市问题。

美国股市从2月2日开始暴跌，确实给全球资本市场带来了领先的压力。 道琼斯指数2月5日暴跌4.6%，2月6日回升2.33%，但2月8日暴跌4.15%，引起全球投资者恐慌。 中国股市作为世界金融市场的一员，投资者心理、资金运行趋势、贸易和金融环境受这样大的调整影响，出现短期波动是正常的。 但是，基于中国股市和美国股市快速发展阶段的不同，特别是两者10年来运行轨迹的不同，中国股市调整得过于急剧，不太正常。

我认为美国股市最近的大调整是“盛况衰退”的必然。 在2009年金融危机的冲击下，道琼斯指数2009年3月6日触底6469点，随后小幅上涨，年2月1日创下26616点历史最高点，经过近9年的时间，涨幅达到3倍。 在这种情况下，美股下跌或暴跌是很正常的。

从更广泛的角度来看，美国股市在2008年金融危机后持续上涨，与经济基本面不一致。 (/S2 ) )这是因为，经济正在“恢复”，但利用自身掌握全球治理工具的便利，通过一系列危机转嫁术损害了其他国家快速发展的好处，从而实现了经济的“恢复”。 美国的方法在许多快速发展中国家造成了经济困难和危机。 这种全球快速发展的不平衡最终会得到纠正。 由于美国政府相继出台减税、制造业回归等政策措施，经济增长的后劲令人担忧，改善经济基本面的原动力非常强。 这表明，上一期美国经济繁荣应打折扣，无需提及美国面临的长时间超额债务压力。 所以，最近的美股调整是转折性的。 预计美国股票将有进一步调整的空之间。

反观中国股市，上证综指去年6月12日出现5178点阶段性高点，随后调整了2年半多。 向前看，2007年10月16日，上证综指创下6124点的历史高峰，从那时到现在已调整了近10年。 中国股市有一点不成熟的因素，尽管前期创造的高价存在一定的估值泡沫，但中国股市在相对较低的位置运营，没有充分的理由与美股同步急剧下跌。 特别是连续5年，我国经济稳定增长，就业相对充足，新动能明显提高，自古以来就传来了产业加速升级的消息。 对我国世界经济增长的贡献率超过30%。 基于这样具有全球竞争力的经济区块，股市为什么会大幅下跌？

笔者认为，经济基本面和资本市场管理基本面都没有股市大幅下跌的“硬性理由”，但一点诱发性因素应该高度重视。 目前，在“去杠杆”、“降杠杆”操作方面，基层部门存在“竞争性操作”、“攀比操作”的问题，近期信托杠杆等新闻相继发布，相关安排不充分。 国务院明确提出降低杠杆率的要求，是把宏观经济杠杆率和特定行业的杠杆率对比阐述的，不是随口说说的，不是一刀切的。 一些基层单位进行举债比赛，是违背中央意图的。 你应该停止这种胡说八道。

客观地说，各国国情不同，快速发展阶段不同，就像不同种族年龄不同的人，其身体素质必然有差异一样，各国在不同阶段行业的杠杆状况必然有差异。 特别是目前中国的资本形成机制还很差，资本规模和资本的国际竞争力远远不如美国等发达经济区块。 因此，货币政策继续保持适度灵活，综合支持资本形成机制的培育尤为重要。 当然，货币投入必须统筹兼顾，不能粗糙大水漫灌，要根据市场快速发展和长期制度建设的现实情况，做出恰当的决定。

2月9日晚，中国人民银行公开市场业务操作室负责人表示，近期通过使用多种工具多维度补充流动性，合理稳定地维持了流动性。 进而，“合理把握稳定增长、杠杆化、风险防范的平衡，牢牢控制流动性尺度，加强事前调整微调和监管调整，保持银行体系流动性的合理稳定和货币市场的平稳运行。” 希望这种积极的态度有助于流动性期待的稳定。

尊重市场规律是必须的。 从年3月到年1月底，创业板跌幅为0.75%，调整比较充分； 但沪指上涨29.5%，沪指上涨45.12%，沪深指数上涨39.74%，沪指上涨49.38%，客观上有回调要求。 最近的市场调整与这个“小周期”有关。 但是，最近如此暴跌，仍然是过度的调整。

(来源:证券日报记者:董少鹏)