“三季度A股或将筑底”

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受5月宏观数据利空的挤压，隔夜美股大幅下跌，三大指数跌幅均超过2%，为已经走弱的a股市场雪上加霜。 截至收盘，上海综合指数勉强守住2700点，2705.18点收盘，创下本回合调整以来的收盘和收盘，市场恐慌再次加剧。

分析师表示，端午节长假即将来临，应对假日效应的政策宏观调控的不明确时间窗再次拉开。 另外，5月的宏观经济数据没有形成良好的预期，也有市场预期会进一步加剧通货膨胀。 因为这种控制很可能是被迫炒股，填补2656点空缺的最后一根稻草。

业内人士表示，无论是基于货币政策的整体节奏，还是基于5月的cpi预期，央行在端午节放假加息都是大致率的。

的不利因素制约市场上涨

国家统计局的数据显示，中国制造业经济总体增长，但增长率放缓。 4月规模以上的工业增加值比去年同期增长13.4%，比3月下降1.4个百分点。 5月的pmi为52.0%，创去年9月以来的最低纪录； 根据中国汽车工业协会的数据，4月份的汽车销量比去年同期减少了. 25%，时隔两年再次下跌。 另外，今年一季度投资对gdp增长贡献4.3个百分点，略高于2009年一季度，比2009年以来的5.9平均值低1.6个百分点，可以比较客观地反映出目前公司对未来经济前景的基本预期。 目前我国制造业生产仍保持增长，但4月订单增速放缓、生产增长减弱等指标反映出投资增长速度大幅放缓。

值得注意的是，今年的早期停电和严重的南方干旱，增加了cpi的压力。 根据国家发改委的公告，从6月1日起，15个省市的工商业、农用电力价格平均每千瓦上涨1.67分。 这是2009年11月首次上调售价。 因为根据市场预测，电价还在上涨空之间，此次涨幅很难赶上煤炭价格的上涨。 电力价格上涨是利好电力股，但直接增加了整个经济运行的价格。 然后，随着电价上调ppi，上涨预期最终传到cpi，物价变得难以控制。

而且，我国南方发生了严重的干旱。 5月26日下午，中央气象台、国家气候中心首次发出国家级干燥黄色警报。 严重的干旱加剧了物价上涨的压力。 干旱发生后，主要城市的叶菜蔬菜大幅上涨。 另外，在国内商品期货市场，早期籼稻和小麦等农产品的价格也持续干旱，急剧上升。 在这种背景下，市场上预计今年的cpi很难控制在4%以内。 而且，货币宽松的可能性更低，市场担心央行随时会再次加息。

另外，股市持续下跌，似乎很少涉及管理层。 虽然ipo的扩张速度一点也不慢，但国际板越来越近的提示更加剧了市场在资金方面的担忧。

分析师认为，通胀压力出现新的不利因素，在股市扩张未减缓、股市政策没有丝毫安慰的背景下市场反弹依然不乐观。

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6月提高利率的窗口就要接近了

随着时间的临近，通货膨胀压力依然很高的企业，外部流动性存在很多变量。 目前，经过11次储蓄率上调和4次加息，总诉求稳定下跌的趋势已经确定。 在诸多压力下，尽管目前经济增速已经放缓，但市场人士预计，“抗通胀”将高于“保增长”，6月利率、存款准备金率、汇率可能出现“3率”联动的局面。

下周，国家统计局将公布5月份的主要经济数据。 据拆解相关人士介绍，由于猪肉、鸡蛋等食品价格小幅上涨，5月份居民费用( cpi )涨幅有可能达到5.4(-5.5 )。 6月提高利率的窗口有可能再次打开。 许多专家表示，全年可能是今年物价压力最大的时间段。 预计通货膨胀的管理仍将是未来时期的控制点。 第三季度后，cpi涨幅可能略有下降。

对此，中金企业认为，在通货膨胀上升、经济增长率下降的情况下，央行货币调控面临“两难”。 由于货币政策的方向仍然是“防止通货膨胀”在“维持增长”之前，在通货膨胀上升趋势没有好转、经济增长率没有超出预期下跌的情况下，央行6月不发表宏观调控政策的可能性很低。

中金企业预计货币政策短期内不仅不存在放松的基础，反而会面临进一步紧缩的可能性。 6月加息一次，第三季度再加息一次。 央行将继续采用包括存款准备金率在内的数量型工具控制货币和信贷增速，人民币升值幅度也将逐渐增加，从严厉的货币政策至少持续到第三季度末。

另外，平安证券表示，增资的靴子将逐渐明朗，预计市场年内最多将达到1~2次。

在预计5月cpi仍将创下高点的背景下，许多机构预计6月央行将再次加息。 摩根大通认为，由于通胀居高不下，今年上半年央行可能再加息一次，将存款准备金率上调一次。

中信证券( 600030 )提出了政策“三步走”的观点，第一步是在通胀数据下跌或可控的情况下，第二步才是政策微调，第三步是政策微调后基本面企业稳定回升。 从发现信号下手的角度来说，第二步是关键，第一步太早了，第三步太晚了。 未来的短期流动性环境依然不乐观。 进入6月，每日贷款存款开始强于考核，存款不足的中小金融机构的住房贷款动力将进一步减少。 而且，在未来两个月通胀压力难以缓解的情况下，不排除央行再次上调存款准备金率和基准利率的可能性。

中投证券预计6月将加息一次，但市场对随后加息的预期分歧加大，这一分歧有利于市场稳定。

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“代表队”的仿制板块预计将急剧增加

由于目前a股已经处于全流通时代，在评价市场底部时，重要的标志之一就是产业资本的动向。 与基金、证券公司、私募基金、个人投资者的财务投资行为不同，产业资本大规模增收和减持的走势意味着对上市公司估值的准确评价，在重要的高价和低价方面，产业资本走势往往是市场的风向标。

5月30日，以工商银行为代表的银行股近期罕见的释放量激增。 一时，中央汇款投资企业增持四大银行的a股成为市场关注的焦点。 但是，两个交易日过后，不仅汇款企业高层表示，汇金近期没有计划在二级市场增持四大国有商业银行的股票。 这意味着中央汇金短期内未能如市场所愿获得保护盘。

值得注意的是，2009年9月底汇金企业上次增持工商银行、中国银行、建设银行a股股票已有近两年，那时上证综指与当前点位相似，均处于2700点附近的位置。 2008年9月，a股2000点左右下跌时，汇市企业在金融危机爆发初期首次增持了三大股。 并且海螺水泥( 600585 )收购冀东水泥( 000401 ) 6179万股，西山煤电) 000983 )山西焦煤) 600740 ) 992万股，中国石油获得控股的中国石油集团6000万股 产业资本大潮后，上证综指于2008年10月28日1664时探底，随后展开新一轮上涨行情。

据评估，目前上海综合指数下跌2800个百分点，相当于2008年上海综合指数下跌2000个百分点。 因此，目前产业资本的增资又出现了大潮。 其中值得注意的是，央企集群、中国石油、中国神华、大唐发电、中远航运( 600428 )、钢铁钒等央企大股东纷纷决定入场增资。

在上述规模的大企业增资中，中石油集团5月25日增资3108万股中国石油a股最为引人注目。 作为上海证券指数第一大权贵的中国石油，在2008年金融危机爆发时也被中石油集团增收。 当时中石油集团每股12元附近增资6000万股，投入资金超过7亿元。 此次再次抛出3亿元以上增持中国石油a股，中石油集团的盘保活动备受投资者青睐，其股价5天来累计上涨3.6%，成为a股近期小幅反弹的重要动力。

分析师认为，与民营企业大股东的增资行为相比，国有企业大股东的增资行为手续更多更复杂，如果估值低廉且没有足够的吸引力，这样大面积的央企就不会增资集群。 产业资本大规模增收的措施进一步证明了市场的底线先于政策的底线出现。

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第三季度的a股或筑地

在近期市场低迷的情况下，在这样的宏观背景下，a股动荡触底的过程有可能延长，预计到第三季度a股将见底。 机构受长江中下游地区持续干旱的影响，5月份cpi比去年同期上升5.5%，超过4月份的5.3%和3月份的5.4%，被认为重新创新高。 但对a股市场来说，cpi再创新高意味着监管政策短期难以转换，股市探底的过程可能持续到三个季度。

国金证券( 600109 )认为指数在2600-2700之间处于估值的底部，有望支撑市场，但建议投资者的仓库保持在50%左右。 为了后期行情的继续，领先板块必须挺身而出。 最近，盘面上经常刮起暖风，不管是产业资本增资还是银行板块交易的预期，都要让暴跌后的市场人士上涨。 只是，市场的人气必须被积累和照顾。 ”

中信证券认为趋势不明朗为时过早，将依次密切关注九大信号，二季度保持谨慎，三季度保持良好估值。 底部信号的出现逐渐发展，其中，我们很早注意到当前的指标应该是pmi接近51，库存化的产品和原材料的pmi接近48和45，决策层调查经济的实际运行情况； 接下来需要注意的是，同期指标工业增加值接近12-13%的低位，且环比下降减缓，有可能消除通货膨胀超出预期的风险(干旱天气、非食品价格涨幅减缓、石油价格稳定)，房地产信托政策的 最后注意到的信号是积极的财政政策的出现和货币政策的微调，最终可以确认市场底部的出现。

国泰大使表示，从实体经济和资本市场二季度的应对情况来看，短期内引起经济波动的存量高位，存款准备金率历史高位，绝对利率不高，但公司的加权贷款利率相对地位已与2007年不同，通胀高位、碘 另一方面，创业板、中小板企业集团在经过二季度初以来的调整后也具有评价的特点。 从资本市场的引领性角度看，下半年战略的着眼点是经济短周期调整的幅度和时间，介于决定调整后的市场空之间的是经济内自然动力的转换。