“2013年 金融危机或再次降临”

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经过记者胡健从北京出发

2008年金融危机的阴霾尚未完全消除，新的乌云笼罩全球经济空。

如果说“衰退”是我们“世界经济迎来了十年衰退期”系列报道第一期的关键词，那么“危机”就是这一期的核心。

“美国股市8月初以来的连续暴跌，是美国开始进入新一轮金融危机的标志。 ”发改委中国宏观经济学会秘书长王建说。

昨天( 8月16日)下午，唱这习性(/(/K0 ) )的经济学家与《每日经济信息》记者侃侃而谈。 核心主题是2008年金融危机将如何到来，美国衰退的原因是什么？

有毒资产重新发酵的新危机开始了

NBD :正如两年前说的，2009年，年没有问题，但年会出大问题； 去年年底，你说今年7月以后美国将爆发新的危机，线索是美国国债问题吗？

王建:不是美国国债问题。 大家之所以没有观察到危机从7月下旬开始曝光，是因为观察力被美国国债上限问题和欧洲债务问题所吸引。 其实这两个问题都完全不是问题。

如果要讨论美国国债问题的话，就应该讨论谁会买增发的2兆美元的国债。 过去，美国国债的6成以上由美国民间机构和居民购买，从去年开始就卖不出去，这是迫使联邦储备系统理事会推出qe2的根本原因。 所以，美国国债问题真正棘手的是谁会买越来越多的美国国债的问题。

nbd :危机的根源来自哪里？

王建:据说美股暴跌是因为标普下调了美国主权信用评级，标普下跌是在8月5日，但暴跌发生在8月4日。 何况，在那之前还有“8连败”。

关于美国股票暴跌的原因有各种各样的解释，但在我看来像是牵强附会。 我之所以能准确预测美国经济今年7月以后会是大事，是因为美国在次贷危机爆发后，庞大的有毒资产没有得到解决，被掩盖和冻结。 因为，一旦过了冷冻期，需要偿还的时候，这些有毒资产会再次“发酵”，成为压垮美国金融机构的重担。

新危机的原因与2007年相似

nbd :如何理解“有毒资产”的危害？

王建:标准的衍生品合约通常以5年为期限。 2007年次贷危机爆发时发生违约的金融资产应该是2002年签订的。 2005年以后，美国进入了金融衍生品激增的高峰。 2009~年，由于美国冻结了有毒资产的清算，目前已进入需要清算的阶段，到期的有毒资产规模将比2007年大得多。

他说今年的美国危机将在7月出现，根据也是2007年7月发生了金融合同集中到期不能兑现的情况。

nbd :有数据或实例表明危机可能爆发吗？

王建:次贷危机首次爆发时，截至2008年底，美国约5000万户中，有200万户不履行债务。 当时欠“次级贷款”的低收入家庭无法偿还住房贷款。

但是，年末，美国经济在危机爆发后，由于复苏始终乏力，失业率再次回升，居民收入萎缩，发生房贷违约的家庭超过500万户，同时去年9月房贷违约家庭首次超过10万户。 另外，由于房价下跌40%以上，贷款的家庭有85%比房价还高，据美国机构统计，约2000万房贷家庭不想继续背负房贷，将贷款买的这些房子扔给银行

请考虑一下。 如果美国超过2500万户的房贷家庭有一半以上发生了房贷违约，那么金融衍生泡沫的一半以上将崩溃，美国巨大的衍生金融大厦将倒塌，给美国的金融体系带来毁灭性的打击。

nbd :据你所说，其实2002年的金融衍生品合同已经出现了巨大的危机苗头。 新的危机什么时候会来？

王建:是的。 可以这么说。 新危机的原因与2007年没有太大差别。 今年下半年，危机萌芽逐渐显现，年会是集中爆发的一年。

危机的规模或2008年以上

nbd :你认为即将到来的危机规模会怎么样？

王建:目前有毒资产的规模已经比2007年大得多，逾期必须偿还的债务规模也比当时大得多，所以新危机的规模只会比上次更大。

如果这场危机爆发，美元可能会崩溃。 美国面临的问题是，长期以来，巨大的贸易逆差需要用资本项顺差来弥补。 以前靠金融机构生产的金融商品出口维持，次贷危机爆发后，美国金融机构生产金融商品的能力被破坏，为了卖出有信用的美国国债，美国政府只能站在前台维持这一顺差。

美国发售qe3没有悬念。 如果这次美国的债务上限上升到2.1兆美元，每QE1次的规模为7000亿美元，那么正好可以向联邦储备系统理事会拿到qe5。 但是，美国qe做得过多的是乱发美元钞票，最终导致美元大幅贬值。 届时，对美国有顺差的国家将无法接受美元或继续持有美元资产，美元和美国的金融市场将崩溃。

nbd :美国也可能不会因为疯狂的自救而引发危机，对吧？

王建:其实，美国政府应对危机的手段远不如上次危机爆发时。

次贷危机刚爆发时，美国国债总额仅为8.9万亿美元，负债率为65%，仍在2/3的安全线以内。 但是，现在国债总额超过了14万亿美元，负债率也接近100%。 因此，从财政工具来看，可以采用的空之间越来越小。 从货币政策来看，利率已经降至零，并没有降至空之间。 只有qe可以做。 虽然qe只能处理流动性问题，但美国目前面临着新的、更大规模的偿还危机，而不是货币流动性不足带来的问题。

nbd :危机的具体表现，以及对实体经济的影响会怎么样？

王建:这次预言的危机，冲击力将超过2008年。 新的次贷危机爆发后，美股持续下跌； 接着，再现了美国大型金融机构的破产浪潮，走在最前面的可能是美国银行、摩根士丹利、aig等在这次股市暴跌中下跌的金融机构。

对实体经济的影响也是毫无疑问的。 因为现在很多金融资本离不开实体经济的关系，边界变得非常模糊。 另外，危机爆发后，银行肯定会缩小贷款，也不会向实体经济融资。 日本经济进入“衰退十年”也是因为这个原因。

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