“金融危机10周年，美联储今晨宣布重磅决策，一个时代就此结束！”

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2007年4月，美国第二大次级抵押贷款企业新世纪金融企业破产。 席卷全球，20世纪20年代末以来最严重的金融危机开始了。 为了应对危机局势，全球政策制定者们在货币政策、财政政策和产业政策方面付出了沉重的代价，将全球经济从崩溃的边缘拉回旧轨道。

在这场危机中，产生了许多新名词。 其中，作为世界上最核心的中央银行，联邦储备系统理事会的“发明”最为人知——量化宽松( qe )、扭曲操作) ) operation twist )。 量化宽松和中央银行直接驾驶直升机撒钱差不多()联邦储备系统理事会撒了共计4兆5000亿美元的钱)； 用改变操作，无异于央行强制压低10年期存款的利率，使之尽量接近1年期存款。

过去，联邦储备系统理事会被认为是中央银行独立性的典范，但量化宽松打破了这个维持了100多年的名声。

▲金融危机期间的联邦储备系统理事会主席伯南克

但是，金融危机的巨大破坏，揭示了美国的房地产市场、居民债务，使美国经济迅速复苏。 为此，北京时间今天凌晨，联邦储备系统理事会作出了重大决定。 从月13日开始，召开缩短表(缩小资产负债表规模。 缩小表示联邦储备系统理事会将从市场中提取流动性，中年计划提取300亿美元，每年4200亿美元！

直升机撒钱的时代宣告结束！ 疲软的美元上涨，到传出消息时涨幅达到0.63%！

北京时间9月21日凌晨2点，联邦储备系统理事会9月fomc声明称，今年10月开始渐进被动缩短表，维持基准利率1%~1.25%。 这是联邦储备系统理事会自去年12月开始危机以来首次提高利率以来货币政策走向正常化的又一重大动向。

《纽约时报》此前曾报道称，联邦储备系统理事会担心突然缩表会引发金融市场动荡，因此欲通过公布详细日程消除市场悬念，缩表步伐将非常缓慢。 但是，正如联邦储备系统理事会在2008年金融危机后做出了前所未有的债券购买行为一样，联邦储备系统理事会的简表也再次将储备银行体系带入未知行业，甚至无法明确会发生什么。

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联邦储备系统理事会表示，简写的步伐将遵循今年6月公布的框架。 为每月60亿美元的美国国债和40亿美元的抵押证券(合计100亿美元/月)，此后每季度上升，上限为2个债务每月300亿美元和200亿美元。 据《纽约时报》报道，以这种速度，取得重大进展可能需要几年。 一些经济学家认为渐进的缩短节奏也容易被市场吸收。

野村证券的美国分析师lewis alexander在《纽约时报》的采访中说:“联邦储备系统理事会的缩写并不意外。” “这些模型预测了缓慢平稳的缩短表。 但是，总是有更大的变动风险。 ”

每日经济情报记者观察到，联邦储备系统理事会此次发表简表后，仍有两大问题未得到解决。

第一，联邦储备系统理事会没有表示希望资产负债表的规模达到什么程度。 这是因为这次的缩短表没有确定的目标。

第二，联邦储备系统理事会现任主席耶伦将于明年2月结束4年的任期。 目前，特朗普尚未宣布是否计划提名耶伦继续连任。

▲联邦储备系统理事会主席耶伦

10年前的金融危机爆发后，联邦储备系统理事会使基准利率接近零，大量买入债券。 所有措施的目的都是通过降低从住房贷款到汽车贷款等行业的借款价格来重振经济。 第一次购买债券发生在金融危机期间，经常被称为量化宽松( qe )，被认为有助于激活金融市场。 但是，金融危机后发生的购买第二和第三大债券仍然存在争议。

购买债券就像借钱给“卖方”，“买方”必须通过提供低息债券相互竞争。 联邦储备系统理事会大量吸收债券也自然增加了对可购买债券的竞争，降低了利率。 联邦储备系统理事会经济学家在今年4月发表的分解报告中指出，联邦储备系统理事会大量购买债券的行为使10年期国债收益率下降了1个百分点。

此外，联邦储备系统理事会购买担保债券的行为也产生了同样的效果。 联邦储备系统理事会相关人士和许多独立经济学家认为，随着私人投资者进入其他市场寻求更高的收益率，美国国债利率的下跌压力将相应蔓延到其他类型的贷款价格。 但是，要衡量这种行为带来的影响并不容易。

另外，在今天的联邦储备系统理事会会议上，尽管最近的通货膨胀数据很弱，但计划在年末之前再次追加信息。 根据联邦储备系统理事会两天政策会议后公布的最新经济预测，16名官员中有11人认为联邦基金利率处于“适当”水平，到年底将达到1.25%至1.50%的区间。 除了预测2019年和2019年将分别加息两次和一次外，联邦储备系统理事会还将长期“中性”利率从3%下调至2.75%，反映出对整体经济活力的担忧。

联邦储备系统理事会上述决议公布后，美元指数上涨，最高涨幅一度超过0.9%，但随后下跌，至报纸发行为止涨幅为0.63%。 美元对各主要货币大幅升值。

期货跳水(如下图)

美国三大股价指数首先下跌，随后停止下跌，道琼斯指数和S&P500种指数盘中持续刷新历史新高，纳斯达克综合指数微减。

关于联邦储备系统理事会的缩写，嘉信理财首席全球投资战略家jeffrey kleintop表示，全球股市上涨的真正驱动因素是企业收益，而不是央行。 这是因为该联邦储备系统理事会的简称意义不大。

在联邦储备系统理事会正式宣布加息之前，预计联邦储备系统理事会将在10年前的金融危机爆发后，逐渐开始收缩利用资产购买计划积累的4.5万亿美元债券和其他资产。 另外，激进的采购计划是联邦储备系统理事会量化宽松( qe )计划的核心副本，qe的目的是压低长期利率，提高投资者对风险资产的趣味性，促进投资，搞活经济。

虽然联邦储备系统理事会于年结束了上述债券购买计划，但仍继续对到期债券进行再投资，以防止紧缩。 但是，目前联邦储备系统理事会已经连续第四次加息，美国股市也位居历史高位，许多投资者开始担心会对缩表和美股造成压力。

▲S&P500种指数和联邦储备系统理事会资产负债表的动向(照片来源:嘉信资产管理) ( ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) 65

尽管如此，人们还是担心量化紧缩( qt )会给股市和其他资产带来压力。 自联邦储备系统理事会2008年11月首次买入债券以来，美国S&P500品种指数累计收益率接近240%，也是美国股市表现最好的关键指数。

kleintop也同意上述看法，称联邦储备系统理事会的量化宽松计划推高了股市，但这种关系在一年前就结束了。 因为虽然收益提高了股价，但是联邦储备系统理事会的资产负债表增长停滞了。” kleintop在写给投资者的报告书中写道:

“这样的分歧表明，股市上涨很可能不是联邦储备系统理事会的qe政策，而是公司收益的上升。 ”

kleintop还指出，公司收益推动股市上涨的不仅是美国，日本和欧洲也出现了同样的现象。 kleintop说:“自金融危机以来，公司收益的增长与央行的行为几乎无关。”

另外，据中国证券报报道，初期的影响有限，但是随着“缩表”的推进，长期的冲击需要警惕。 从长远来看，“缩进”直接影响美国国债的供求关系，推动美国国债收益率上升，美国国债收益率是全球资产定价的重要基准之一。 另外，《平衡表》将收紧美元流动性，给美元带来升值压力，考虑到资金回流美元资产等因素，新兴市场将面临更大的本币贬值和资金外流的挑战。

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经过记者蔡鼎

经过李翰

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