“人民币升值是诱因 关键还看估值驱动”

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记者赵笛

由于人民币升值，受益领域来自三个方面。 首先，进口价格下降，进口设备、原材料公司降低价格，有利于进口铁矿石、原油、纸浆、各种设备等，其次，外汇收益，是持有外债的公司减少实际偿还额而受益的。 例如航空空业等。最后，人民币资产上升，持有和经营人民币资产的公司财富效应明显，如房地产业、银行领域等。

但是，由于人民币升值从去年6月开始重启，相关板块也经过轮换，市场吸引力有限。 分解者表示，未来人民币升值只能作为领域板块的催化剂，关键因素是评估修复的动力。 造纸板块:升值收益急先锋[/BR// HR/] [/HR/] [/HR/]造纸板块:升值收益急先锋:★★★

我国是少林国家，国内废纸利用率不高，所以我国成为世界上最大的纸浆进口国，造纸领域也成为我国第三大用汇领域。

随着人民币升值，进口原材料价格下降和产品出口受到的汇率损失减少两方面影响造纸领域。 根据市场普遍预期的年人民币升值率5%推算，静态看，造纸领域的价格将节省46.9亿元，而造纸领域的年利润总额为520.6亿元，增长率相当可观。 根据德邦证券组合经理陈宝推算，人民币升值1%，则领域净利润增长3.25%，至3%，则领域净利润增长9.57%。 / br///h///br// h /关于造纸领域的股票选择，投资的主线有两条。 一是人民币升值预期的板块交易性机会，受益品种太阳纸业( 002078，收盘价13.25元)、博汇纸业) 600966，收盘价8.60元) )二是岳阳纸业( 600963，收盘价10.82元)、福建南 值得注意的是，近期的纸制品涨价预期也是造纸领域评价提高的重要背景。 一股:朝鸣纸业

朝鸣纸业( 000488，收盘价8.72元)为造纸领域龙头，企业进入生产能力解放期，预计今年将增长业绩的项目为6万吨中高级生活用纸

企业年报显示，今年林地资产公允价值变动损益为5475万元，林地收益开始显现。 我认为这只是个开始，未来林地公允价值变动损益对企业来说将是新的增长点。

企业业绩有望得到进一步释放，企业多设备进口也能受益于人民币升值，目前企业估值在领域中偏低。 企业11-12年的eps预计分别为0.82元和1.03元。 / br// h// br /◆航空业:机会越来越多是反对[/br// h/]

[/h// ]业/ h// h//业 其背景是，随着人民币美元升值，航空空企业可以拿出更少的人民币通过购买飞机、购买航空材料来偿还越来越多的美元债务。

根据各航空空企业的资产负债表，南方航空空(600029，收盘价8.93元)受益最多，其他航空 南方航空空将达到12.111亿元，贡献每股利润0.1512元； 东方航空空(600115，收盘价6.54元)将达到8.742亿元，贡献每股利润0.0774元。 海南航空空(600221，收盘价8.79元)将达到3.168亿元，贡献每股利润0.0768元。

但是，航空空股的受益人民币升值也存在一定的利空套期保值。 目前，有两件大事对航空空股形成了压制。

一个是石油价格上升带来的价格冲击。 随着经济复苏和北非局势的持续紧张，油价上涨的预期可能会串标全年。 wind数据显示，全年中国国航总价格中航空油价占近40%，航空油价10%的涨幅将减少净利润2.4亿元，占全年营业利润的17.11%。 综合来看，航空油价高于91.75美元/桶时，航空空运输板块难以长时间表现。 / br// h///br// h /是高速铁路的冲击。 从短期来看，以京沪高铁大幅降速为例，高铁诉求定位与航空空差异化突出，潜在分流低于预期。 但是，长期以来，高铁网络覆盖将继续抑制航空空股的投资机会。 要点一股:海南航空//K0// BR// HR// BR// BR// BR// HR// HR// HR// HH///HH// HH/////H/H// H/H// H/H/H/H// H/H/H///H///H///H / 企业拥有海岛建设33%的股权，海岛建设致力于整合海南地产、高尔夫、酒店等高端旅游项目资源，建设免税购物中心，将充分受益于海南国际旅游岛的建设。

另外，企业给予海运空控股的3家全资房地产企业100%的股权，持有71万平方米的商业房地产。 此次受让人地块交易价格低，属于海口市核心地块，地理位置优越，上涨值空之间较大。 投资收益充分保证未来收益处于快速上升的通道。

预计海南游客在未来三年内将保持两位数的高增长，在海南市场将占40%的份额，并充分受益。 / br// h// br// h /◆银领域:评价值为/ br// h// br// h// h /机会等级:★★★★。

但是，随着加息周期临近尾声，存款准备金持续上升，使市场“瘫痪”，银行股在前期迎来了估值修复性行情。

目前，调整后的银行股将再次受到人民币升值的推动，迎来第二波估值的修复行情。

华泰证券拆股师张驱飞首先指出，人民币升值将造福商业银行的贷款质量。 出口受损的领域会影响商业银行的融资，但从2005年开始的人民币升值过程中，商业银行整体融资质量稳定，没有出现融资质量的变动。 而且，随着人民币升值的加剧，预计商业银行也将适应这一变化，在贷款投入分布上偏向于人民币升值的受益领域或影响较小的领域。 其次，人民币升值将提高商业银行资产的财富效应。 因为我国银行领域金融机构人民币存款的比重非常大，但外汇存款的比重极小。 这样大比重的人民币资产负债，在人民币升值的过程中，商业银行人民币资产的财富效应不断提高。 / BR// HR// BR// HR /积分一股:浦发银行[/BR// HR// BR/]浦发银行( 60000，收盘价14 . 定向增发完成后，预计企业年末资本充足率和核心资本充足率分别达到12%和10%以上。 资本瓶颈消除后，企业业务持续稳定快速发展，预计未来三年需要再融资的压力不大。 年净利润和年净利润分别比去年同期增长25%和20%左右，预计eps分别为1.66元和1.99元。 本地产业:低评价下的催化剂

/h// h/]机会等级:★★★

目前，市场正在关注低估值的投资机会。 地产股票符合这个指标。 随着人民币大幅升值，这将成为地产股估值回归的催化剂。

目前，地产股的估价仍然很低。 政策方面的不明确性消除后，评价值将在一定的恢复空之间。 张飞积分关注领域龙头、区域性地产股、二三线城市快速发展商、商业房地产开发商等四种类型的股票，其代表分别为

万科a(000002，收盘价8.55元) )/h/)世茂股) 600823、收盘价15.21元) )重组为商业房地产开发与经营，在上海、北京、青岛、苏州等城市拥有800万平方米的项目储备，是a股商业房地产的龙头，是企业项目的楼盘面 商业地产中业绩和规模增长最快的商业地产

企业布局二、三线城市除了土地价格便宜的特点外，二、三线城市的商业空之间更大，而且 年母公司所有者净利润增长45%、31%，每股利润1.08元、1.42元，

◆资源股:有望重新评估价值

[///] 排除外贸盈余和外商直接投资的影响，无法解释的外汇储备大约在1300亿美元左右，巨额境外资金的流入也是导致股市不合理繁荣的重要因素。

很明显，人民币升值对资源领域存在价值重估。 中信建投拆师吴旻指出，人民币升值对大宗商品和石油来说有可能成为上涨的动力。 人民币汇率改革启动5年来，人民币国际采购力度提高，从价格水平推动大宗商品和石油价格上涨的估算显示，就我国边际诉求对大宗商品和石油价格的影响而言，人民币每上涨1%，原油价格就上涨6%左右，商品价格上涨5%左右。

关于有色等资源领域的投资机会，光大证券看到美元储备地位下降带来的美元贬值、宽松货币政策带来的长时间通胀预期，再次促进黄金价格上涨。 山东黄金( 600547元、收盘价53.87元(、中金黄金) 600489元、收盘价41.04元)、包钢稀土) 600111元、收盘价90.04元) )。

南京证券分析师尹建辉指出，通货膨胀率的上升和人民币升值的加速将提高有色领域的评价水平。 从通货膨胀的受益程度、领域供需情况、估值上升空之间来看，铜、锌等基本金属机会相对较大。

要点一股:中色股份

中色股份000758、 收盘价34.12元]在有色金属资源方面具有扩张方面1 .企业目前在矿产丰富地区拥有赤峰地区的14个开采权，有望取得满意的结果2 .企业自身有较强的资源获取经验和能力3 .背靠拥有大量有色金属矿产资源的集团企业， 我认为中色股份在获取资源方面有同领域的公司很难得到的特征。

企业是最早进入广东省稀土行业的央企，铅锌资源增长有现实基础(开采权)，国内外也有资源获取能力，不排除中国有色集团对上市企业的支持 如果某一方面有所突破，企业规模和业绩可能会爆炸性增长。