“证监会前主席呼吁制订积极政策扭转股市低迷状态”

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11月11日，第三代中国证券监督管理委员会主席周正庆在证券日报主办的第七届中国证券市场年会上表示，我国资本市场目前价值增值功能非常弱，不利于投资者分享经济增长成果。 如果投资资本市场的众多投资者都在亏损，那么这个市场就没有生命力。 必须尽快制定积极的股市政策以扭转股市长期低迷的状况。 他表示，要扩大股市债券融资规模，提高直接融资比重，支持经济快速发展。

他指出，我国金融的快速发展和改革既不能脱离国际金融市场独立封闭地运行，也不能照搬西方发达国家的模式，必须按照中国特色社会主义的理论要求，在科学快速发展观的指导下构建中国特色金融市场和资本市场，实现经济健康快速发展

他说，目前我国资本市场发挥保值增值作用的功能与国际相比非常薄弱，不利于我国居民增加财产性收入，分享经济增长成果。 以上证指数为例，2001年初上证指数为2073点，10年过去了，上证指数为9月20日的2448点，累计上涨18%，年平均为1.8%，几乎没有增长。 同一时期，同样金砖四国的巴西股票上涨2.7%，印度股票上涨328%，俄罗斯股票上涨1206%。 如果投资资本市场的大多数投资者都在亏损，那么这样的资本市场就没有生命力。

周正庆认为，当前金融快速发展存在不平衡、不协调、不可持续的问题。

今年年初将货币政策定位为稳健的货币政策，但从实际执行来看，目前的货币政策实际上超出了稳健的范畴。 目前我国的存款准备金率已经达到21.5%。 结果，社会流动资金供给相当紧张，许多中小企业特别是微型企业难以获得融资，生产资金难以维持，一些企业被迫停工，给经济增长带来了瓶颈，失业等社会问题。

此外，由于银行收紧银根压缩贷款，许多需要资金的中小企业转向民间贷款，民间金融迅速蔓延。 这给国家金融稳定带来潜在威胁。

周正庆指出，货币市场、资本市场、保险市场难以实现有机结合协调的快速发展，直接融资比重过低。 目前，我国的金融监管存在只重视货币市场，不重视资本市场和保险市场的偏差。 出台金融监管措施的往往只比较货币市场，不考虑偏向资本市场和保险市场，导致三个市场相互分割，无法和谐快速发展，资本市场长期低迷，投资者积极性严重受损。

不仅如此，我国债市收益率整体偏低，债市快速发展太慢。 非常重要的原因是债市收益率整体较低，投资债券收益难以超过通货膨胀。 例如，从2006年开始，年通货膨胀率为26%，而同期的上证公司债券指数只上涨了20%。 这使得债券对投资者缺乏吸引力，大大抑制了债券投资的诉求。

周正庆提出目前商业银行承担的作用太多了，以信用债务发行为例，美国的银行领域不到10%，我国近80%。 风险过于集中在银行系统上，一旦出了问题，就会引起巨大的多米诺骨牌效应。 他认为这是一个必须仔细考虑的问题。

最后周正庆说，现阶段必须对我国资本市场采取积极的政策措施。 这项积极的政策措施必须由政府制定，推进资本市场积极的政策措施，不断扩大企业股票债券融资规模，大力提高公司直接融资比重，必须以大力快速发展资本市场为重要任务，尽快扭转我国资本市场持续低迷、快速发展的现状 / br// h /