“IPO造假深水区：曝光利润操纵八大方法”

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昨天，在北京举行的年度第六次保荐代表人培训会上，监管层再次强调必须注意ipo申报公司存在的利润操纵和财务报告造假问题。

一位大投行负责人表示，监管层目前对利润操纵的态度是严格审查重罚，如果申报公司存在财务造假、重大事项隐瞒或遗漏的问题，公司不仅无望，相应的保荐机构也将受到监管注意、谈话监管、业务暂停。

但是，监管层“重刑等待”，但发行人和中介机构有时会相继“恶意突破”。

记者对多家投行和会计进行调查后发现，涉嫌ipo申报公司操纵利润的常用方法有8种。

方法1

关联交易的非关联化

一家公司进行财务造假时，首先考虑的方法是运用关联交易的非关联化手段，这种方法是最简单最隐蔽的。

记者了解到，为了应对关联交易中利润输送过于明显的问题，投行通常采用将关联企业的股票转让给第三方的“抛售”操作方法，拟上市公司据此与转让后的企业和第三方进行掩盖，一般开始大宗交易。

“通过解决关联交易的非关联化，可以增加收入、提高毛利率、抵消费用。 具体的操作方法各种各样。 例如，原关联公司可以便宜地向拟上市公司提供原材料，高价购买产品，结算公司的财务费用。 ”独立财务家孙进山指出。

针对这种操作方法，一位投资者指出，监管层在审查过程中，关注交易手续是否存在问题，以及交易价格是否公平。 交易价格明显高于或低于公开价格的，有理由进一步认定为关联交易非关联化的最终认定的，监管层要求公司注销原关联企业或直接驳回ipo申请。

方法2

隐性非利益相关者的利益运输

由于拟上市公司对重大关联交易负有详细披露的义务，这家公司为了规避披露的义务而发起隐藏的灰色非利益相关者交易，操纵利润。

一位投行人士表示，这种隐性优势的运输方式主要有员工减薪、供应商减价供应、经销商加价提货、甚至囤积、pe股东通过皮包公司报销拟上市企业的费用和虚增收入，地方政府通过减税和补贴

该投行相关人士以员工减薪和供应商减价供应为例，表示:“在实际操作中，公司承诺员工和供应商等相关的好处方。 也就是说，上市后进行利润补偿，然后双方取得默契进行隐蔽的利润运输。 证明了”。

这样的操作方法已经引起了监管层的警惕。 例如，我知道如果一家公司有严重的税务依赖，以后的概率不会很高。如果采购价格和销售价格明显不符合市场水平，预审员会要求推荐机构对此进行详细检查并充分说明。

方法3

明显的利益相关者利益输送

重要的利益相关者交易历来是监管层检查的要点，但上市公司经常利用关联交易进行利益输送。

以最近被延期开会的拟上市公司为例，事先公开了招股证明书，该公司2005年成立之初，没有购买现场和设备，而是向相关股东进行了低价租赁。 2005年末和2006年初，该公司与相关股东签订了两次大宗销售合同，另外，该公司于2008年向相关人员低价购买了多项专利。

深圳某证券公司投行部总经理指出，这是典型的利益相关者利益输送，被监管层认定为缺乏独立性，涉嫌不正当关联交易。

方法4

发展支出资本化

根据新会计准则，从2007年年报开始，开发性支出可以有条件资本化。 由此，一些拟上市公司开始利用这一规定非法降低费用，增加利润。

孙进山表示，技术开发费只有在技术开发成功或被认为可持续造福于公司时，才能资本化。 也就是说可以计入无形资产而不是当期费用。 但在实际运用中，公司可以延长研发周期，将开发费用各期摊销，最大限度降低各期摊销额，减少利润抵消，视为虚增利润的一种。

监管层在审查时关注着这种操作方法。 投资者表示，在监管层考核时，要消除开发支出资本化对利润的影响，考核公司近年来的利润增长率是否符合上市条件。

方法5

谎报毛利率

投资者有时可以看到这样的拟上市公司。 毛利率逐年上升，净利润也持续增加，但应收账款周转率和库存周转率不断下降或明显低于领域水平，用现金流量表提供劳务销售商品获得的现金越来越少。

如果这样的公司要进行股票募集的话，投资者必须要有足够的警惕。

这样的公司在a股历史上曾像20世纪90年代中期的红色实业一样出现过。 数据显示，1995年，该企业主营业务利润率达到118%，但同期库存周转率明显低于领域水平，1996年末库存总额比去年同期增长110%。该企业最终因被曝光财务造假而受到重罚。

一位大投行负责人指出，这种行为既不是财务包装，也不是适当的利润调整，监管层在审查这类公司时，将关注毛利率水平是否明显偏离领域公平水平、库存和应收账款周转率、现金流量是否支撑着毛利率和利润增长。

方法6

逃税

对一家伪ipo公司来说，逃税是一种比较低级的利润操纵手段，但在实际操作过程中，这种公司并不少见。

投行相关人士表示，避税的手段通常是虚报费用或隐瞒收入，大多发生在公司申报ipo资料的几年前。 但是，一般公司在上市前一年要追缴这部分税以符合考核要求，这种情况下，申报材料前两年净利润基数变小，客观上导致上市前一年公司利润增长率大幅提高，这从表面上看，创业板公司连续两年保持净利润增长的上市条件，

方法7

尽早确认收入

预先确认收入是上市公司操纵利润的惯用手段。 深圳一位注册会计师表示，在实际操作中，公司提前确认收入与应收账款增长密切相关，略有公司为了实现上市目标，与经销商签订虚假销售合同，计入应收账款，增加收入增加利润； 或者公司直接利用开具虚假发票、白条出库等手段进行收入虚增。

一位投行相关人士表示，在ipo考核过程中，如果预评委认为收入有虚增行为，将让推荐机构、会计师事务所等中介机构详细核查，出具报告。

方法8

延迟费用确认

关于公司用延缓费用确认的方法“调整”利润，上述深圳注册会计师指出，一家公司有意将当期发生并已结算的费用延期或分批摊销，将会降低价值成本，从而虚增利润。

“有点上市的公司的绝对利润很小，不符合上市的条件。 但是，这种公司利润调整空之间也是最大的，延迟费用确认或提前确认收入的方法是这些公司中最常见的。 监管层应对的方法一般是检查公司的领域地位和产品占有率，如果偏低，则有故意调整利润的行为。 ”一投行的负责人说。