“欧债危机：近忧虽解 远虑未除”

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记者杨可瞻实习记者石磊发来自成都

周四，在欧盟公布一揽子救助计划后，希腊总理帕潘德里欧与其他人热情拥抱。 是的，世界末日还没有到来。 但是，每当想起联邦储备系统理事会前议长格林斯潘预测欧盟解体时，我们的后背还是很冷。

那么，在重重的三大救助计划尘埃落定之后，欧洲应该害怕什么呢？

即使细节不充分，欧盟的三大救助计划看起来也很满足。 对希腊减了50%的债务，获得1300亿欧元的贷款后，希腊松了一口气。 欧洲银行用私人资金和政府资金补充资本金后，银行系统的风险减少了。 在欧洲金融稳定基金( efsf )扩大到1万亿欧元后，将希腊纳入其中已经绰绰有余。

但是，其他国家，如意大利和西班牙似乎被忽视了。 如果这些国家的债务有问题，1兆欧元就足够了吗？

昨天，中银国际首席经济学家曹远征在《每日经济信息》中表示，希腊减记、银行增资、efsf火力扩张相当可观。 首先，对希腊减息50%后，要求银行相应地将资本金率提高到9%。 为了应对资本金门槛的上升，需要将efsf的救助规模从4400亿提高到1万亿左右。 但是，在这个过程中，会产生一些巨大的风险。 首先，efsf能增加到1万亿美元吗？ 以什么样的形式来？ 从目前的情况来看，希腊的减记会产生1000亿银行的资本不足。 efsf只能提供约500亿美元，所以剩下的500亿美元越来越多，必须出现民间资本。 但是，民间资本是否会买这笔帐还不明确。 其次，西班牙和意大利等6个问题国家，债务比例占欧元区的50%，远远超过希腊的5%。 所以，必须在11月3日的g20会议上灭火。 不这样做，后果不堪设想。 最后，欧盟现在没有钱，所以需要欧洲央行出钱。 实质上是量化宽松。 尽管如此，希腊等国的偿债能力并没有因此而提高，最后还有总清算。

独立经济学家谢国忠也向《每日经济信息》记者解释说，考虑到银行的资本重组，现金流风险降低，意味着欧洲都柏林危机短期内稳定下来。 但是，长期以来，欧洲依然潜藏着巨大的危机。 首先，希腊债务已降至可接受的水平，但债务占gdp的比例仍在120%以上，长期来看仍然很高。 这种潜在的偿债危机迟早会爆发其次，希腊减记造成的1000亿欧元资本短缺，在筹资方面没有太大问题。 但是，这也关系到好处的分配问题最后，意大利是欧洲的一大风险因素。 如果发生了什么事，现在的efsf的规模是无法控制的。 如果主权债务危机引发债市暴跌，欧洲央行只能扩大货币供给。 另外，中国参加欧洲救助的机会不多。

次贷危机时，发挥“杀手”作用的信用违约互换( cds )再次浮现在欧洲都柏林危机中。

野村证券分析师对此表示，目前的欧洲峰会只讨论银行的面值损失，但对于如何向银行增加信用，闭口不谈。 在这样的交换规则下，银行无法承受压力，必将诱发违反cds。 预计欧洲峰会公布银行重组方案将令市场失望，并进一步引发全欧洲危机的潜在风险。

记者表示，在减税谈判中，代表450多个金融机构的国际金融协会( iif )和欧洲央行的要求不仅有一定的差距，欧洲央行和imf的期望值差距也很大。 在imf看来，现阶段希腊债务的减额比例应该进一步扩大。 欧盟峰会前一天，银行代表和欧洲官员聚集在一起，协商银行能承受多大的损失。 他们认为，超过55%的减记规模，将引发以希腊国债为目标的cds，从而给欧洲带来违约风险。

除了令人担忧的银行重组外，efsf能否提高到1万亿欧元的火力也值得怀疑。 德国发现为了达到efsf的杠杆作用设置了很多限制。 第一，德国的救助保证不能超过2110亿欧元。 这意味着欧洲杠杆化的efsf缺乏最有力的保证，风险会增加，但没有比投资回报有限的计划更愚蠢的投资者了。 其次，efsf扩张后，欧洲央行将无法继续在二级市场购买西班牙和意大利国债。 记者表示，明年将是意大利国债集中拍卖的高峰。 意大利等国债收益率不佳，且将进一步扩大，意大利可能重蹈希腊的覆辙。 最后，一万亿美元的计划现在充其量只是个框架。 正如默克尔所说，应对危机没有捷径，现在的问题是“困扰我们几年”。

金谷地投资分解师李伟也对《每日经济信息》记者表示，10月、11月是欧洲发债高峰期，因此推出了1万亿美元的大框架，只是在欧元生死存亡的关键时刻缓解了困境。 从峰会的本质来看，希腊是最大的受益者，欧洲都柏林危机的长时间处理需要进一步注意，对峰会的结果不太乐观。