“荣枯分水岭”

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经过记者曾子建

“做证券投资的人真的很为难。 看到比较好的经济数据，我担心政策会收紧；看到相对不好的数据，我担心公司业绩不行。 永远在担心。 ”这是某大型证券公司研究所所长发出的感叹。

我相信这种担忧在许多投资者心中。 也许是出于这样的担忧，最近a股市场疲软。 上周大盘一度走出三连阳，本周下跌了四天，直到周五才停止下跌。 这就是我们期待的“红色7月”吗？

股市总是受政策左右的政策，又因实体经济的兴衰而调整。 那么，现在的宏观经济，处于什么样的状况，a股市场投资者会如此烦恼吗？

实际上，对于实体经济来说，现在似乎面临着“荣枯的分水岭”。 本周，汇丰7月发布的pmi初值使市场大为震惊。 这个数据下降到48.9，低于上个月50.1的收盘价。 这也是自去年7月以来，pmi首次低于50。

回顾历史，2005年以来，汇丰PMI有3次低于50。 其中，2005年11月为49.8，之后的下个月恢复到50以上。 从2008年8月到2009年3月，汇丰PMI连续8个月低于50。 去年7月，该指数再次跌破50个荣枯分水岭，但8月份很快回升至50个以上。

pmi跌破50，意味着制造业活动停滞明显，实体经济有可能像2008年一样陷入困境。 如果实体经济持续减弱，6月工业生产反弹将是暂时的，之后将传到股市，上市公司业绩下降，市场将持续调整。 当然，没必要太紧张。 pmi打破50可能有其他意义。 通货膨胀得到比较有效的抑制，实体经济的下跌有可能再次缓和管理层收紧的政策，给股市带来活水。

另一方面，由于经济处于分歧，市场也无法适应政策的方向。 日前，央行加息后，市场对货币政策提出了一定的宽松预期。 但是，近期shibor利率仍在大幅上升，这表明目前资金面仍处于极度紧张的状态。 政策的不明确性使得a股市场再次犹豫要不要多加发挥力量。 6月末反弹以来，市场交易量暂时扩大，上海市单边成交金额最高扩大到1400亿元以上。 但本周，成交量明显下跌，走势跌破1000亿元大关，但周五不到800亿元。 如果没有成交量，绝对不可能有行情。

此外，7月4日上证指数重回年线之上后，年线也成为a股市场重要的荣枯分水岭。 本周股价指数进一步跌破年线，短短一个月内，年线关口已经上涨了两次。 这样烦恼的动向，实际上和去年7、8月的行情相似。

也许现在的a股市场正面临着经济和政策的分歧，也有很多不确定性因素在等待最终化为尘土。 其实，制约a股市场的因素绝不仅仅是上述因素。 银行股再融资潮仍在蔓延，一工作就是几百亿元的融资额，对资金构成的压力不可小视。 国际板块的谣言又袭击了市场，除了主题素材股被炒作外，大家更担心的，还是存量资金的分流。

据说投资a股市场最大的风险来自政策的不确定性。 因为管理层不知道接下来会出台什么样的政策。 投资成功与否取决于投资者政策发现的内在力量。

现在，当实体经济隐隐逼近荣枯分歧的眼前，是否意味着监管政策也到了十字路口？ 不久，a股可能会迎来新的时间窗口。 如果我们能大致正确地评估未来的政策方向，肯定会对之后的投资选择起到非常重要的作用。

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