“魔鬼抑或天使 QE2的世纪之辩？”

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经记者杨可瞻

联邦储备系统理事会将在今后8个月内购买6000亿美元的国债！ 今年8月以来，

是世界投资者屏息等待的qe2 (联邦储备系统理事会第二届量化宽松政策)终于揭开了谜团。 但是，随着释放流动性的“水龙头”再次开启，世界市场越来越动荡。

qe2是阻碍全球经济复苏，吹大资产泡沫制造高通货膨胀的恶魔？ 还是拉动美国经济，促进资本市场的天使？ 世纪关于qe2的讨论悄然开始。

联邦储备系统理事会( fed ) 11月4日作出了对今后几年内的世界经济产生重大影响的决定。 今后8个月内购买共计6000亿美元的美国国债。 这一方面是想降低长期利率鼓励信用，另一方面是想加速美国经济的复苏。

fed的货币政策委员会还表示，尽管目前美国经济复苏步伐依然缓慢，客户支出逐渐增加，但持续被高失业率控制。 通货膨胀将在今后一段时间内继续维持低水平，在经济持续疲软、通货膨胀过低、失业率高的情况下进一步购买美国国债。

fed于8月启动了用到期抵押证券( mbs )资金购买国债的计划，因此预计今后8个月每月将购买约750亿美元的国债，fed到今年下半年将共计购买8500亿~9500亿美元的国债 有趣的是，此前许多交易员预计qe2的规模将在5000亿美元左右。 这意味着这一轮的qe规模略超预期。

从通常意义上说，如果qe2的规模超过预期，新的美元货币供给也会增加，这表明美元将在货币市场上遭遇更大的抛售。 消息一出，美元指数当天下跌0.6%至75.9，为去年12月以来首次跌破76大关。 对美元的下跌，是新兴市场股市的盛宴。 据《每日经济信息》记者统计，信息发布当天，恒生指数和a股上海综合指数分别上涨1.6%和1.85%。 其中恒指创下了29个月来最高的24550.85点。 根据bloomberg的数据，当天的msci创业板指数从0.7%暴涨到1140.51点，创下了2008年6月以来的最高点。

decisioneconomics首席全球经济学家alensinai说，联邦储备系统理事会在经济上没有实现政策目标，因此必须做些什么。 这也是qe2发表的理由。 另外，曾在美国财政部工作的俄勒冈大学经济学家timothyduy表示，量化宽松对经济复苏的促进力度还不容易评估，其规模无法接受。

恶魔派

资产泡沫来自世界

现年57岁的本·伯南克，在进入联邦储备系统理事会之前是普林斯顿大学的经济学教授。 他看起来像卷轴，很腼腆，不像赌徒。 他所做的，可能是对美国历史上最大的经济的赌注。

率先指责的是诺贝尔经济学奖获得者蒙代尔( robertmundell )。 他认为联邦储备系统理事会购买债券刺激经济走势，或欧元兑美元升值。 由于欧洲央行抑制通货膨胀的功能，央行无法抑制欧元升值，欧元升值有可能带来通货紧缩。 通货紧缩又会提高债务的“实质价值”，进而引起欧洲的通货紧缩。 此外，通货紧缩会恶化欧洲主权信用，削弱债权国的偿债能力。

“联邦储备系统理事会处于非常危险的道路上，通货膨胀率会上升，但下行的风险非常高，这是最好的状况。 ”默克基金总裁阿克塞尔·默克( axelmerk )表示:“伯南克认为美元的弱势将刺激经济。 我们希望这不是急速下跌，而是阶段性下跌。 qe2在这个水平上比以往的努力成功的机会很少，没有。 最终人们想要杠杆化，这些资金将进入敏感的地方，包括商品价格、澳元和其他投机工具。 ”

不仅如此，还有资本家指责qe2压低美元，产生通货膨胀效应。 全球最大的债券基金太平洋投资管理企业( pimco )首席投资官格罗斯( billgross )认为，如果联邦储备系统理事会继续执行早先流传的货币以外的宽松政策，未来几年美元可能会下跌20%。 事实上，qe2不仅发行了越来越多的美元，还降低了投资者的收益率，使外国投资者不想以目前的形式和价格持有美元。 从某种意义上说，美元贬值可能是美国财政部和联邦储备系统理事会都想看到的。 但是，联邦储备系统理事会此次重启qe很可能意味着国债市场30年的牛市即将结束。 向金融市场注入数亿美元绝不是债市的利益，由此产生的通货膨胀和膨胀的公共债务不亚于庞茨。

资料显示，在美联储6000亿美元国债认购计划中，17-30年期国债认购规模仅为4%，2.5-10年期国债认购规模超过80%。 这也促使市场抛售30年期国债，转为购买中短期国债。 截至4日，基准10年期国债上涨27/32，收益率为2.48%； 5年期和2年期国债收益率均达到创纪录低点的1.015%、0.316%。 相比之下，30年期国债只上涨了32分之10，收益率一度上涨至近3个月来新高。 30年期和10年期国债收益率之差达到157个基点，创历史新高。

qe2出炉，美元长时间面临大幅贬值的局面。 据统计，截至本周五10点，美元兑日元10月以来累计下跌3%至80.92点，创15年来新低。 最近，日本政府必须打破沉默，对日元升值提出严厉警告。 财务大臣野田佳彦( yoshihikonoda ) 11月4日表示，政府不会无视日元大幅升值，必要时将再次介入外国汇市。 日本首相菅直人( naotokan )坦言，美国的“美元贬值”政策导致新兴市场货币汇率上升，日本经济下跌的风险正在加剧。

有趣的是，qe2也受到了美国政府高层的强烈谴责。 前联邦储备系统理事会主席、现任美国经济恢复顾问委员会主席博尔克周二表示，qe2将来可能会导致通货膨胀，规模也令人担忧。 宽松货币政策持续时间过长，资产泡沫就会变大。 另外，美国失业率下降的可能性很低，美国的经济问题短期内不会得到处理。

据报道，中国央行行长周小川周五表示，美国采用qe2可以理解为经济复苏，但从全球角度来看，并不一定是优化选择，而是会对全球经济带来副作用。 中国目前正在对异常的资本流入采取管理措施，尽量防止热钱流入。 数据显示，截至周五13时30分，人民币对美元报6.6615，但本周以来，人民币对美元上涨0.13%。

中国央行货币政策委员会委员、清华大学金融学部长李稻葵认为，这场全球金融危机在全球发达经济板块爆发的背景下，发达国家的金融机构背负着沉重的资产负担，因此即使获得了足够的现金，也不会直接投资中小企业，主要任务是短期内的资产 因为，这种量化宽松不会对美国经济本身产生短期、直接和根本的影响。 中国央行研究局长张健华认为，qe2将导致外资流入包括中国在内的新兴市场，并反映在资产价格上。 物价水平上升的压力已不容忽视。 中国应逐渐回归常态稳健的货币政策，央行应加强流动性管理，诱惑信贷适度增长。

天使派

利好美国经济走势股市

有人说QE2是恶魔，也有人说QE2是天使。 “有多少人恨我，就有多少人爱我”。 正如美国争论说唱歌手韦恩先生( lil'wayne )哼唱的那样。

本周，投行巨头高盛( goldmansachs )率先跳出来支援qe2。 被称为“金砖之父”的高盛资产管理部主席奥尼尔表示，随着新一轮宽松政策的出台，美元将进一步贬值，全球股市将继续大涨。 预计到2030年，新兴市场股市市值将占全球股市市值的55%。 也就是说，中国股市占29%，印度占5%，俄罗斯占4%。 到了2010年，巴西、俄罗斯、印度、中国四国加起来的gdp将与美国相等。 我相信联邦储备系统理事会将承诺尽最大努力振兴经济，以阻止通货紧缩。

高盛首席美国经济学家janhatzius对美国经济的前景更有信心。 他认为，美国经济在未来几个季度将保持1.5%~2%的温和增长，明年下半年将上升至3%。 这起因于联邦储备系统理事会发表的qe2。 而且，近几个月来金融环境得到改善，支持经济的迅速发展。 实际上，联邦储备系统理事会发表的量化宽松意义重大，但不是戏剧性的，不会马上起作用。 虽说是

，但是大量的住宅供给将带动楼市。 住宅空的安装率和空的安装率略有下降。 这样，不可以新建过剩的房子。 这将对房价造成压力。 值得注意的是，高盛将恒生指数未来12个月的预期上调至29000点。 以kingerlau为首的高盛研究员表示，他们认为，随着资本持续从发达市场流入新兴市场，中国香港将受益最多。 今后产生的流动性影响可能远远超出市场预期。

但讽刺的是，在高盛多唱中国香港市场之后，中国香港金管局总裁陈德霖周四直言，qe2对中国香港和新兴市场产生负面作用，中国香港的房地产泡沫风险正在上升。 美国能否做到这一点，关键是能否开辟信用渠道，为中小企业提供资金，创造越来越多的就业机会。 未来几个月，金融市场可能对qe2的效果有不同的评价，从而可能出现较大的波动。 香港金管局密切关注市场情况，如果资产价格持续上涨，将采取进一步措施。

数据显示，美国第三季度gdp增长2%，略高于第二季度的1.7%，符合市场预期。 其中，第三季度支出增长2.6%，创下金融危机以来最大的一个季度涨幅。 第二季度和第一季度分别增长2.2%和1.9%。 在通胀方面，三季度不含能源和食品价格的个体成本指数上涨0.8%，环比下降0.2个百分点，表明整体通胀水平仍非常温和。

被称为“华尔街狂人”的cnbc著名财经节目主持人cramer最近也为qe2辩护。 他指出，新的量化宽松不仅会促进股市，还会刺激经济复苏。 首先，qe2是不得已情况下的决策。 理事会在无法比较有效地刺激住房市场诉求和就业市场的情况下，唯一能做的就是注入流动性。 只有这样，商业和股市才有机会再现上涨。 其次，qe2下调美元汇率，刺激出口。 如果出口商的业绩好转，达到零利率，资金也会回到股市。 最后，股市离开后，刺激资金花钱，零售领域转暖，业绩上升，反过来刺激资金重新回流股市。 这就是伯南克真正想做的事，他会成功的吧。

但是，决定美国经济复苏的命脉——就业市场仍然复苏缓慢。 根据美国劳工部周四公布的报告，截至10月30日，该周首批失业金申请人数上升了2万至45.7万人。 没有达到目前市场预期的上升1.1万人。 截至10月23日，每周失业金申请人数从4.2万人减少到434万人，创近两年来最低水平。 另外，10月份美国私营部门新雇佣的人数为4.3万人，接近市场预期的两倍。 据了解，周五美国将公布10月非农就业数据。 拆船师预计10月失业率将与9月的9.6%持平，非农就业人数将增加6万人。

《每日经济信息》记者观察到，欧洲央行行长特里谢在周四的会议上没有批评qe2。 他供认，美国没有通过发行纸币来积极推动美元贬值。 新兴市场国家对qe2不满，但强势美元符合美国的好处。 欧洲中央银行将等到12月，决定是否继续回收危机时期的援助政策，例如向商业银行无限制地提供短期流动性等。 会议结束后，拆船者表示，没有迹象表明欧洲央行将跟进实施量化宽松政策。 转载时请联系《每日经济信息》报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。

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