“3年期央票利率调整拉开序幕”

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3年期中央车票的利率调整开始了

10月25日，国务院总理温家宝在天津调查时的演讲，作为宏观微调、乃至宏观政策拐点到来的重要信号被市场广泛解读。

温家宝在演讲中强调，要正确评价经济走势，更加重视政策的对比性、灵活性和前瞻性，把握宏观经济政策的力量、节奏、要点，适时适度地进行事前调整。 另外，温家宝指出，保持货币信贷总量合理增长，完善财税政策，大力推进结构性减税。 信用政策必须更好地与产业政策联系起来，重点支持实体经济特别是符合产业政策的中小企业，支持民生工程特别是保障性安居工程。 温家宝强调，要以稳定物价总水平为主要任务，继续搞好物价控制，稳定通胀预期，落实社会保障措施和救助机制。

为什么这个时候要微调？ 让我们回顾一下9月份的中国经济数据。 资料显示，9月份的顾客物价指数( cpi )比去年同期上涨6.1%，不仅低于8月份的水平6.2%，而且连续2个月下跌。 通货膨胀减缓，经济增长也在减速。 第三季度，gdp比去年同期增长9.1%，低于第一季度的9.7%和第二季度的9.5%。

事实上，出口衰退是经济下滑的重要原因。 今年9月，出口总额为1696.73亿美元，环比下降2.1%，比去年同期增长17.1%。 与8月相比，增速大幅下降了7.4个百分点。 如果以欧洲为首的海外经济持续低迷，出口有可能下滑。 另外，上三季度，全国规模以上工业增加值比去年同期增长14.2%，增长率比上半年下降0.1个百分点。

今年以来，通货膨胀一直是中国的首要经济矛盾。 这意味着，尽管经济放缓，货币政策的目标仍然是应对通货膨胀。 因此，存款准备金率和基准利率连续上升，这也从某种意义上导致了中小企业融资困难。 但是，今年7月cpi达到6.5%的年内顶点后，通货膨胀有可能持续，这似乎成为了市场的共识。

通胀治理取得成效后，如何处理经济放缓自然成为了经济生活中的重要任务。 也许你会想，中国经济会软着陆吗？ 事实上，如果仔细看看某个数据，可能就没那么简单了。 首先，9月，工业增加值比去年同期增长13.8%，尽管比8月增长13.5%，但仍比6月的年峰值低1.3个百分点。 其次，从领域来看，轻工业的附加值与重工业明显分化。 轻工业比9月增长12.8%，比8月下跌0.6个百分点。 重工业增长14.3%，比上个月上升0.8个百分点。 再次，9月工业增加值较8月上升时，工业生产者出厂价格指数( ppi )比去年同期增长6.5 )，创年内新低。 这意味着工业出现了“量的增值、减值”。

更有趣的是，在经济增长和通货膨胀之间，似乎存在着工业增长率为13%和cpi5%的“密码”。 国泰安妮宏观集团向《每日经济信息》记者解释说，根据2008年政策微调的经验，当年政策大幅调整的背景是8月份cpi降至5%以下，工业增长率降至13%以下。 也就是说，经济减速成为第一矛盾。 从目前情况看，10月的工业增长率预计将降至13%以下，11月的cpi也将降至5%以下。 这是温家宝总理提出事前调整微调的首要前提。 为此评估，政策转变的第一步是降低三年期中央票利率，这已经实现； 第二步可能是在年底之前降低中小银行的存款率。 第三步是今年年底明年年初降低一年的中央车票利率。 有趣的是，工业量的上涨是经济持续停滞的重要信号。

美银美林在一份报告中表示，虽然中国的货币政策尚未达到拐点，但温家宝总理的讲话将进行微调。 由于全球大宗商品价格下跌，预计12月份cpi将下跌至5%以下。 同样，发达经济区块增长放缓也会影响中国的出口。 另外，中国目前需要应对的首要问题特别是中小企业融资难、出口下降、民间借贷中断、原材料运输瓶颈等。 那么作为可微调的拷贝，首先，中国有可能在4个季度放松货币供应，确保m2在14%~15%之间反弹。 其次，应该继续实施积极的财政政策，加大保障房建设力度。再次，政府可以选择不那么严格的方法限制房屋的购买。

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