“三大因素共振 沪港通首秀“南冷北热””

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经过记者孙宇婷袁东

昨天( 11月17日)是沪港通开通的第一天，沪股通和港股通的热度大不相同。 开盘仅10分钟，沪股通的130亿元额度就占了6成，下午开盘不到一个小时，沪股通的额度就用完了。 也就是说，昨天外资只花了三个半小时就打死了子弹。 相反，在香港股市，到全天收盘为止还剩83.17%的额度。

上海港通两地冰火两重天是什么原因？ 《每日经济信息》记者通过与两地券商和私募股权者深入交谈，梳理出三个因素。

要因1 )担心汇率导致的短路炒作

昨天下午有消息称，买卖汇率差引发的交易价格压倒了许多港股通投资者。

据记者观察，通过沪港通进行的交易，是香港和海外投资者买卖沪股通股以人民币交易及接受，大陆投资者买卖港股通股以港币交易，实际支付或接受人民币。 因此，内地投资者需要将成交货币按汇率兑换成人民币。

根据上证所昨天公布的港股通参考汇率，每港元对人民币的买卖价格分别为0.7671和0.8145。 根据中登和港股通结算银行的安排，该数据为“t-1”，也就是上周五下午5点半，以金融数据供应商提供的买入和卖出cnh的平均价格为中间价，以该中间价±3%的幅度为港股通投资者的汇率参考价。

根据参考汇率计算，内地投资者在买卖港股时必须首先承担最多6%的汇率损失。 这条消息昨天被多家媒体转载，震惊了许多欲购买港股的内地投资者。

关于汇率收益问题，昨天香港证券交易所总裁李小加表示，证券公司要求投资者在每日汇率买卖中形成较宽的价差，便于次日结算，实际结算价格以中登企业结算汇率为主，该结算汇率由中登企业以最适合银行竞争的价格提供给投资者 交易所和结算企业不会用汇率赚钱。

中国结算企业相关负责人也指出，投资者在交易时间内提交订单所依据的港币买入和卖出基准汇率与最终结算汇率不同。 香港股票交易日结束后，中国结算企业将通过净额交换汇率，按照成交金额按交易分配汇率，明确实际适用于交易的结算汇率。

证券公司方面也表示，应对媒体设定参考汇率的主要方式是用于证券公司客户的预冻结资金，而不是实际结算。

国证(香港)战略分析师张浩涵昨日在接受《每日经济信息》记者采访时表示，“当然，从市场情绪来看，上市证书上显示的参考汇率可能高于实际结算汇率，以及港股交易费用高于a股，这意味着大陆

据记者观察，昨天晚上，上证所官网公布了当天的结算汇率，买入和卖出的汇率分别为0.79143和0.79017。 计算结果显示，购买港股的投资者昨天在价格方面实际略有收益0.16%。 由此可见，汇率的参考价格与实际结算价格是两回事，汇率对港股通的影响并不大。

要因2 )外资准备充足的内资还在观望中

目前，根据沪港通的交易规定，内资炒股的门槛高于外资炒股的门槛，开设港股通需要达到50万元的“门槛”。 换言之，证券市值+可用余额≥50万元，包括融资融券净资产。 所有机构和个人投资者都可以进行沪股交易。

国原证券(香港)研究部的王林峰拆股师认为，港股通寒除了打破交易门槛外，与两地投资者的构成也有很大关系。 他说:“北上的资金以机构投资者为第一，南下资金散户居多。 组织熟悉a股的速度明显快于分散的用户熟悉港股的速度。 而且，一些组织以前已经通过rqfii投资a股，但现在只是改变了投资渠道，分散的用户面临的问题要多得多。 ”

张浩涵表示，目前，香港和海外投资者买卖a股的正规渠道只有qfii、rqfii、沪港通3种。 刚刚去过的上海港通是其中费用最低的一种。

重庆德睿恒丰资产管理有限企业总经理江昕昨日表示，外资对a股市场其实一直“虎视眈眈”。 “以前，海外投资者购买a股首先通过了qfii，但这个额度始终有限，很多外资其实很难进入。 上海港通成行后，很多资金可以通过这个渠道进入”。

因素3:a股标的吸引力更强

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，昨天引起沪港通“北火南冷”的原因有两个。 第一，港股处于历史高位，内地股市处于漫长周期的慢启动阶段。 因为这位香港投资者倾向于在内地投资。 第二，沪港通目前的开放目标是市值较大的股票，因此内地投资者不喜欢。 因此，上海港通从第一天开始就形成了冰火两重天的局面。

根据此前官方公布的港股通试点股份范围，符合条件的目标为恒生综合大型股指数和恒生综合中型股指数成分股、a+h股上市公司的H股。 其中，在证券交易所上市，且属于风险警示板股票——A +H股上市企业的H股，且股票在证券交易所以外的内地证券交易所上市的发行人的股票，以及在香港证券交易所以港币以外的货币报价交易的股票，不包括在沪港通股中。

江昕表示，此次香港股市开盘是一个较大的目标，这样的目标弹性不够，内地资金在意的是市值更小的目标。 对于这样的股票，有兴趣的资金早就去了香港股市，没有通过沪港通的渠道。 另外，香港和内地投资者的喜好也不太一样，内地不受欢迎的股票，在外资眼中可能发展得很快空之间，“今天，医药正在顺利上升。 例如，它的目标是江中药业。 我认为内地的资金一般，但对香港来说并非如此。 ”。

江昕也坦言:“鉴于上海股市上午花了80%的额度，a股确实很有吸引力。”

张浩涵认为，港资参与沪股通的热情更高，还是因为大盘蓝筹股a股比港股便宜。 虽然参与上海股市的投资者将a股视为价值最低点，但内地投资者仍持观望态度。 随着大陆投资者的视野扩大，习惯新事物，参加者增加，这种现象会发生变化吧。