“江淮动力高价买矿 博傻还是另有玄机？”

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经过记者赵笛

从农机领域到矿产领域，江淮动力( 000816，收盘价7.66元)“跨越式”的快速发展不仅对股价没有太大刺激，还遭遇连续挫折的原因是什么？

相对于西部资源( 600139，收盘价22.73元)收购银茂矿业80%股权而开设的6.9亿元，江淮动力以6亿元以下的价格收购中凯矿业60%的股权似乎非常高。 因为根据公开的消息，银茂矿业的开采权规模是中凯矿业的5倍。 从这些来看，江淮动力高价买矿似乎涉嫌博击。

但这可能只是表象。 根据《每日经济信息》记者的调查，中凯矿业的背景并不像收购意向书中记载的那么简单，其实力也不是开采权。 参加中凯矿业选矿建设的有色领域权威人士表示，中凯矿业有钼矿和金矿。   

以奇怪的高价收购

在有色领域的研究员眼中，花6亿元买下拥有资源储量91.12万吨矿石的铅锌矿，似乎有点“冤屈”的意思。

在一位研究员的指导下，《每日经济信息》记者找到了江淮动力收购中凯矿业的参照物——西部资源收购银茂矿业。

年8月17日，西部资源发布公告称，企业计划筹集69592.68万元资金收购南京银茂矿业80%的股权，资料显示银茂矿业拥有南京市栖霞山铅锌矿开采权。

值得一提的是，已经明确的消息显示，中凯矿业和银茂矿业都只有一个开采权，前者对应西藏那曲黎地区嘉黎县龙马拉铅锌矿，后者对应南京市栖霞山铅锌矿。

根据中凯矿业年12月编制的《西藏自治区嘉黎县龙马拉矿区铅锌矿资源储量验证报告》，截至年12月31日，龙马拉铅锌矿开采许可范围内的自有资源储量为矿石91.12万吨； 其中铅53480吨，品位5.87%； 锌25785吨，品位2.83%； 铜11187吨，品位1.23%； 银231.38吨，品位253.94克/吨。

国土资源部印发的《栖霞山铅锌矿区虎爪山、平山头矿段铅锌矿资源储量验证报告》显示，截至年6月30日，采矿许可范围内虎爪山矿段内各矿石类型的自有资源储量为:铅锌矿石量487.8万吨，其中铅金属量487.8万吨。 伴生矿物包括银金属量404050公斤、金金属量5098公斤、铜金属量7002吨等十多种矿物。

显然，栖霞山铅锌矿的规模比朗马拉铅锌矿大得多，前者仅铅锌矿矿石持有量就是后者的5倍多，铅、锌持有量(含伴生品)更是高出2倍和9倍。 另外，栖霞山铅锌矿有包括金金属、镓、镉、碲、硒在内的多种矿物，但这些在龙马拉铅锌矿中没有。

《每日经济信息》记者了解到，西部资源收购的是银茂矿业80%的股权，价格为69592.68万元，据此推算，银茂矿业100%的股权价格约为8.7亿元——江淮动力收购的中凯矿业60%的股权价格在6亿元以下。

很明显，同样是铅锌矿，中凯矿业的采矿规模还不到银茂矿业的五分之一，但矿产价格相当高。 这到底是为什么呢？

采矿权全部进入中后期阶段

“关键因素可能是其11个开采权。 ”爱建证券有色领域分解师张志鹏认为，仅从公布的矿产规模来看，江淮动力也值得这个价格。 但是，另一份副本无法在意向协议公告中说明。 例如采矿权。

与银茂矿业只有一个开采权不同，中凯矿业除了采矿权外还拥有11个采矿权。

记者一直主张，与普通人的理解不同，业内人士认为采矿权与采矿权应该具有同等价值。

原国土资源部咨问研究中心副主任、中国矿业权判断师协会常务理事李裕伟曾指出，从法律角度看，采矿权与采矿权存在差异。 但是，在经济上，采矿权与采矿权没有区别。 “如果某矿物的资产判断其价值为2000万，则无论该资产是以开采权转让还是以采矿权转让，其价值都必须为2000万。 ”

值得一提的是，对于发布收购意向公告的中凯矿业11个采矿权，公告还意味深长地补充称:“由于企业尚未完成对中凯矿业的尽职调查和资产判断工作，上述矿业权相关复印件暂不能公开。”

“いちじはん会儿不能公开”的一句话，让这11个采矿权的价值更为神秘。

《每日经济信息》记者观察到，这11个开采权涉及铜、铜锌、铅锌、铬铁、铜多金属等多种矿产，其中8个采矿权在“调查”，3个采矿权已经在“清查”。 根据开采权和采矿权的阶段性划分，矿床初次调查、预调查、勘查、详查、勘探前阶段的权益称为采矿权，勘探后阶段采矿生产中的矿业权益称为采矿权。 很明显，上述11个探矿权已经进入探矿权的中后段阶段，其中3个探矿权距离探矿权只有一步之遥。

公告称，中凯矿业2004年首次在嘉黎县龙马拉铅锌矿区设立采矿权，两年后的2006年，企业获得了该地区的采矿权。

中凯利润过亿或有金矿

在西部大开发的号角下，大量民间资本进入西藏，矿产资源成为其主要投资领域。 在这浩浩荡荡的队伍中，有中凯的身影。

根据《证券市场周刊》2007年的调查副本，截至2006年，西藏凯集团掌握的资源量包括铁矿石1亿吨以上、铬铁矿50万吨以上、铅锌矿100万吨以上、金矿10吨以上，总资产达数十亿元。

年5月25日，通过江淮动力收购意向协议公告，让这家位于西部边疆的公司熟悉了资本市场。

值得观察的是，公告中以铅锌矿标示的中凯矿业不仅仅是铅锌矿。 根据《每日经济信息》记者的调查，在简单意向协议的背后，中凯矿业有钼矿和金矿的影子。

昨天，《每日经济信息》记者独家采访了湖南有色金属研究院选矿研究所副所长、研究员级高级工程师、中国有色金属学会选矿学会委员、中国有色金属学会科技成果评审专家陈代雄。

陈代雄曾参与中凯矿业的选矿建设，其主导的《提高多铜铅锌多金属硫化矿选矿指标试验研究及工业应用研究》获2008年西藏自治区科技奖励三等奖，2009年中国有色金属工业科技一等奖。 值得观察的是，该研究成果是为墨竹工卡中凯选矿有限责任企业完成的，后者是目前的中凯矿业。

《每日经济信息》(以下简称nbd )你主导的“提高多铜铅锌多金属硫化矿选矿指标试验研究和工业应用研究”项目，对生产力的贡献有多大？

陈代雄:这个项目非常成功，获得了西藏自治区的三等奖、一国的一等奖。 现在也是国际领先水平。 在贡献率方面，由于生产的进步，铜铅锌的回收率大幅提高。 例如，以前生产铜，1吨矿产资源的100%回收只生产铜的60%，该技术将产量提高到80%多。 当时的计算结果是，公司的年利润至此上升了1亿美元。

nbd :你说的这家公司在哪里？

陈代雄:是中凯选矿有限责任企业，通常被称为中凯矿业。

nbd :这个技术是中凯矿业的独家技术吗？

陈代雄:选矿工艺不同于其他工艺，矿的性质不同，采用的方法不同。 这项技术是为中凯制作的，肯定只有它在使用。

nbd :中凯矿业和湖南有色金属研究院是什么关系？

陈代雄:他们是我们的服务对象。

nbd :你对中凯矿业不熟悉吗？

陈代雄:应该说很熟悉。

nbd :在西藏地区，矿产资源公司也很多，中凯矿业的质量怎么样？

陈代雄:中凯在西藏做得很好。 朗马拉的矿山很好。 这么好的矿山很难找。

nbd :除了铅锌铜等矿物以外，中凯矿业还有其他矿物吗？

陈代雄:中凯墨竹工卡(县)的矿山里有金银啊。 据我所知，铅里还有不少银。

nbd :那曲地区国土资源局网站显示，那曲地区的锑矿、钼矿也不少？

陈代雄:是的，我们也做过“西藏中凯矿业钨钼铋多金属矿中辉钼矿浮选试验研究”。 中凯矿业的钨、钼、铋多金属矿资源也很丰富。

nbd :企业现在的业绩怎么样？

陈代雄:这个不太清楚。 这一两年没什么联系。 据我了解，当初中凯矿业正准备上市。 但是，根据要求，需要两个以上的矿业权，然后企业也找了包括南嘎矿区在内的一点矿，当地政府对他们的支持力度也很大，但是最终迟迟没有批准，企业放弃了。 之后，某个矿山也准备好了，但没有征收征地。 其实矿产只要维持技术，就很容易获得上亿的利润。

与陈代雄对话记者表示，中凯矿业的实力并不像收购公告中描述的那样简单。 2007年，新技术的运用给企业带来了新的利益，这不由得让中凯矿业刮目相看。 遗憾的是，陈代雄这两年与凯矿业接触甚少，对企业目前的业绩尚不清楚。

但是，市场可以通过其他方式列出中凯矿业的业绩。

在《每日经济信息》记者掌握的《西藏自治区纳税百强公司排行榜》中，西藏中凯矿业股份有限公司纳税1709万元，排名第43位，在矿产公司中位居第9位。

有分析师认为，以1709万元为所得税，西部优惠税率为0.15%计算，年凯矿业净利润应为1.14亿元。 这个数据是陈代雄说的2007年的新增利润过亿，有不小的差距。 但是，银茂矿业的年净利润仅为12234.43万元，这从侧面也可以证明凯矿业的盈利能力远远优于银茂矿业。

有趣的是，记者也从与中凯矿业有密切关系的业界人士那里得到了这样的说法。 据他介绍，中凯矿业目前属于家族式公司，缺乏管理层水平，“留不住人”。 几年前，企业董事长因为身体原因一度消沉，后来经过检查和治疗，就没事了。 但是，与创业时相比，他的野心削减了很多。 “这可能就是他转让中凯矿业股份的原因。 ”

《每日经济信息》记者根据知情人士提供的联系方法，试图向中凯矿业了解采矿权和采矿权应对矿产资源的具体情况，但对方一直未作出回应。

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