“SLF扩容+定向降准 央行“组合拳”输血地方行”

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经过记者万敏张威从北京出发

央行2月10日公布的年第四季度货币政策执行报告显示，公开市场操作已取代外汇占用金成为新的基础货币投放渠道。 昨天( 2月11日)，央行宣布，决定在全国公关分公司常设借贷便利( slf )。

值得观察的是，昨天，北京银行宣布，自年2月16日起，获准将人民币存款准备金率下调1个百分点，执行16.5%的人民币存款准备金率。

对此，北京银行方面昨晚回复《每日经济信息》记者称，根据央行文件精神，对符合[]164号文件要求的金融机构，小幅占比降低0.5个百分点的城商行和非县域农商行，重新定向为0.5个百分点。

记者观察到，央行用调节流动性的方法打出更灵活的“群拳”。 随着美元升值可能进一步加剧资本外流，外汇占用趋势的减少基本确定，基本货币提供方式正在发生巨大转变。

年末的slf余额为0/

昨天，央行表示，在前期10个省(市)分支机构试点常设贷款便利操作形成可复制经验的基础上，央行决定在全国宣传分支机构slf。

中央银行宣传分支机构slf的对象为城商行、农村商业银行、农村合作银行和农村信用社四类法人金融机构，以质押方式发行。

年1月，央行在10个省(市)开展了分支机构slf操作试点，向符合宏观审慎要求的法人金融机构提供短期流动性支持。

slf的一大优点是金融机构可以自主发起，金融机构可以根据自身的流动性诉求申请slf。

年9月，据市场传言，央行向5家大型商业银行分别发行了1000亿元的slf。 但年4季度货币政策执行报告显示，“2季度以来，人民银行未开展常设信贷便利操作，年末常设信贷便利余额为0。 ”

这与年的情况形成了鲜明的应对。 根据央行公布的数据，年末，常设贷款便利余额1000亿元，比当年6月底下降3160亿元。 当时累计发放常设贷款便利23650亿元。

“年，金融机构整体流动性比去年大幅缓和。 对slf的诉求下降也很正常。 ”一位分析师对《每日经济信息》记者还表示，由于宏观经济下滑，金融机构惜贷严重，可融资资金不充足，紧缺的是高质量融资对象。

准备金率的方向是常态/

昨天，北京银行公告称，近日，该行收到《中国人民银行营业管理部关于人民币存款准备金率定向转换的通知》(银管发) 48号)，符合人民币存款准备金率定向转换的条件，自年2月16日起下调人民币存款准备金率1个百分点，至16.5%的人民币

昨晚，北京银行方面在回答记者时表示，下一阶段，该银行将继续贯彻落实央行货币政策要求，加大小额贷款支持力度，为实体经济快速发展做出贡献。

北京银行显然是差别准备金动态调整机制的受益者，据该银行年三季度报告，通过单设机构、单列计划、单项管理和单项评估等方法，优先发放中小企业贷款，加大贷款倾斜支撑力度，截至报告期末，本银行中小企业贷款余额1964亿元

央行在最近公布的第四季度货币政策报告中表示，将继续发挥差别准备金动态调整机制的逆周期调整和结构引导作用。 结合小支农贷款投入、资本充足率高低、风险内控情况、机构新建、区域快速发展等五个“要素”，合理及时地调整政策参数，更好地体现差异化和对比性，引导金融机构按照实际需求和季节性规律调整贷款投入节奏

货币政策继续预期宽松/[/s2/]

昨天，受近期公布的cpi和ppi数据不振的影响，市场方面对经济通缩的担忧加剧。

巴克莱首席中国经济学家常健认为，在gdp增长放缓的环境下，年通胀率预计将在1%左右，中国央行将进一步放松货币政策。 “央行两次下调银行存款率，每次下调0.5个百分点，另外两次下调利率，每次下调0.25个百分点，央行可能会希望人民币兑美元汇率上调。 ”

民生银行首席研究员温彬也认为，方向控制等流动性调整工具不能取代准备金率工具的作用。 因为央行提供了这样短期的流动性，还是会受到期限和价格的限制。

“政府有必要满足进一步放宽政策的要求，并且对抗刺激资产泡沫和推迟结构性调整的风险，在两者之间取得平衡。 我们称之为“强制”缓和。 ”常健说，但是，如果通胀状况大大低于基线预测，或者经济增长放缓速度明显超过预期，也不排除央行出台额外缓解措施的可能性。