“放开贷款利率 须防大公司当“资金倒爷””

本篇文章2700字，读完约7分钟

经记者从上海出来

上周五( 7月19日)晚，央行官网发布消息称“将进一步推进利率市场化改革措施”。 这包括放开贷款利率下限，取消票据贴现利率管制，对农信社放开贷款利率上限，且个人住房贷款利率浮动区间维持不变。

央行表示，全面放开贷款利率管制将有助于降低公司融资价格，提高银行服务水平，更好地发挥金融支撑实体经济的作用。 许多经济学家表示，取消贷款利率下限不会影响贷款利率定价，银行贷款规模也不会无止境地增加，贷款基准利率仍将存在相当长的时期。

一家银行融资审查部门负责人向《每日经济信息》记者表示，目前低于基准利率融资的主要是大型国有企业，取消融资利率下限后，高质量国有企业的客户和越来越多的筹码将享受优惠融资，银行也将提高中小企业的融资价格以平衡收益 对此有专家建议，必须防止大企业“资金转卖”。 业内人士认为，即使放开了所有利率管制措施，中国从完全市场化的利率形成体系和比较有效的资本配置中依然扮演着重要的角色。

贷款基准利率依然存在/

从2007年7月20日起，央行全面放开金融机构贷款利率管制，取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，基本自主明确金融机构在商业基础上的贷款利率水平。

取消贷款利率下限，是否意味着贷款基准利率失去指导意义，不复存在？ 华东一家银行的内部人士告诉记者，贷款基准利率作为利率定价的基础还将存在很久，如果不取消，银行贷款利率就没有参考依据。

兴业银行首席经济学家鲁政委也表示，政策确定“取消贷款利率的0.7倍下限”，并没有像票据利率那样取消利率管制。 此外，此次政策表明将维持对住房贷款利率的管制，这意味着贷款基准利率依然存在。

央行还宣布取消票据贴现利率管制，变更贴现利率，对再贴现利率增加明确办法，由金融机构自主明确，不再对农村信用社贷款利率设置上限。 为了继续严格执行差别化住房贷款政策，促进房地产市场健康快速发展，个人住房贷款利率波动区间暂时不调整。

据了解，1996年以来，我国利率市场化改革稳步推进。 银行间债券回购利率、国内外货币存款利率、货币市场利率相继市场化。 年6月，央行宣布将存款利率波动区间上限调整为基准利率的1.1倍。 贷款利率波动区间下限调整为基准利率的0.8倍； 7月，再次下调0.7倍。 利率波动区间扩大，利率市场化改革迈出了重要一步。

野村证券中国经济学家张智威认为，此前有关决策层放开大额可转让存款存款利率上限的讨论并未出现在央行上周五的声明中。 这表明，在宏观经济增速下滑、影子银行杠杆作用的背景下，中国选择了逐步利率市场化的道路。 央行维持适度的货币政策，认为由于杠杆作用的持续，下半年的信贷增长将减弱。 最近，3月期的shibor利率已经上升到4.6%，高于6月初3.9%的水平，证明公司实际比较有效的借款利率还在上升。

贷款利率或现两极分化/

央行还指出，全面放开贷款利率管制，将进一步扩大金融机构和客户商定价格空之间，有助于金融机构采取差异化的价格战略，降低公司融资价格。

此前央行公布的数据显示，年第一季度，银行信贷价格的65%在基准利率之上，24%的贷款利率为基准利率，只有11%的贷款利率低于基准利率。

一位银行信贷审查部门负责人告诉《每日经济信息》记者，适用最低利率的客户范围小，只有大型国企才有，放开贷款利率下限对公司融资价格的影响非常有限，象征意义大于实质意义。

“贷款利率下限放开有利于降低大企业和地方政府平台公司的融资价格。 这类公司被银行视为优质客户资源，是银行争夺的对象，一旦贷款利率下限放开，这类公司的争夺战将进一步降低贷款利率。 ”。 这些银行官员还指出，“如果银行想通过其他方式赚取较少的利润，贷款利率的两极化现象有可能恶化。” 中小企业的融资价格将进一步上涨，高质量客户的融资利率将更低。 ”

由于大企业可以获得低价资金，一些专家担心大企业可能会重新操纵“资金倒爷”的旧业。 据上月报道，今年以来，已有110家上市公司有委托贷款记录，合计金额约200亿元。 专家表示，如果制度不防止大公司和上市公司“转卖”低价获得的融资资金，中小微型公司的融资将更加困难，价格将会更高。

UBS证券经济学家汪涛也认为，公司投资活动减少、银行信贷诉求下降并不是融资价格上涨所致，过剩的产能和诉求减弱的预期在公司利润空之间下降。

汪涛进一步指出，贷款利率下限放开并不会引起银行的贷款井喷。 信用增速不取决于利率，而是受信用额度、存款率和其他量化指标的限制。 截至今年6月底，社会融资总量和人民币贷款余额分别比去年同期增长21%和14.2%，信用增长已经非常强劲。 央行必须在6月收紧银行间的流动性以抑制银行的放贷冲动。 “在银行贷款投入没有大幅增加的背景下，放开贷款利率下限并不会降低银行整体的贷款利率。 一年期实质性有效贷款利率从年末的7%上升到年3月的7.16%，今年二季度也有可能继续上升。 ”

存款利率可以逐步放开

在此次贷款利率全面放开之前，货币市场、债市利率和国内外货币存款利率已经市场化。 放开存款利率上限成为利率市场化下一次改革的焦点。

对此，央行相关人士表示，放开存款利率管制是利率市场化改革过程中最重要、风险最大的阶段，需要逐步实施、有序推进。 然后提到了完善的金融机构企业管理改革、存款保险制度、金融市场退出机制等配套机制。

“下一阶段，人民银行将继续完善市场化利率形成机制，优化金融市场基准利率体系，建立金融机构自主定价机制，逐步扩大负债产品市场化定价范围，更大程度地发挥市场机制在金融资源配置中的基础性作用。 ”中央银行回答记者提问时说。

“中国决策层期望率先开放3-5年的长期定期存款利率上限，以降低对银行利润的影响。 汪涛说:“但是，到目前为止，银行的理财产品发展很快，已经导致了一定程度的利率市场化。 ”。

民生证券研究院副院长管清友认为，存款利率市场化可以分两个阶段进行。 首先从一部分开始，放开大额可转让存款的存款利率上限，目前存款利率上限为基准利率的1.1倍，预计下一步将首先放宽1.2倍，最后完全放开。

汪涛认为，即使放开一切利率管制措施，中国也离完全市场化的利率形成体系和比较有效的资本配置还很远。 中国政府和央行仍在对信用设置量化控制工具，并相对于具体领域设置差异化的信用导向政策。 最重要的是，对银行存款客户来说，如果政府的隐性担保没有被打破，利率定价和信贷资源的相对有效分配将持续扭曲，银行信贷资源将向国有公司倾斜。 中国要实现利率市场化就必须处理这些根深蒂固的问题。 政府应该从根本上加快结构改革的步伐，包括财政改革、要素价格改革、中小企业改革和其他金融业改革。