“利步瑞今上会 利润率高于同行数倍遭质疑”

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经过记者王鹏

根据证券监督管理委员会的安排，利步瑞将于今天( 4月22日)正式召开会议。

对劳动密集型纺织品服装领域来说，劳动力价格上涨、纺织品服装面料价格高企、人民币升值等一系列问题，是竞争激烈的生存环境下制约服装出口公司快速发展的现实课题。

但是，作为国内服装出口领域规模不大的公司，上海利步瑞服饰股份有限公司(以下简称利步瑞)的毛利率和净利率是金飞达( 002239，收盘价10.37元)、江苏三友) 002044、收盘价17.60元)等同行业上市企业的两倍多，其销售

根据公募书，利步瑞2008年、2009年和年1~9月连续3个财政年度的销售毛利率在30%以上，产品90%以上销往美国市场的金飞达毛利率在14.23%~17%，前者的毛利率是后者的两倍以上，前者对应的销售。 可比较的上市公司还有江苏三友，出口市场集中在日本，作为oem、odm服装生产公司，这两个指标都接近金飞达。

利润率高于同行业上市公司

股东招股书表明，在经营方面，利步瑞坚持差异化竞争战略，企业凭借独特的经营模式，即使在领域发生变动的情况下也取得了良好的经营业绩。 另一方面，oem、odm服装生产公司中，上市企业有金飞达、江苏三友两家，2009年年报显示，两家企业的出口比例分别达到97.65%和82.90%。

顺便说一下，从出口市场来看，金飞达的出口市场主要集中在美国，90%以上的产品销往美国市场，江苏三友的出口市场主要集中在日本，利步瑞的主要出口市场包括美国、欧盟、日本。 根据公募书，2009年、2009年、2008年连续3年的利步瑞出口占有率分别达到93.21%、92.22%、86.54%。

但是，从年1~9月、2009年、2008年连续3年的销售额毛利率来看，金飞达分别为13.95%、17.12%、15.30%； 同期江苏三友分别为13.19%、13.78%、11.60%，两家企业相对较近。 期间利步瑞的销售毛利率分别高达33.26%、35.80%、32.15%，是前两家公司的两倍以上。

另一个比较指标的净销售额利率显示，金飞达年1~9月、2009年、2008年连续3年的净销售额利率分别为4.75%、7.17%、6.01%。 同期江苏三友的数据分别为4.50%、3.72%、3.17%，两者也比较接近。 另一方面，利步瑞分别高达12.92%、13.96%、12.25%，是前两家公司同行的2、3倍，甚至接近4倍。

针对企业毛利率和净利率远远超过领域平均水平和同领域上市公司的情况，利步瑞在招股书中表示，企业摆脱了领域普遍存在的“大量、低附加值、低价格”的低端经营模式和对顾客的依赖，订单利润率始终维持在较高水平。

另外，“企业要合理的出口市场分布(欧盟、美国、日本市场均衡，能够根据市场诉求的变化及时调整)、完善的业务流程)、面料开发、制版、从生产到配送的一站式服务)、优秀的客户群大多是全球的。 ”。

盈利能力强的领域排名靠后

那么，盈利能力如此出色的利步瑞，在领域的地位如何？

公募书显示，在2009年服装出口公司排行榜中，利步瑞以6426万美元排在第100位，2009年中国对日本纺织品服装出口公司排行榜以3301万美元排在第51位，2009年中国对美国纺织品服装出口公司排行榜以1564万美元排在第100位。 是排名第100位的2879万美元的一半左右，另外，2009年中国对欧盟纺织品服装出口公司的排名显示，利步瑞907.40万美元也只排在第15位之外，与排名第15位的7383万美元的出口额差距很大。

对此，利步瑞解释说，从领域数据来看，领域的极度分散是我国服装领域的重要优势，这一趋势今后将继续保持。 市场份额的大小并不是衡量公司经营能力强弱的唯一标准。

一位不愿透露姓名的纺织服装领域分析师表示，目前国内纺织服装领域拥有自主企业品牌和营销渠道的公司，如果没有毛利率水平相对高于制造类公司的自主企业品牌和渠道，肯定会低一些。

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