“通胀压力下 估值修复行情将继续”

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经过记者赵笛

3月的cpi数据将继续“给力”，让市场感受到压力。

然而，本周五个交易日，深证成指收下两根阴线，奏出不和谐之音，但沪指始终收于3000点以上，表明短期表现依然强劲。 反映在近两周银行股上涨中的评价修复性行情，只是整个行情的冰山一角。 包括机械、化工等板块在内，在业绩大幅增加的背景下，呈现出向上的评价修复性行情。

银泰证券认为，在政策稳定回升的背景下，周期板块估值修复行情将在二季度继续演绎，上证指数将在2850~3200点之间运行。 在第一季度的行情中，市场的关注点正从前期的主题素材概念股转移到周期领域，这一趋势将持续到第二季度，银行、钢铁等持续走出估值，修复行情的可能性也很高。 新海天投资机构投资总教练杨虎认为，上海综合指只要维持3000点以上的运行，就能维持比较强的气氛。   

基本面

资金流动性将继续受到压力

通货膨胀太“给力”

昨天，根据国家统计局的数据，cpi比上个月下降0.2%，但年3月cpi比去年同期上升5.4%，为32个月来最高，高于市场预期的5.2%。 其中，剩余因素贡献了3.14个百分点，新增涨价因素贡献了2.26个百分点。

从cpi高企的背景来看，四大原因导致了高通胀。

首先，国际大宗商品价格高企，进口性通胀压力加大。 目前原油价格正在大幅上涨。 日本地震已经过去了一个月，灾后重建和大量流动性推高了大宗商品的价格。 中国经济的快速发展模式决定了对大宗商品的诉求，3月份中国进口创历史新高其次，国内市场流动性还很充足。 年初以来，央行连续三次上调存款准备金率，但由于人民币升值加速、热钱流入加速，市场流动性依然充裕，目前7天回购利率仅为2%的低位。 而且，在猪存活率减少，地震导致出口量增加的情况下，猪肉价格3月上涨了1.5%以上； 最后，房地产调控政策导致了租金的上涨。

值得观察的是，通货膨胀的压力在短期内似乎不太容易分散。 根据《每日经济信息》记者的调查，许多解体者认为通货膨胀具有长时间性。 这是因为路易斯拐点的出现和劳动力价格的上涨将通货膨胀维持在高位。

“全年前后的cpi依然会很高。 》中投证券分析师邢微预计，今年6~7月cpi是否会超过6%或下半年cpi明显下跌存在较大不确定性，另外不排除5月份有一次加息。

货币政策很难放松

与cpi继续“给力”一样，3月份人民币贷款增长6794亿元，大幅超出市场预期。 其中居民住房贷款增加3193亿元，占47%，比上个月大幅上升27.2个百分点。 非金融类企业增加3589亿元，占52.8%，比上个月下降27.6个百分点。 在这样的背景下，很难期待货币政策的放松。

“在通货膨胀得到抑制之前，货币政策不得不多次改变紧缩的趋势。 ”齐鲁证券解体师刘启元指出，如果将保证经济增长和降低失业率纳入政策制定的目标体系，只会增加通货膨胀失控的风险。 如果货币政策没有出现更严格的节奏调控，通货膨胀还会继续上升。

“在经济增长放心、通货膨胀高的企业的背景下，政策紧缩难以缓解。 ”东吴证券研究所副所长黄琳表示，公开市场操作势头有限，预计本月将再次提高存款准备金率，以减轻流动性冲击带来的通货膨胀压力。

值得观察的是，中航证券首席宏观研究员戴磊指出，3月份信贷资金的大规模增长源于一季度前两个月的过度压抑。 每个季度的前两个月通常是信用管理最严格的时候，最后一个月留在缓冲区空之间。 很明显，第二季度的情况也应该如此。

技术方面

在行情中把握三大投资战略

技术上突破还是召回？

随着沪指触及楔形通道轨道，在通胀持续的压力下，下周股市将面临方向选择。

目前市场逐渐见底，走出回升性上涨行情，市场接受利润空的能力不断增强。 但从技术形态来看，a股面临着短期方向的选择。

从上海综合指天线来看，指数已经连续8个交易日达到3000点以上。 目前，上海综合指收于3050点，从距离年11月前期高点只有一步之遥的周线、月线来看，上海综合指已经触及楔形整理平台轨道。

由于上海综合指周线、月线的重心上升，向上突破的可能性似乎有点高。 但是，市场也有两个负面因素。

首先，量在这里没什么颜色。 本周，上海市单边能源平均每天1600亿元，这一能源水平与年10月的日平均2300亿元水平相距甚远。

其次，上海综合发展势头强劲，但深市方面的情况并不好。 深成指本周接到假阳线，实际下跌0.2%。 中小板指数下跌0.49%，5日收于10日均线之下。 创业板指数下跌了0.65%。 从图形上看，深成指仍能保持平台梳理状态，中小板指数和创业板指数如下跌转播态势。

分析师认为，中小市值股票如果继续疲软，将影响市场人气。 毕竟，赚指数不赚钱的现象，谁都不愿意见到。

评估修复将继续

值得观察的是，作为市场总市值最大的板块，银行股近期走势非常强劲。 建设银行( 601939，收盘价5.28元(，兴业银行( 601166，收盘价31.16元)，民生银行) 600016，收盘价6.10元) )等创下去年10月以来的新高，农业银行( 601288，收盘价2.98元)，收盘价2.98元。

根据董梁的估算，一季度国有大型银行的利润增速在22%~30%左右，而股份制银行的增速区间大致在40%~60%的区间内。 其中，民生、招商、深度快速发展、中信、宁波、浦发、华夏等银行净利润较去年同期高增长40%~60%之间。 招聘、民生净利润比去年同期增长55%以上。 董梁认为，银领域增长稳定，评价安全，具备良好的中长期投资价值。 在宏观紧缩和实体经济复苏的背景下，中银领域估值水平逐渐修复，息差扩大和营收增长有望继续超过超市场预期，二季度银行板块继续出现大盘表现。

《每日经济信息》记者也发现，反映在银行股上涨中的估值修复性行情，只是整个大行情的冰山一角。 包括机械、化工等板块在内，在业绩大幅增加的背景下，呈现出向上的评价修复性行情。

银泰证券认为，在政策稳定回升的背景下，周期板块估值修复行情将在二季度继续演绎，上证指数将在2850~3200点之间运行。 在一季度的行情中，市场的关注点逐渐从前期的主题素材概念转移到新经济周期复苏的周期领域，但这种趋势也很有可能继续在二季度，银行、钢铁等从评估修复行情中走出。

新海天投资机构投资总教练杨虎认为，在当前震荡较为剧烈的行情下，较为合适的投资战略有三种。 一是继金融等优质股主线之后，其他资源类股也有望在业绩提高的预期下助力大盘表现； 第二，参与低位股价操纵，前期跌幅较大的品种有较大的反弹要求。 例如，在受粮食涨价影响的农业等板块，业绩预期和股价走势产生背离，也有阶段性投资机会。 三是深入挖掘价值重估板块股。 拥有铁矿石资源的钢铁股、有望通过加息周期提高投资收益水平的保险股、受益价格上涨的化工股等。

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