“扭转操作后 美联储下一个救市“武器”何在？”

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经过记者杨可瞻实习记者石磊

星期五，操纵者李先生疲惫不堪地坐在椅子上。

除了满屏幕闪烁的“绿色”之外，他满脑子都是“扭曲操作”。 说实话，李先生和大多数人一样恨伯南克。 如果他没有量化宽松，世界市场可能不会那么快再次崩溃。

回顾一下，这就是市场。 重要的是，联邦储备系统理事会接下来要做什么？

什么是“扭曲操作”？ 根据联邦储备系统理事会的声明，计划到年6月为止购买面值4000亿美元的6~30年期国债，并在相期内出售面值剩余3年或3年以内的国债。

扭转操作的意义模糊了你吗？ 这么说吧，因为出售短期国债购买长期国债的效果和qe差不多，可以降低长期利率。 唯一的不同是，以前联邦储备系统理事会通过直接购买债券来扩大资产负债表，现在由于出售了面额相等的短期国债，资产负债表的规模得以维持不变。 这样，美国就不必背负制造全球通货膨胀的恶名了。 但实际上，qe和ot只是换了标签。

高盛对此表示，ot2为qe3。 因为在扭曲操作中抛售短期债券不会影响经济，所以只要购买长期债券就会真正影响市场。 另一方面，由于向FRB债券的过渡期较长，购买规模与qe2没有本质变化。

那么，ot2有多少意义呢？ 不幸的是，它对经济的刺激作用可能非常有限。

由于对长期国债利率下调的效果接近qe2，让我们来看看qe2期间(年1(6月)美国经济的表现。 今年1~2季度，美国gdp增长大幅放缓。 从去年第四季度的3.2%减速到1.8%和1.3%。 除此之外，失业率从今年3月最低的8.8%上升到8月的9.1%，客户信心指数从年初的60.6下降到7月的59.5。 由此可见，qe2上市不会导致美国经济上升。

那么，我们必须考虑一个问题。 联邦储备系统理事会还有“武器”吗？ 接下来要祭祀什么呢？

渣打银行认为，联邦储备系统理事会计划在年6月前实施扭曲操作，除降低公司贷款价格外，还实际为qe3铺路。 但是，通货膨胀是伯南克面临的一大障碍，这也是在出台越来越多的刺激政策之前需要考虑的。

南华期货宏观总监张一伟对《每日经济信息》记者表示，联邦储备系统理事会很可能再次出台新的刺激政策，也不排除直接扩大资产负债表，即qe3。 但是，这需要两个大的条件。 首先，美国经济指标加速恶化，特别是失业率持续上升。 其次，全球市场持续恶化，风险资产价格大幅下跌。

但是，高盛的态度很谨慎。 该行表示，联邦储备系统理事会仍将继续放松。 除非经济进一步衰弱，否则短期内不会有任何动静。 毕竟，将0~0.25%的利率维持到年中期，已经是比较收益率曲线前端的大动作，本周的ot2是比较收益率曲线后端的动作。

其实，联邦储备系统理事会不是第一次参加扭转操作这样的行动了。 1960年4月，美国经济持续衰退，美国政府想采取宽松的刺激政策来搞活经济。 1961年2月2日星期四清晨，就任美国总统不久的肯尼迪公布了ot1的目标和做法，并以经济新闻( economicmessage )的方式进入国会。 当天晚些时候，美国财政部宣布将拍卖69亿的18个月短期国债，而不是原定的长时间债券。 随后的数据显示，直接购买了那只罕见的长期国债。 从当时的数据来看，美国长期国债收益率在2月份期间大幅下降，但扭曲操作给美国经济带来的不仅仅是这些。 在那之后的日子里，美国经济迎来了黄金的8年。

毁灭往往会创造机会。 如果说qe3越来越衰退需要满足，那么全球经济可能已经次生触底。

首先发出炮击的是索罗斯。 这位前“量子基金”老板说，现在的情况比雷曼的时候要危险得多。 政府必须不惜代价稳定整个系统。 因为其他替代选项可怕得无法想象。 另外，美国经济目前正在探索二次探底。

另一位因预言“经济危机”而闻名的经济学家鲁宾尼通过推特表示，美国和欧洲正在衰退，任何政策都变得无用。 现在的问题是，吉本森是一个人慢慢衰退，还是严重的衰退会把世界带入另一场危机？

前联邦储备系统理事会主席格林斯潘本周表示，如果欧洲都柏林危机仍悬而未决，美国经济很可能会因为银行领域拥有大量欧洲证券而衰退。

《每日经济信息》记者表示，根据imf的报告，截至去年1月，欧银领域的风险为2000亿欧元，考虑到银行间的相互传导效应，这一风险将大幅上升至3000亿欧元。

说不定你心里会反问，欧美现在只是gdp放缓，没有负增长，为什么它们要二次探底？ 我认为非常重要的是，世界制造业提前衰退了。 数据显示，受工业订单减少的拖累，9月欧元区pmi从50.7降至49.2，创两年来新低。 英国8月的pmi为51.1，远远低于7月的55.4，创下历史第二大跌幅； 9月汇丰中国pmi的初始值为49.4，低于8月的49.9。

从市场面来看，除了可能被对冲基金扭曲的股市和汇市外，国际铜价更能反映经济衰退的现实。 截至昨晚( 9月23日) 18时，伦铜期货暴跌3.6%至7397美元/吨，本周下跌1316美元。 事实上，由于汽车、管道、电子等世界许多行业都需要铜，如果铜暴跌，就意味着这些指控也在衰退。

据《每日经济信息》记者报道，截至昨晚18时，欧洲三大股指全线下跌。 其中德国股市下跌1.2%，法国股市下跌1.1%。 亚太股市更惨，其中韩国和菲律宾股市均超过5%，泰国和澳大利亚股市分别下跌3%和1.6%。 在美国，道指期货下跌0.1%，纳斯达克和标普期货分别下跌0.03%和0.04%。

“欧美股市短期内可能会有反弹运动，但力量不大。 ”张一伟对《每日经济信息》记者说，重要的是欧洲债务问题是否有比较确定的处理方案。 否则，市场担忧仍将制约反弹。 另外，9月29日德国议会计划通过efsf扩大法案，但可能有附加条件。

UBS负责人artcashin表示，美国股市可能在测试底部，但尚未见底。 市场依然谨慎，未来的风险资产面临抛售。

此外，jimpaulsen资管指出，联邦储备系统理事会对经济前景的看法可能过于悲观。 例如，最新的上周失业金申请人数降至40万人，美国商界领袖的指标也连续4个月上升。 而且，30年期的抵押率降至历史最低，能源价格暴跌，m2货币供应自6月份以来上涨了30%。 一切都表明经济和市场处于自我治疗的过程中。 预计S&P500品种指数在今后几个月徘徊在1100~1200点。 建议购买石油、费用、医疗和公共股票。