“叶檀：央行官员到底想说什么 明年扩大银行自主利率浮动区间？”

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评论家叶檀

在《中国金融》第24期，央行官员朱微亮和吴晓光发表了一篇文章，题为《利差管理的经济含义》。

利差管理寻找控制流动性的第三条道路。 所谓利差法，是指抑制利息收入与利息支出的差额，包括存款利率差管理、长期短期利差和管理、存款利率上下限区间或贷款利率上下限区间管理、政策性金融机构和商业银行的利差和管理等多个方面，既不是提高利率等价格手段，也不是提高存款准备金率等数量手段。

央行官员最近发表的一系列言论，是为了充分发挥金融官员云山雾罩的特色，防止市场的兴起，就像格林斯潘一样。 这个利差管理也一样。 没有使用利差管理法吗？ 我国银行收益的90%来自存款利率差，正是将利率差管理发挥到了极致，使银行充分实现了无风险利润。

如果通读全文，作者真正想表达的是，放开利率市场化的权限，让央行拥有比现在更大的利率制定权。 以往的利率管制是集中投入资源、快速投资的经济模式所必需的，但目前随着我国经济结构的调整，以往的利率定价模式已经不满足市场的需要。 但是，不能一步一步改革，彻底实现市场价格。 因此，必须走中间的道路，比以往的非市场化更好地迈出市场的一步，比彻底的市场化更好地控制，才能实现软着陆下的经济结构调整。

最近，周小川央行总裁在各大场合都在大力讨论利率市场化问题。 12月15日，北京大学将专门讨论“十二五”规划建议的金融部分，第一句话是“建立逆向周期的宏观审慎管理框架”。 12月17日选择了第二个词“逐渐推进利率市场化”。 总体来说，中国金融机构改革至今，已经形成了一定条件的硬约束，可以扩大利率市场化的范围。 换言之，就是可以实现更灵活的利差管理法。

这种表达方法在中文的特殊语境下很清晰，但是在市场语境下解释太花了价钱。 不，《华尔街日报》的中文网站做了摘要。 标题居然是“央行官员:加息可能阻碍中国经济软着陆”，基本属于驴唇。 但是这个摘要复印件出口到国内销售，到处都在流传。 这些报价会让央行官员哭泣。

目前，中国经济存在一系列困境，加息可能影响软着陆，引发热钱流入，银行资金紧张，但社会资金泛滥，前景不明朗的房地产

可以想象，如果商业银行不停止向房地产市场融资，通过信托价格和民间资金价格获得的收益在20%以上，可以说是万利的。 银行向房地产经纪人和房地产投资者打开钱包，代价是付出高利率，乘以你未来几十年的生活质量。

当前的货币政策确实必须动起来，这是必须责怪的，监管层为了保护全年的信用红线，不会失去。 据悉，为了防止全年信贷突破7.5万亿元，监管层暂停固定资产贷款，防止经济过热。 没有必要对监管层的能力表示怀疑。 来到7兆5000亿元的关口，只要一声令下禁止各银行放贷，就能守住红线。 但是，保持红线并不一定意味着信用泡沫会变小。 事实上，我们的信用泡沫在持续上升，银行的信用收缩是民间资金活跃的背景，各种暗中活动的手段层出不穷。

银行为了避免检查而将资产放在表外，为了扩大资产规模而相互购买资产，正是兄弟情深。 据统计，2009年中国信贷规模为9.6万亿元，影子银行体系规模在2万亿元以上。 在表外资产银信通等产品受到限制的情况下，直接委托信托企业赚取手续费，而在信托受监管的情况下，通过赊账等暗中陈仓，促进内需的政府一直在鼓励吧。

这真是一个疲惫不堪的猫捉老鼠的游戏。 这还没有结束。 这里正在收紧信用。 那边不断有其他开工发行的资金。 以债券为例，我国已经进入债市大快速发展的时代，根据中国结算企业11月的数据，11月债券发行量共计6130.33亿元，今年合计91804.88亿元，货币大量发行2009年86474.71亿元的规模 其中账面式和储蓄国债30106.48亿元，其他债券可以直接转换为购买力。 说中国信贷紧缩的人，信贷泡沫会变小吗？ 只是比去年大。 央行正在暗中扩大银行的资产规模，扩大社会流动性。

面对银行和货币政策的困境，央行的方法是利差管理，不需要央行宣布加息，银行控制夜间拆借利率，交给商业银行提高贷款利率的浮动上限即可。 在不动员群众的情况下，银行有了稳定的生财之路，经济热度也下降了，市场化利率也前进了一步。

根据央行的想法，明年需要的不是加息，而是扩大银行的自主利率波动区间。 / br// h// br// h// br// h// br// br// br// br// h /转载时，请联系“每日经济信息”报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。 / br// h// br// h /联系电话号码: 021-60900099转688转/ br// h// br// h// h// h/h /的联系电话号码