“央行副行长陈雨露： 部分一线城市房价上涨不能简单归因货币政策”

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在全国两会期间，来自中国人民银行系统的代表委员一定受到财经行业的关注。 该机构负责的货币政策也在每年的政府实务报告中阐述了要点。 特别是在当前经济转轨时期，供给侧结构改革需要诉说总量控制的底线，货币政策的执行方针和效果，直接影响到其他许多行业改革的快速发展进度。 这也是外界喜欢预测央行货币政策态度和意图的主要原因。

但是，如果分解预测变多，有时会忘记“出发的起点”。 在当前众多纷繁复杂的内外环境下，中国央行肩负的货币政策目标似乎有点多，但总有更加被重视的目标，这也是执行货币政策操作时的主要考虑因素。 如何执行多目标稳健的货币政策？ 央行会重视影响那些经济指标来决定吗？ 个别资产价格短期大幅波动会阻碍货币政策吗？ 带着这样的问题，证券时报记者独家采访了央行“最年轻”的陈雨露副行长。 这位走出校园的学者型官员担任中央银行货币政策委员会的专家委员，对货币政策进行了长期的研究和深入的了解。 从陈雨露对货币政策的思考和解读中，网民对“央行妈妈”的苦心可能更为现实。

继续实行稳健的货币政策

在寻求供给侧改革和总量控制的背景下，央行如何通过稳健的货币政策环境服务上述目标？ 有可以作为风向标使用的指标吗？

陈雨露: 目前国内外经济金融形势比较多、复杂，经济下行压力较大。 为了做好总诉求管理，为供给侧结构改革营造适宜的货币金融环境，人民银行将按照党中央、国务院的统一部署，继续实施稳健的货币政策，加强事前调整微调，进一步加强控制的对比性和有效性，保持流动性，合理充裕，降低融资价格，融资 另一方面，用促进信用结构优化、调整结构的方法比较处理经济运行中的突出问题。 并在监管中纳入改革，提高金融运行效率和金融服务实体经济能力。 下一阶段，人民银行将按照党中央国务院的战术部署，不断改革开放，在稳定中追求事业总基调，积极适应经济快速发展的新常态，保持政策的连续性和稳定性，继续实施稳健的货币政策，适度调整紧张局势，适时调整供给侧结构改革。

保持物价稳定一直是央行最重要的任务和使命，在货币政策目标中分量最大，推动经济合理增长也是货币政策的重要目标之一。 人民银行在货币政策执行中，注重根据物价和经济形势变化进行事前调整、微调，综合运用各种数量型和价格型货币政策工具，将通货膨胀水平保持在合理区间内，促进经济平稳较快增长。

不能简单地归因于一线城市房价上涨货币政策

目前的货币政策被一些委员认为鼓励投资者投资房地产市场，从而导致北京、上海和深圳的房价暴涨，增加了房地产泡沫形成的风险，你对货币政策运行中的矛盾点有何看法？

陈雨露: 最近，一些一线城市的房价上涨受到多个因素的共同影响，不能简单地归因于货币政策。 一是一线城市房地产市场存在一定的结构性失衡。 由于城市之间快速发展的步伐不一致，大城市有虹吸效应，人口和财富聚集在一线城市。 近年来，一些一线城市生活人口增长过快，建设用地不足，出现了供需矛盾。 二是受微观经济主体资产配置的影响。 由于部分资金缺乏适当的投资方向，进入一线城市房地产市场寻求有价值的附加值。 一些中介机构违反注资增加了杠杆效应，助长了房地产投机。 三是舆论形成正面反馈。 房地产市场受舆论的影响很大，近期房地产价格上涨的报道集中出现，对购房和销售双方的心理产生了一定的影响，在一定程度上促进了房地产价格的上涨。

房地产市场的快速健康发展对国民经济的稳定运行起着重要的作用，个别城市的房价暴涨不利于人民生活水平的提高和新型城市化建设。 资产价格不是货币政策的直接调控目标，但资产价格的波动会影响货币政策目标。 因为这种资产价格的变化也受到各国央行的关注。 人民银行一直关注房地产市场，加强逆向周期调节和系统性的金融风险防范，致力于鼓励金融机构合理投放信贷。 1月份的融资投入比较集中，主要受春节假期因素的影响，必须把1~2月，甚至1季度放在一起考虑。 从1~2月整体来看，贷款增长率平稳较快，与当前经济形势和通货膨胀水平基本一致。 人民银行将继续关心房地产市场，加强住房金融宏观审慎管理，促进房地产市场稳定健康快速发展。

加快推进不良资产证券化试点

传言工业银行等6家银行尝试证券化不良资产，额度为500亿元，目前银行领域不良资产证券化试点进展如何？ 限额是根据什么规定的？

陈雨露: 不良资产证券化是目前市场化处置不良资产的方法，对扩大银行不良资产处置渠道、提高不良资产价格的发现能力和透明度、丰富信用资产证券化产品体系等具有重要作用。

不良资产证券化与次贷危机有本质的不同。 次贷危机源于美国银行领域将低等级贷款包装成高等级证券出售。 不良资产证券化在确定向投资者告知正在出售“不良资产”的基础上，由发起人、销售商、评级机构等多个环节的参与机构进行仔细调查，并按照市场化大致评估的价格“折价出售”。

我们前期已经积累了成功的典范和经验。 2006~2008年，东方资产管理企业、建设银行、信达资产管理企业曾发行4个不良资产证券化产品，规模共计134亿元，入池不良资产379亿元，同一产品运营良好，目前已全部完成兑付。 结合近年来贷款资产证券化试点的成熟制度，开展不良资产证券化试点的实践条件已经基本具备。

下一步，人民银行将会同有关部门加快推进不良资产证券化试点工作，不断总结经验，完善政策，防范风险化解。

“多次在稳定中求全事业基调，积极适应经济快速发展新常态，保持政策连续性和稳定性，继续实施稳健货币政策，保持宽松，及时事前调整微调，做好适应供给侧结构改革的总诉求管理。 ”