“江铜、葛洲坝行权成功各有秘诀”

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江铜、葛洲坝行权的成功各有秘诀

纵观历史，圆满完成使命的门票屈指可数。 年过期的8张票中，只有江铜票和葛洲坝票比较成功，但其他如上汽票、中兴票、宝钢票等都不顺利。 上汽门票当时只有392.56万张选择行驶权，22287.44万张选择放弃，放弃部分占98%以上。 上海汽车(

每日经济新闻记者观察到，成功行使权利的人具有江铜权证和葛洲坝权证等独特的特征和条件，但两者的权利行使宣告成功，这是完全不同的基因引起的。

“天时地利”助江铜门票99.9%的发行权

首先，让我们来看看最高比例的江铜门票。

资料显示，江铜权证来源于2008年9月江西铜业( 600362，收盘价37.02元) )发行的分离交易可转债，当时每笔分离债发行江西铜业认股权证25.9份，发行权价15.44元，存续期24月。 从盘面来看，江西铜业在经历2008年暴跌后，股价从最高的2007年10月的78.5元下跌至最低的2008年11月的8.27元。 之后，随着股价回升，分别于2009年和年下跌至50元左右，周五( 7月15日)收盘价也为37.02元。 可以看到，发行分离交易可转换债务的时间点是大跌的结束，距离2008年11月的底部不远。 15.44元的发行权价格相当便宜，可以说占了“地利”。 这是江铜权证成功发行权的条件之一。

其次，行使职权之前江西铜业的正股涨幅也真的很小。 历史数据显示，从2009年2月起，铜价开始大幅上涨，包括江西铜业在内的多家铜相关企业利润超出预期，当年江西铜业净利润增长率从2008年的-49.6%反弹至2009年的2.8%，股价也从10元左右至最高50元。 ]并且在年行权的时候，江西铜业再次遭遇市场热炒，取决于“天时”，这是江铜权证得以成功行权的条件之二。

在“天时地利”的协助下，通行权自然顺利了。 因此，江铜权证最终通行权为17.6亿部，占发行总量的99.9%，这个数字也打破了历史纪录，江西铜业由此筹集了67.43亿元。

“与人”是葛洲坝成功的重要砝码

江铜门票之前保持通行权占有率记录的是葛洲坝门票。 数据显示，葛洲坝门票当时共有3亿部发行量，占总发行量的99.68%。 发行权的表现和江铜权证并未出让太多，葛洲坝( 600068，收盘价11.88元)也因此获得了13.6亿元的二次融资。 但值得一提的是，葛洲坝之所以成功，除了有很高的套利机会外，还与权证所有者对企业内部价值的预期有不小的关系，完全是“与人”的体现。

历史资料显示，在行使职权期间，葛洲坝频繁发布利好消息，据公布消息，2009年新签订合同总额达421亿元，同比增长近38%。 2009年的纯利润预计比去年同期增长60%，并且于1月6日新签订了6亿元的合同等。 这确实建立了票证所有者权利的信心。

在葛洲坝执政前的最后一个交易日，“主力”的资金有时会突然到位。 这笔资金的背后不是别人，而是葛洲坝老股东嘉贝理财和金鹰领域的特色基金。 资料显示，嘉贝理财2007年6月底持股298万股，最高至673万股，而2009年3月期持股498万股，因此排葛洲坝第十大流通股东是葛洲坝老股东之一。

当时，市场老手们将这一现象解释为“基金和旧股东行使权利前的突击购买，应该看葛洲坝投资价值的表现”。 这相当于给门票所有者另一种安心。

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