“明星私募论道：守住2400点很关键”

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经过记者朱秀伟

59亿元，2528点——本周五，上证指数持续下跌，人气低迷，市场到底在哪里继续困扰着a股投资者？

9月2日，在《每日经济信息》和华泰联合证券举办的“中国经济年中巡回论坛深圳站”上，两位明星阳光私募嘉宾、翼虎投资总经理余定恒、景良投资董事长廖黎辉就大家关心的话题展开讨论。

余定恒认为长期乐观，中期需要持续关注通货膨胀、资金流动等问题廖黎辉认为2400点是关键。

200分是非常重要的

cpi水平是今年影响市场最重要的变量，目前市场普遍认为8月通胀达到高峰，但也有不同的观点。

“当前中国经济陷入困境，一方面是通货膨胀日益加剧，另一方面是整体经济增长率和结构矛盾十分突出，因此宏观调控难度越来越大。 在这种情况下，a股过了一两年还是2500点左右。 ”

什么时候真正看到通货膨胀？ 廖辉有着比较独特的解体立场，认为重要的是人民币升值。 “在人民币没有达到顶点，外汇储备持续增加的情况下，货币投入不会下降。 有无货币投入、无通货膨胀、无通货膨胀宏观调控不发生松动”。

人民币升值什么时候结束？ 廖辉说，人民币升值不是中国政府想升值，而是美国急需升值，这不是中国政府可以单方面应对的问题。 有必要看中美之间的游戏”。

对于目前的动向，廖黎辉认为2400点是非常重要的。

“就我个人而言，我认为2400点左右非常重要。 如果跌破2400分，二级市场的信心将受到巨大打击。 因为这些人是三年来的低点附近。 如果gdp保持8 %~9 %的年增长率，2400点还能站着。 令人担忧的是，如果对冲基金和热钱持续流入，通货膨胀将越来越严重，对中国制造业的打击也将越来越大，宏观紧缩也将力不从心。 ”。

下面有支撑有压力

余恒从长、中、短期三个时间段，分析了未来a股的走势。 余恒认为，a系长在时间上的展望是乐观的。

“以年为单位，a股将成为今后3至5年全部资产中最有前途的标的。 从gdp与资本市值的关系来说，目前a股市值在25万亿元左右，gdp为44万亿元。 如果按照“十二五”计划每年实现7%的增长率，年gdp将达到55万亿美元。 届时，当货币政策回归中性、证券化率回归100%常态时，市场价格的未来将在2倍空之间。 ”

他还认为，未来gdp增长率下降对资本市场是件好事。 “实体经济增长率下降，对资金的诉求不再像以前那样大，大量资金将流向资本市场。 然后，产业集中度提高，从中节约的大量社会资金也将流向资本市场。 ”

长期以来，市场看好，余定恒也认为“道路是曲折的”，通胀与政策组合、资金流向、地方投融资平台风险是否暴露等诸多因素在中期尚不明朗。 “目前，pe处于历史最低水平，但pb并非如此。 2005年1000时，a股整体pb为1.63倍，目前为2.3倍左右。 短期内是否有杀死pb的过程值得关注”。

对于目前a股的供求关系，余定恒也持有独特的观点。

“股市本身是供求关系，现在供求关系发生了很大的变化。 我们在为过去三年的全部流通买东西。 ——2007年末，a股流通市值7万亿美元，公募基金包括证券公司在内约持有3万美元以上，机构投资者可以控制。 但是，目前公募基金为2万亿美元，还不到整体市值的10%，供求关系整体发生了逆转”。

然后，他认为a股投资者的结构发生了明显的变化。 “从今年的新资金来源来看，私募基金、保险基金、证券公司的集合理财越来越多。 今年私募基金发展速度很快，2009年阳光私募基金整体规模500亿人，今年下半年将达到1500亿人。 以前把钱交给私募，现在自己管理。 证券公司的集合理财规模也在逐渐扩大。 今年以来，这一趋势十分明显。 保险也是一样，资产规模越来越大。 ”

这是因为，我们认为所有资金都追求绝对利益，如果上涨过多，就会卖出，从而降低评价中枢。 基于以上理由，在余定恒评价中，短期a股是“有下支撑，上有压力”的结构。

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