“叶檀：加息让市场遭受双重痛苦”

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评论家叶檀

市场一箭双雕，饱尝着资金紧缩和通货膨胀的痛苦。

央行25日晚宣布年内第二次加息，6次上调存款准备金率、1次加息，以及3%左右的人民币汇率走强，是中国货币政策较为严峻的一个周期。 从呼叫利率来看，全年开始急剧上升，近期相继创下新高，夜间呼叫利率上升至4.5%左右，全年呼叫利率为3.5%左右，创历史新高，银行间资金十分紧张。

市场绩效与资金紧张程度非常一致。 周一沪深两市大跌，除新加坡、日本外，与中国经济关系密切的其他市场大幅下跌，新西兰、澳大利亚等资源型出口大国圣诞节后的前景可能不容乐观。

从下半年开始提高存款准备金率、限制信贷以来，市场常常体验到资金不足的痛苦，央行发行央券的措施基本无效，一级二级市场利率相反， 存款准备金率的上升边界取决于各商业银行的首付宽松程度，从目前银行间拆借利率来看，首付已经十分紧张，存款准备金率的空之间相差不大。

一方面银行资金紧张，另一方面cpi稳步上升，11月上升到5.1%的高位。 据此，政府继续实行代码货币紧缩政策。 12月27日，央行网站公布央行货币政策委员会第四季度例会主题，认为明年全球经济有望继续恢复增长，但不稳定、不明确的因素依然很多。 我国经济向好的势头进一步巩固，金融体系继续顺利运行，但货币信用、流动性管理和金融风险防范的任务依然艰巨。 中国明年将把稳定价格总水平放在更加突出的位置，使货币信用回归常态，实现合理适度增长。 也就是说，央行主要是缩小信贷规模，稳定价格增长。 这表明，除非中国物价明显稳定，否则央行紧缩货币的状况暂时不会改变。

从全球市场来看，由于主要发达经济体区块维持低利率，实际上维持了负利率，因此物价会上升； 从中国的情况看，明年的信贷还将维持在较高的位置，但积分投资项目和中西部开发需要大量资金，说明中国未来的资金投入压力依然很大。 如果信用受到严格控制，直接投资的比例就会上升。

令投资者感到窒息的是，他们没有从2008年下半年开始的货币大量释放中获得财产性收入。 中国替代牛市使投资者不再是财富的分享者，而是拯救经济的主力军。

从年下半年开始的货币紧缩政策表明，中国决心冲破货币和资产泡沫，痛苦主要由投资者承担。 与以往的通货膨胀、货币泡沫期不同，金融危机后，中国进行了大量投资，以解放货币拯救市场。 虽然引起了投资热潮，但没有带来财产收入的机会。 “三高”上市公司的原始股除外。 另一方面，由于担心资产泡沫，从2009年末开始控制房地产市场，通过证券市场的兑水收缩流动性，结果“金砖四国”中上海综合指数垫底，只不过是被债务危机困扰的“蠢猪五国”，不知道的人中国还在债务危机国家的名单中。

投资者为隐蔽的地方债务危机而购物。 用负利率为银行和政府买单，在证券市场为经济结构转型和中央企业大举买单。 年中国的融资额和上市企业家数量居世界首位，但指数却是世界倒数。

房地产市场还在继续最后的疯狂，但很快就会因货币政策的压力而降温。 任志强先生有数据告诉我们明年房地产将先被抑制。 / BR///h /年房地产主要数据如下。 保持35%以上的投资增长，同时是所有产业中唯一远远超过全国固定资产投资增速的领域。 土地购买总量增加，土地购买面积预计每年约4万公顷左右，增长约30%以上。 开工面积约14亿平方米，预计创历史最高纪录。 施工面积近40亿平方米，历史新高的银行信贷总量被压缩，但房地产领域月平均获得的贷款额有所增加年公开资本市场融资减少，但年开发公司资金首次突破6万亿元，远远超过已完成的4万亿元投资额，仍有充分快速发展的空间

根据上述数据，只要房地产领域的风险大幅提高，央行持续加息，市场紧缩预期提高，房地产就不可能在火焰上起舞。 只要众多投资者退出市场，价格中枢必然下降，开发商地价高、房价高的经营链就会变脆。 / BR// h///BR// h /长期来看是通货膨胀，短期来看是紧缩。 根据某一预测，到明年为止，无论物价高还是低，资本产品的预测都是错误的，在明年内，增长保证和雇佣保证可能会成为重要的议题。 / br// h// br// h// br// h// br// br// br// br// h /转载时，请联系“每日经济信息”报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。 / br// h// br// h /联系电话号码: 021-60900099转688转/ br// h// br// h// h// h/h /的联系电话号码