“央行再松“钱袋子”信贷资产质押再贷款扩围”

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◎经过记者万敏

在人们越来越熟悉psl、mlf、slo等货币调节手段之后，央行又从货币政策工具箱中拿出了新的东西。 上周五国债期货市场的波动没有实现下跌预期，但央行扩大了信贷资产抵押再贷款范围，在一定程度上起到了同样的缓解效果。

10月10日，央行宣布，在前期山东、广东开展信贷资产担保再贷款试点形成可复制经验的基础上，决定在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9个省市开展宣传试点。

再贷款是指央行向商业银行发放的贷款，此前央行向银行提供的再贷款基本上是无担保贷款，没有抵押物和质押物，但将此次融资资产扩大为质押物的试点地区，引起了市场的强烈关注。

“信贷资产担保再贷款的宣传是央行的另一个流动性宽松工具，试点地区的商业银行可以根据需要再贷款，更加灵活。 ”一位股份制银行相关人士对《每日经济信息》记者表示。

将试点范围扩大到9个省市

上周五，5年期国债期货价格接近历史高点，涨幅罕见，市场对央行周末和下跌的预期再次高涨。 结果并未如预期，但央行于10月10日宣布“扩大信贷资产担保再贷款”，被市场解释为新的流动性宽松措施。

10月10日，央行宣布，信贷资产担保再贷款试点地区央行分行对管辖内地法人金融机构的部分贷款公司进行央行内部评级，将评级结果符合标准的信贷资产纳入央行再发放可接受的合格抵押品范围。

央行还表示，信贷资产担保再贷款试点是完善央行担保管理框架的重要措施，有助于提高货币政策操作的有效性和灵活性，处理法人金融机构合格担保相对不足的问题，扩大“三农”、中小企业信贷投入，降低社会融资价格，实体经济

此前，这种流动性调整工具曾出现在央行的《年度第四季度货币政策执行报告》中。 央行在报告中表示，年内已经开展了信贷资产担保和央行内部评级试点。 关于山东、广东考试结果的结论是，可复制的可宣传经验已经形成，今年还将继续宣传。 当时贷款资产担保再贷款试点开始的背景也是为了吸引金融机构扩大对“三农”和微型公司的贷款投入。 试点地区山东和广东对质押信贷资产范围有限、产能过剩和风险高的产业慎重投入。 广东试点的流程包括对银行的评级、对贷款公司的评级、资产审核备案、贷款申请发放。

与信贷资产证券化不同，信贷资产担保再贷款创造了新的基础货币投放渠道。 迄今为止，央行通过中期贷款便利( mlf )和常备贷款便利) slf )的工具也可以达到这个目的，但质押不包括信用资产，多为国债、央行票据、政策性金融债务、高水平信用债务等。 关于担保补充贷款( psl )，至今为止只公开为国开行的棚改项目提供资金。

民生证券研究报称，以往以外汇为抵押向商业银行提供基础货币，在外汇占有率趋势下降的背景下，需要新的基础货币投放渠道，再贷款缺陷是不需要信用抵押品，存在信用风险问题。 另一方面，信用资产担保再贷款可以提供再贷款合格的担保以补充基础货币，在一定程度上可以缓解信用风险。

这些股票发行人认为，未来将考虑纳入稍低流动性、低风险的信贷资产或房贷等再贷款质押的范围。

《微刺激》的再现

民生证券认为，扩大信贷资产担保再贷款是中国式“微刺激”的再现。 此时，宣传信用资产担保再贷款试点，从总量上来说是为了房地产和以前流传下来的经济下行压力，从结构上来说是为了经济转型。 通过设定不同贷款资产的贴现率，如将符合经济转轨要求的小农村贷款资产设定为更高的贴现率，贴现率越高的贷款资产可以获得越来越多的基础货币，为金融机构向小农村贷款提供正面的激励。

事实上，近期我国公布的9月份部分经济数据不容乐观，关于宏观经济第四季度成绩是否稳定，货币政策仍面临较大压力。 但是，目前基准利率已经接近历史低位，另外，在联邦储备系统理事会未来利率是否放缓还不明朗的情况下，我国央行可能也在等待政策调整的时机。

上述股份制银行相关人士认为，目前正处于实体经济下行调整期，商业银行难以找到合适的目标，风险偏好下降不是简单的流动性问题，央行和相关部门越来越需要扶持实体经济的政策。

民生证券也认为，政策难度“三农”、小额资产风险溢价高，能否比较有效地鼓励商业银行的信用衍生行为值得注意。 过度激励银行投入风险溢价高的资产，有可能发生放贷风险。