““大领域、小企业”催生“小巨人” 寻找创业板中小板下一只苏宁电器”

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经记者张冬晴赵阳戈

今后的一年是极其罕见的一年。

在房地产调控政策稳步出台的背后，体现了我国对经济战术变革的信心和决心。 但是，产业结构的调整和升级也不是一蹴而就的事件。 经济增长率下跌、通货膨胀等一系列阵痛不断，一切都在不确定性中徘徊。

在阴云的推动下，a股市场在2008年全球金融危机后的近两年间，利比里亚有了箱体震荡的运行格局。

截至月3日，沪深300指数在过去250个交易日累计涨幅为-13.84%； 上证指数同期涨幅为-14.86%； 中小板综合指同期涨幅为30.53%； 综合指数迄今为止的涨幅也达到了11.71%。

关于宏观经济，人们认为，我国宏观经济长期以来没有根本改变为良好的快速发展趋势，转型期也不过是一个插曲。 新兴产业快速发展，中国经济将迎来新的高增长。 随着经济转型步伐的不断推进，新兴产业和以前流传下来的产业在经济舞台上的更替也是社会快速发展的必然。

但是，在以前流传的产业面临快速发展的掣肘的背景下，新兴产业即使弱不强，也难以支撑拉动经济增长的大梁。 近几个月来，锂电池、稀土永磁、太阳能等一系列概念性炒作，a股舞台大幕卷起一角，蔚为壮观，但内涵不足。

值得一提的是，在市场逐渐走出2008年全球金融海啸的阴影后，毫不犹豫的指数掩盖了a股市场的基本事实。 在不确定性背景下具有相对明确性高增长的“大领域、小企业”已经走在前列

发现篇

] [/br//// br/] h/]市场震荡难以掩盖“中小企业”的辉煌

这是多事之秋，有色金属、煤炭、石油等资源股遭受热浪袭击10月“

据《每日经济信息》记者统计，10月，沪深两市涨幅前40股中，国阳新能( 600348，收盘价25.70元)、锡业股份) 009666

但是，根据wind信息，以12月3日为基准的250个交易日中，沪深两市统计的2008家上市公司只有914家，其中88家个股上涨。

但值得观察的是，在涨幅超过50%的247只股票中，中小板、创业板占了81个席位。 进一步整理可以发现，以12月3日为基准日的250个交易日中，大华股份( 002236，收盘价89.50元)累计上涨179.21%。 金螳螂( 002081，收盘价63.78元)累计上涨274.06%； 莱宝高科( 002106，收盘价59.00元) )累计上涨301.51%。 这些具有“大领域、小企业”特征的企业在市场上非常突出。 苏宁成“大领域、小企业”代表[/br// h/] [/br// h/] 历史上的a 从上次震荡期间的市场行情可以看出，从2001年6月至2002年1月，市场处于单边下跌的过程中，大多数股票下跌，市场系统性风险十分明显。

但是，紧接着从2002年初到2005年6月，上证指数创下998点的最低点，尽管指数有30%多的跌幅，但上市后不久的苏姗。 截至2006年底，该股牛市启动初期，累计涨幅已超过1000%，但以复盘后最高价格1347.22元计算，2007年牛市抬头时，苏宁电器股价与上市时最低的29.70元相比，已有3年多的历史。

由此可见，在市场下跌的第二阶段，存在着明显的结构性机会。 特别是在与宏观经济关联度低、业绩稳定增长的大领域、中小企业，结构性机会更加明显。

实际上，在今年7月以来的反弹行情中，具有“大领域、小企业”特征的上市公司的股价惊人地上升。

截至今年9月初，装饰领域的洪涛股份( 002325，收盘价41.37元)涨幅达到34%，为园林领域的棕榈花园) 002431，收盘价85.27元) 家纺领域的景气上升也支持相关股票，梦洁家纺002397，收盘价44.51元]、罗莱家纺002293，收盘价72.99元]、富安娜002327元

收盘价30.00元) )的价值也在这个“大领域、小企业”行情中被资金挖掘，东方金钰7月以来的涨幅达到114元

月以来的“过山车”行情 / br// h// br// h /案例篇/ br// h// br// h /苏宁电器折射的“大区域、小企业”成长逻辑

2001年6月，苏宁电器连锁集团株式会社批准设立。

2004年7月21日，苏宁电器连锁集团股份有限公司在深圳证券交易所正式挂牌交易。

2005年7月1日，苏宁电器转入沪深300指数样本股，成为中小板上市企业第一家入选沪深300指数样本股的企业。

2006年5月22日，苏宁电器入选深证成指，成为第一家入选该指数的中小企业。

从2001年的2525.29万元，到今年第三季度的28.28亿元，苏宁电器每年的净利润增长速度超过了110倍。

从2004年发行时的总股9316万股，到现在的总股69.96亿股，苏宁电器的股票扩张已经超过了75倍。

2004年7月21日上市首日收盘价为32.70元，年12月3日收盘后复权价格为1143.72元，苏宁电器股价涨幅超过34倍。 / BR// HR// BR// HR /业务规模爆炸性增长[/BR// HR/]/BR// HR//苏宁电器2004年新进入23个城市，

2005年，企业新进驻32个地方以上城市，新增连锁店140家，置换连锁店3家，到2005年底，企业将在全国61个地方以上城市共有224家

2006年，将进军3个省、29个以上的地方城市，新建136家连锁店，替换9家连锁店； 截至当年年底，企业在全国90个地级以上城市开设351家连锁店，门店数量比去年同期增长56.70%，达到142.22万平方米，同比增长48.66%，单位面积主要业务收入比去年同期增长5.22%

] [/h// ] 2007年，苏宁电器在新进地级以上城市有32家，新进连锁店有175家

[// 截至当年年底，企业直营快速发展连锁店面积达到216.43万平方米。

2008年，企业在地方以上城市新开设了26个城市，新开设了210家连锁店，持续保持了相对稳健快速的发展态势。 / BR// HR// BR// HR//苏宁电器100%年下半年，净利润连续增长100%左右 2004年，实现主营业务收入91.07亿元，同比增长50.94%，净利润1亿8100万元，比去年同期增长83.22 %；2005年，主营业务收入159.36亿元，比去年同期增长74.99%； 净利润3.51亿元，比去年同期增长93.50%，2006年，主营业务收入为249.27亿元，比去年同期增长56.42%； 净利润7.22亿元，比去年同期增长105.43%，2007年实现营业总收入401.52亿元，其中主营业务收入387亿元，比去年同期增长55%，实现营业利润22.50亿元，利润总额22.41亿元，母公司净利润14 [/BR/] [/HR/] [/BR/] [/HR/]截至2008年，企业实现营业总收入498.97亿元，比去年同期增长24.27%； 实现了归属于母公司的净利润21亿7000万元，增速降至48.09%。 之后，2009年和年前三季度的增长势头与2008年基本持平。

四年多股东权益扩张75倍

苏宁电器目前的总股本为69.96亿 2005年下半年报告，10日发8； 2005年8月股改，10日发送2.5； 2006年下半年报告，10日发送10次； 2006年年报，/ BR// HR/[/BR/] 10周增10周； 2007年年报，10派2元；

2008年下半年报告，转10圈增加10派1元；

2008年年报，10日翻了两圈，增长了3派0.3元；

2009年年报，旋转10圈后增加了5派0.50元。

如果以上市首日的最高值35.94元/股买入，则无法维持到今年12月3日，以收盘价13.94元/股计算，复权价格为1143.72元/股，股票 / BR// HR// BR// HR /据大领域渗透中小企业的快速发展前景[/BR// HIR// BR// HID// Deloitte 2004全球小 1999年至~2002年间，我国家电连锁公司平均年复合增长率为11.4%，证明国内家电连锁公司发展前景乐观。

当时，相关人士将分解，未来五年，中国家电销售规模将保持10%~15%的增长速度。

还有一个重要的背景，中国的家电连锁领域也经过了初期阶段，现在正在走向高速增长的时间。 百货商店、以前流传下来的家电大市场、小型电器专卖店等其他业态在电器销售竞争中淡出或边缘化，家电市场进一步整合，连锁业态展现出旺盛的生命力。

在此背景下，苏宁电器于2004年7月21日首次将2500万股登陆深圳交易所中小板。

“20世纪90年代中期以来，在家电零售渠道的结构性变化中，家电连锁这个新业态取得了良好的快速发展机会。 ”一位业内人士表示，“起初，连锁业态在家电零售渠道中所占的比例很小，但短短十多年间，这个业态已经占据了20%以上的市场份额，家电连锁零售商的销售额和资产规模迅速膨胀，在苏宁、国美这样的零售业， / br// h///br// h /暴露篇/ br// h// br// h// h//小巨人的八个生长DNA

“小巨人”的生长基因

创业板、中小板的“后起之秀”。 由于苏宁电器等持续快速发展的“小巨人”特质，能成为“小巨人”的企业至少具备8大“dna”。 / BR// h///BR// h /第一、核心业务。 大家都知道，苏宁电器是从空开始发售的。 但是，在转换家电连锁之后，苏宁电器迅速成长为家电连锁市场的“巨无霸”。 苏宁电器迅速发展的历史就是中国零售渠道革命的历史。

第二，它是市场占有率。 对一个企业来说，必须有好的业务，有一定的市场地位，市场占有率是量化的指标。 截至2003年底，苏宁电器在南京、北京、上海等地拥有43家连锁店； 企业在华东、华北、东北、西南等地区初步快速发展了部分专利连锁店。 有这样规模的市场基础，上市短短几年，苏宁电器实现了规模化天量扩张。 / br// h// br// h /第三，区域规模。 《deloitte2004全球零售业调查报告》显示，在美国和日本等发达国家，进入成熟收获期的大型家电连锁公司零售额年复合增长率平均在20%以上，立足于国内消费品市场的家电连锁公司发展前景乐观。 相关人士表示，未来5年，中国家电销售规模仍将保持10%~15%的增长速度。 / br// h///br /第四，竞争激烈。 中国的家电连锁领域也已经完成了初期阶段，正进入高速增长期，家电市场进一步整合，连锁业显示出旺盛的生命力。 苏宁电器从千万家电器销售公司实现了业态整合和崛起。 / br/

第五、“堀”。 要想在领域出类拔萃，“护城河”，也就是说必须要有自己不可复制的经营模式。 关于苏宁电器，企业通过自身具有绝对规模特点的连锁店，形成了家电销售的区域或全国性终端互联网； 采用“综合企业品牌经营、招标采购、定价销售设计”等方法，从不同的企业品牌厂家大量采购，从电商那里得到最大限度的批量价格优惠； 并依托自建物流互联网和维修队伍，建立售前售后服务体系。 / BR// h///BR// h /排名第六，毛利率。 2003年上市前夕，苏宁电器毛利率不高，2002年主营业务毛利率为8.36%，2003年也不过8.57%。 但是，在持续快速发展之后，苏宁电器今年三季度的毛利率基本维持在17%左右，比原来翻了一番。 第七，净资产收益率。 作为公司盈利能力的一大指标，净资产收益率在苏宁电器的成长过程中也表现得非常好。 2003年上市前，企业净资产收益率达到38.74%。 企业发行上市后，净资产在原有基础上大幅增加，净资产收益率有所下降，但企业成长性在随后几年中表现突出。

第八位，净利润。 对上市公司来说，净利润是企业盈利能力之一，是企业估值的重要参照指标。 从2003年上市前夕的9890.19万元，到今年第三季度报告的28.28亿元，苏宁电器净利润增长28倍以上，可见其高成长性。 / BR// HR// BR// HR /潜藏在大领域的“小巨人”[/BR// HR// BR// HR/]第四季度乃至未来长期的市场投资机会 信达澳银行中小盘子基金经理黄敬东表示，在经济“结构调整”过程中，除医药、食品饮料、商业零售等费用类领域很有前景外，还有一只具有“大领域、小企业”优势的股票

[ / 按照这个基本思路，我们将对创业板、中小板进行全面深入的梳理，寻找有可能成为未来“小巨人”的目标企业。 / br// h// br// h// br// h// br// br// br// br// h /转载时，请联系“每日经济信息”报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。 / br// h// br// h /联系电话号码: 021-60900099转688转/ br// h// br// h// h// h/h /的联系电话号码