“震惊！央妈数据揭秘，全国人民都在做同一件事！”

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8月12日，央行公布的7月金融统计数据报告显示，当月人民币贷款增加4636亿元。 分部门看，住户部门贷款增加4575亿元，其中短期贷款减少197亿元，中长期贷款增加4773亿元。

在住户部门中，长时间的贷款以住房贷款为主。 也就是说，新增住房贷款将超过新增的贷款。 / BR// BR /

新贷款的下跌比预想的要多

交通银行金融研究中心研究员陈冀拆解表示，7月新增人民币贷款远远低于市场8000亿左右的平均预期，创近年来新低。 “实体经济运行压力大，公司投资意愿弱，公司信用诉求下降。 ”

7月份非金融公司及机构团体贷款减少26亿元，其中，短期贷款减少亿元，中长时间贷款增加1514亿元，票据融资增加276亿元。 陈冀认为，公司信贷的大幅下跌对7月信贷增量形成了严重的拖累。 从7月的数据也可以看出，除房地产外，实体经济几乎没有从金融系统获得资金。 证明了

民间固定资产投资下跌明显，公司投资热情连续下降。 / BR// BR /

关于新人民贷款规模不如预期，华泰证券首席宏观研究员李超表示，7月信贷收缩符合季节性节奏。

但是，李超说，即使考虑到季节性因素，新贷也低于市场预期，低于本公司的预期。 一方面为了第三季度的宏观审查判断确保在空之间，另一方面是信用诉求的结构性下降。

陈冀从债务置换的立场解体了。 7月地方政府只发行了3900亿左右的地方债，比几月万亿规模的发行量大幅减少。 因此，可以说债务置换对7月份公司信用的负面影响正在减弱。 在这样的背景下，公司的信用也大幅下跌，呈现负增长。

对此，陈冀认为，另一方面反映出地方政府债务置换操作存在时滞，6月份大规模发行地方国债、部分延期可能对7月份公司信用造成了负面影响。 另一方面，这可能再次印证了目前公司经营活力、投资意愿确实不高的问题。

住房贷款将成为唯一的主力

7月住房部门贷款增加4575亿元，其中短期贷款减少197亿元，中长期贷款增加4773亿元。

李超指出，房贷将成为7月新增人民币贷款的唯一主力，家庭部门通过举债购房支撑7月信用增长，基础设施贷款迅速下降。 今年以来，房地产和基础设施双轮驱动是新人民币贷款平均增长率较高的主力，预计四季度财政投资将逐渐发力。

陈冀认为，由于楼市高温消退缓慢，即使出台多项限购、限购政策，由于新旧政策的转变存在时滞，7月份的房贷很快就没有出现有效的效果，在居民中形成了长时间的贷款周期。 居民和公司两部门信用诉求结构分化现象加剧。

国泰君安银行的研究小组解体显示，个人短贷(经营贷款、费用贷款等)、公共短贷)、民营企业、中小微型企业为中心)的民营部门信贷获取情况不佳，

公司的投资热情不足

7月末，广义货币( m2 )余额149.16万亿元，比去年同期增长10.2%，增速分别比上月末和去年同期低1.6个百分点和3.1个百分点。 狭义货币( m1 )余额44.29万亿元，比去年同期增长25.4%，增速分别比上月末和去年同期高0.8个百分点和18.8个百分点。 (/br/) )/br/) m1、m2的增长率差如预想的那样扩大。 m2是广义的货币，可以简单地理解为“社会整体的钱”。 m1是狭义的货币，通常m1增加表示经济正在向好的方向发展。 剪刀差持续扩大，意味着公司的投资热情还在下降。

关于这一现象的另一个原因，陈毓解认为，目前利率水平整体偏低，公司持有活期存款的机会价格明显下降，加上经济运行方面的外部压力，出于避险的诉求和交易性动机，m1增速也有可能持续上升。 最后一个重要因素是，实体经济运行压力总是很大，资金走向虚实的趋势明显，公司投资热情不足导致信贷增长缩小，降低了目前的m2增速。

预计财政投资将逐渐发力

针对当前形势，陈冀指出当前的信用诉求结构性问题突出，市场整体流动性比较充裕。 在当前经济衰退压力较大的背景下，处理公司投资意愿不足的问题，必须从信用诉求的边缘入手，培育新兴产业，刺激新的信用诉求增长点，改善资金虚浮或集中流入部分领域，从而导致产业产生资产价格泡沫的现象

“今年以来，房地产和基础设施的双轮驱动是新人民币贷款平均增长率较高的主力。 ’李超预计，第四季度财政投资将逐渐发力。

陈冀预测，今后一段时间内货币政策将趋于稳定，介于空之间和幅度有限。 松树可能大幅增加人民币贬值压力，产生部分资产价格泡沫，弊大于利
，可能取得的货币政策效应。