“1月信贷投放创纪录 2.5万亿能让A股涨多久”

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◎每经记者沙斐王一鸣

春节前，根据未经官方证实的央行座谈会纪要，1月上半叶整体信贷投放进度超过1.7万亿元，要求各银行认真研究，避免受到系统内分支机构的青睐，也不要过早投放早盈利。 年初大幅度投放集中贷款、进度过快的单位必须制定切实有效的内部管理方案。

2月16日央行公布的最新数据，为上述消息增加了一些可信度。 数据显示，1月份人民币贷款增加2.51万亿元，比去年同期增加1.04万亿元。 其中，居民贷款和公司中长期贷款都有所增强，分别增长4783亿元和1.06万亿元，创历史新高，可以说超过了所有人的预期。

兴业银行首席经济学家鲁政委在接受《每日经济信息》记者采访时表示，1月份信贷和社会融资大规模增长，主要与两大原因有关。 一个是季节性，每年1月是融资大规模增加的月份，这与竞争高质量的顾客和预期利率下降的信用战略有关。 二是政策性，政策性银行1月份信用增速较快，估计带动了其他融资。 信用和社融的超预期，有助于增强信心，为汇款改革提供宝贵的时间窗口。

汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌指出，鉴于近期贸易等数据不容乐观，以及1月份融资高企存在汇率等暂时性因素，可持续性值得怀疑，稳定增长政策必须继续发力。

在新增融资创历史新高的背景下，昨日a股高价增长，沪深股市指数分别创下3.29%和3.89%的涨幅。 而且两市量可以比上个交易日有效扩大。 问题是，这2.5万亿元，能让a股上涨多少？

提前借出“保证收益”

央行公布的数据显示，1月2.51万亿元新增人民币贷款中，分部门看，住户部门贷款增加6075亿元，其中短期贷款增加1292亿元，中长时贷款增加4783亿元。 非金融公司和机构团体贷款增加1.94万亿元，其中短期贷款增加4522亿元，中长期贷款增加1.06万亿元，票据融资增加3719亿元。 非银领域的金融机构贷款减少了406亿元。 月末外汇贷款余额8235亿美元，比去年同期减少9.6%，当月外汇贷款减少68亿美元，比去年同期减少374亿美元。

“一月，一定是匆匆放下的。 ”一家股份制大型分行的信贷业务负责人告诉记者，每年1月，银行都抱着提前投放获取早期利润的心态，该分行也有必要提前放贷以保证全年利润。 关于资金的去向，据负责人介绍，不过是不动产、政府、大公司三家。

根据昨天下午央行、发改委等八部委发布的《关于金融支持工业稳定增长结构性增益的若干意见》，银行领域金融机构在风险控制的前提下，适当降低新能源汽车、二手车贷款首付比例，合理扩大汽车贷款，实现新能源 通过反复差异化银行领域的金融机构，加强管理，继续对钢铁、有色、建材、船舶、煤炭等领域产品有竞争力、有市场、比较盈利的高质量公司提供信用支持，帮助有前景的公司度过难关。

此外，央行公布的数据表明，居民方面的信贷扩张证明房地产销售可能持续改善。

上海连锁市场研究部表示，上海商社1月成交量延续去年热度，较上月下跌，但与去年同期相比涨幅明显，创下近10年同期纪录。 同时成交均价再次刷新去年11月的纪录，突破3.5万元/平方米，创历史新高。

信用增速或下跌

许多市场人士也认为，1月份的贷款规模导致公司长时间贷款较多，这可能意味着实体经济的诉求没有市场此前预计的那么糟糕，为后期经济的企业稳定奠定了基础。

但是，一位银行信贷部副总告诉《每日经济信息》记者，目前银行对整体实体经济并不抱特别期望，在贷款方面肯定要以稳健为主。 该人士表示，目前市场上银行推出了多种看似创新的信贷产品，可能在贷款审核、贷款速度方面有所加强，但其核心本质并未改变，银行仍青睐大企业，中小企业融资依然困难。

交通银行首席经济学家连平也表示，从整体来看，信用对实体经济的支持力度有所加强。 但是，目前国内脱产能、脱库存、结构调整的压力依然不小，国际外部经济形势仍然很多，复杂不景气，美国的情况也没有想象中那么好，预计加息步伐将减速，信用季节性的高速增长将恢复。

对此，招商银行资产管理部高级分解师刘东亮在接受《每日经济信息》记者采访时指出，要评价1月份信用额的增长是否导致经济出现拐点，目前似乎还很困难，需要越来越多的数据证据。 但是，随着大规模信贷的投放，短期的经济数据可能不太难看。 并且，这形成了对人民币汇率的隐性支撑，但从外汇存款增加和外汇负债下降的局面看，市场对人民币的贬值预期并未发生明显转变。

领先a股的大幅反弹

在资本市场方面，在申年初交易日企稳后，周二a股因1月份信贷数据历史纪录等多种因素强势上涨，沪深股指分别收复2800点和万点整数位，至收盘价分别创下3.29%和3.89%的涨幅。 另外，两市量可以比较有效地扩大，总交易量为5004亿元，但前一个交易日两市成交额还不到3300亿元。

“目前流动性的缓和和紧张并存。 》银河证券首席战略分解师孙建波在接受《每日经济信息》记者采访时表示，流动性的缓和，首要的是基础货币供给的缓和，首要的是货币流通速度的紧张。 前者代表了央行的立场和政府的基本态度后者代表了民间信心不足。 股市中，基轴货币缓慢的脉冲式上涨和流通速度下降导致的阻力性下跌交替出现。 基础货币宽松持续给市场带来向上的阻力，但由于民间信心不足，即便估值高，业绩也无法兑现的高估值企业，以及产能大幅过剩以前就流传下来的领域的企业，在上涨后仍在持续调整。

据星投资总经理杨玲解体称，1月份的新增融资和社会融资规模数据均创历史新高，对实体经济的金融支持力度加强，维护政府稳定的意图较强。 “我们预计，在政府加强对实体经济的底部支撑的情况下，实体经济可望于今年上半年实现企业稳定，届时公司悲观的预期将得到改善。 这样，在资金的大力支持下公司有望生产或投资越来越多的资金，公司业绩也有所改善。 》杨玲认为，从货币供给数据来看，1月份货币供给大幅回升，m2比去年同期增长14%，m1比去年同期增长18.6%，证明市场整体流动性相对充裕。

对a股来说，由于市场整体情绪比较谨慎，大部分资金看情况。 杨玲预测，随着市场情绪的回升、投资风险偏好的提高，市场将逐渐稳定，大规模资产配置权益类资产的方向将不会改变。 届时，大量资金将回归a股，a股也将再次回归上升通道。

中金企业在16日盘中后发表了研究报告。 往前看，汇率压力有望暂时缓解，政策底部有望加强，两会迫在眉睫，海外市场也有可能在年初动荡后暂时进入稳定期，中金企业认为市场波动不小，但整体会出现可以把握的阶段性反弹期。