“定向降准落地 央行强调货币政策未放松”

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经过记者万敏从北京出发

对准方向下降的靴子和预想的一样落地，但宽度超出了预想。 昨天( 4月22日)，中国人民银行宣布，自年4月25日起，县域农村商业银行人民币存款准备金率下调2个百分点，县域农村合作银行人民币存款准备金率下调0.5个百分点。 迄今为止的市场预计将从0.5下跌1%。

定向降准是货币政策微调的开始，还是削弱全面降准的可能性？ 这几天持续的争论也在中央银行的行文中得到了一定程度的解答。 央行信息发言人表示，此次对两类县域金融机构的准备金率下调“不意味着稳健的货币政策取向的变化，在稳健的货币政策取向下，不影响银行体系整体的流动性”。

缓解县金融机构资金紧张的问题

此次调整后，县域农商行、农合行分别落实16%和14%的准备金率，其中一定比例的存款投向了经实地审查达成的县域农商行、农合行，分别落实15%和13%的准备金率。

央行信息发言人表示，与城市中设置的农商行、农合行相比，法人对县域农商行和农合行的涉农贷款比例较高，农业支持力度较大。 与这些金融机构进行比较准备金率的结构性调整，有助于提高“农业支持”的政策指向性。

关于对县农村金融机构的“农业支持”融资力度，监管一直有确定的考核指标。 由于大型银行缺乏县域配置，这些农村金融机构成为当地储蓄市场的主力。 “在金融市场上，农村金融机构是最优先的资金提供者，完全没有资金不足的问题。 ’在昨天召开的媒体信息发布会上，银监会合作部副主任邢桂君说。

我国经济结构地区发展迅速不平衡，东部沿海地区和中西部地区的县域经济、金融环境完全不同。 邢桂君说:“个别地区的信贷诉求特别旺盛，当地农村金融机构可能需要借贷一部分资金。”

据中金固定收益小组估计，一季度末，全农商行存款余额约7.3万亿元，全农合行存款余额约1.1万亿元。 这些口径包括所有的农商行和农合行，这次下调了以县域为第一覆盖的机构，实际的县域农商行和农合行的规模应该明显小于上述两个口径。 根据全部口径，将释放约1500亿元的资金，但由于县域机构规模小，实际资金释放规模将打折扣，预计不会超过1000亿元，达到数百亿元规模。

“有些县域银行缺钱，流动性相当紧张。 》天津财经大学商业银行管理研究所所长蔡双立对《每日经济信息》记者表示，此次定向降低存款准备金率，有助于提高农村金融机构的流动性，加大农村金融机构对实体经济的支持力度，降低涉农贷款的融资价格。

据银监会统计，今年2月底，包括农村商业银行、农村合作银行、农村信用社和新型农村金融机构在内的全口径农村金融机构总资产199729亿元，比去年同期增长17.7%，这一增速明显高于国有商业银行和股份制银行。 其总负债185966亿元，比去年同期增长17.1%，仅占银行领域金融机构的13.2%。

货币政策发生微妙的变化

市场要配合这次的方向降低存款准备金率并不容易。

上次央行调整准备金率还是去年5月，时隔近两年下调了部分金融机构的准备金率。 无论具体的释放流动性规模有多大，信号的意义都十分兴奋。

“这是巧妙的政策，可以进入攻击，后退保护。 ”高登资本首席经济学家付立春对《每日经济信息》记者表示，2个百分点的跌幅超过预期，这是要尝试的宽松货币政策的信号。 但是，政策转变并不激进，而是处于相对平稳缓慢的阶段，调整周期会变长。

“在经济结构问题得到缓和的前提下，方向的下降必然会走向全面下降。 ”国盛证券研究所所长周明剑表示，由于结构问题包括产能过剩等，经济形势严峻，一季度gdp增长率下降0.3个百分点，二季度尚未确定。 其他政策手段没有效果。 他说:“利率市场化还没有实现，利率手段也不会轻易动用。”

但他承认央行货币政策稳健的基调，降低准备金率的更大用途是维持流动性。 “将来流动性会过度提高。 因为在经济结构调整中，必然会有一部分资金流入“黑洞”，随着政府融资平台债务到期和房地产信托融资兑付高峰的到来，年内两三个季度流动性失衡，其他手段无法明显改善流动性。 ”

央行信息发言人表示，下一步，人民银行将继续实施稳健的货币政策，保持适度流动性，实现货币信贷和社会融资规模的合理增长。

但是，根据解释，一位商业银行官员对《每日经济信息》记者表示，央行“举债”政策的方向还没有改变，一旦全面降低准备金率的大门打开，资金将流向举债本身较高的部门，后续政策可能会继续微调

“这次的方向只是降低农村金融机构的存款率的开始，并不排除其他类型的金融机构会跟进的可能性，但幅度不会达到2%。 ’我觉得立春。

如您所见，“定向宽松”是通过多样化的玩耍实现的，不仅包括数量手段，还包括民营银行试点、住房金融等新的金融机构类型、民营经济和保障性住房的“输血”。 最近，国家开发银行设立了住房金融事业部，通过发行住房金融特别债券，为邮政储蓄等金融机构和其他投资者筹措资金，特别开展棚改等保障性安居工程业务。